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本报告主要分析了卫星石化公司的2020年年报。营收为108亿元，同比下滑0.1%，归母净利为17亿元，同比增长31%。公司C3大宗化学品营收90亿，同比下降2.1%，毛利率29.7%，同比增加4.44个百分点。报告期净利的快速增长主要是C3大宗化学品毛利率的小幅提升所致。展望2021年，随着疫情的缓解下游需求有望持续回暖，公司业绩将稳步增长。公司在C3产业链上的一体化布局有望持续受益PDH高景气。公司在C2产业链上的一体化布局有望持续受益PDH高景气。预计公司2021~2023年EPS分别为2.67元、3.58元、4.33元，对应PE分别为13.5倍、10.1倍、8.3倍。维持“推荐”评级。
