原油行业周报第47期：美英法空袭叙利亚，有望继续推升油价

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018年4月15日 石油化工 美英法空袭叙利亚，有望继续推升油价 ——原油周报第47期（20180415） 行业周报  受地缘政治及OECD库存减少等因素影响，原油价格一路上行 受地缘政治及OECD库存减少等因素影响，本周油价一路上行，布伦特和WIT原油期货价格分别收于72.58美元/桶和67.39美元/桶。美元指数交投于89.81。中国原油期货SC1809价格一路上行，收于426.1元/桶。  美国石油钻井机数增加7台，商业原油库存增加330.6万桶 美国石油活跃钻井数较上周增加7座至815座，油气钻机总数增加5台至1008台。美国原油及石油制品总库存增加596.8万桶至18.57亿桶，美国商业原油库存增加330.6万桶至4.29亿桶。  3月OPEC产量下降，较上月减少20.14万桶/日至3195.8万桶/日 3月OPEC减产执行情况良好，原油产量为3195.8万桶/日，较上月减少20.14万桶/日。沙特产量为993.4万桶/日，较上月减少了4.69万桶/日；利比亚产量为96.8万桶/日，较上月减少3.72万桶/日。  石脑油裂解、PDH、MTO价差均扩大 相比上周，石脑油、乙烯、丙烯、丙烷、丁二烯价格下降，纯苯价格上升；石脑油裂解、PDH、MTO价差扩大。  三国空袭叙利亚，关注叙利亚局势、伊朗核协议和OPEC年中会议进展本周，叙利亚事件持续发酵，中东地区地缘政治风险全面升级，推动原油价格持续走高。北京时间14日9点，美国总统特朗普下令对叙利亚化学武器相关设施进行精确打击。考虑到叙利亚与俄罗斯、伊朗等世界石油供给大国关系密切，此次美国等对叙利亚的打击行动对原油供给产生严重威胁，预计将造成市场对原油断供的恐慌情绪高涨，从而短期内大幅推高原油价格。除了叙利亚事件，伊朗核协议和OPEC年中会议，也会对原油市场产生重大影响。特朗普将5月12日定为修改伊核协议的最后期限，并扬言如果届时没有令他满意的修改方案，美国将退出伊核协议。伊朗是全球原油重要的生产国和出口国，今年3月份产量在380万桶/天，原油出口量在220万桶/天。如果伊朗核协议被作废，伊朗的原油再次被禁止出口，其原油出口量将回到2012下半年-2015年被制裁时候的水平，全球原油供应量将下降100万桶/天左右。这将对原油市场形成实质性的冲击。另据IEA月报显示，2月经合组织商业原油库存跌2600万桶至28.41亿桶，较五年均值水平高3000万桶，预计经合组织原油库存可能在5月份达到5年均值，原油市场有望实现供需平衡。需求方面，中国3月原油进口3910万吨，环比增幅达到21.2%，第一季度原油进口同比上涨7%至1.12亿吨，缓解了市场早前对中国原油需求下降的担忧。后续建议重点关注中东局势及OPEC年中会议对2019年减产策略的讨论结果。  投资建议：鉴于二季度原油市场的诸多不确定性，我们建议关注中国石油、中国石化和新奥股份；还有“中国化工崛起组合”—恒力股份、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份和卫星石化。  风险提示：原油价格波动，地缘政治风险扩大，美国产量增速过快。 增持（维持） 分析师 裘孝锋 021-22167262 qiuxf@ebscn.com 执业证书编号：S0930517050001 赵乃迪 010-56513000 zhaond@ebscn.com 执业证书编号：S0930517050005 行业与上证指数对比图 相关研报 《二季度原油市场不平静，建议配置中石油中石化_20180411》 《原油周报：中美贸易摩擦升温_20180407》 《原油周报：中国原油期货上市改变历史，密切关注伊朗核协议进展_20180331》 《原油周报：原油价格攀升至70美元/桶新高_20180324》 《原油周报：IEA上调需求增长预期，OECD库存7个月内首次增加_20180317》 《原油周报：2 月中国进口下降明显_20180310》 《原油周报：美国库存和供给大幅增长拉低油价_20180303》 《原油周报：原油价格反弹，页岩油增产隐忧犹在_20180224》 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 2018-04-15 石油化工 图 目 录 表1：历次地缘政治冲突对油价的影响 ................................................................................................................................................................. 4 图1：原油价格走势（美元/桶） ............................................................................................................................................................................. 5 图2：Brent-WTI现货结算价差（美元/桶） ....................................................................................................................................................... 5 图3：Brent-Dubai现货价差（美元/桶） .............................................................................................................................................................. 5 图4：WTI原油总持仓（万张） .............................................................................................................................................................................. 5 图5：WTI原油非商业净多头持仓（万张） ....................................................................................................................................................... 5 图6：SC1809期货合约结算价（人民币元/桶） ................................................................................................................................................ 6 图7：Brent-Dubai现货价差（人民币元/桶） ..................................................................................................................................................... 6 图8：SC1809期货合约持仓量（张） ..................................................................................................................................................................... 6 图9：SC1809期货合约成交量（张） ..................................................................................................................................................................... 6 图10：美国原油及石油制品总库存（千桶） ...................................................................................................................................................... 6 图11：美国原油库存（千桶） ................................................................................................................................................................................. 6 图12：美国汽油库存（千桶） ................................................................................................................................................................................. 7 图13：美国馏分油库存（千桶） ............................................................................................................................................................................. 7 图14：中国原油及成品油库存（百万桶） .......................................................................................................................................................... 7 图15：中国成品油库存（百万桶） ........................................................................................................................................................................ 7 图16：OECD整体库存（百万桶） ........................................................................................................................................................................ 7 图17：OECD原油库存（百万桶） .....................................