化工行业周报：国内轮胎行业有望迎来一波大的β行情

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 国内轮胎行业有望迎来一波大的β行情 化工行业周报（20210406-20210409） 行业周报 | 化工 证券研究报告 2021年04月11日 分析师 杨晖 S0800520010003 13717871708 yanghui@research.xbmail.com.cn 联系人 郑轶 18810301712 zhengyi@research.xbmail.com.cn 相关研究 化工：化工品价格快速上涨后企稳，依然看好未来景气持续—化 工 行 业 周 报（20210329-20210402） 2021-04-05 化工：欧洲重新封城，原油价格回落—化工行业周报（20210322-20210326） 2021-03-28 化工：优化供给侧创造新需求，碳中和利好化工龙头—碳中和背景下化工行业投资机会 2021-03-26 Tabl e_Title ● 核心结论 Tab le_Su mm ar y 1. 国内轮胎行业有望迎来一波大的β行情，主要来源于外资渠道的持续流失以及国内行业的加速集中。外资方面，1）外资轮胎企业业绩下滑明显、资本开支缩减，扩张速度明显放缓；2）外资轮胎高成本之下，留给渠道端的利润过低导致渠道持续流失；3）外资在华配套业绩失速下滑，预示未来在零售端的继续下滑。内资方面，1）行业落后产能持续出清，行业分化基本完成；2）头部企业凭借资金、规模、管理运营优势，将完成对渠道的抢占，通过渠道实现对小企业的出清。随着国内零售市场成为未来国内轮胎需求主要边际增量，以及国产头部企业开启渠道抢占，未来3-4年我们有望看到头部企业国内份额的持续提升，加速扩充产能，国内轮胎行业有望迎来一波大的β行情。 2. 醋酸开工下滑加剧现货紧张，价格再度上行。供应端，本周开工率为77.31%，环比上周下滑（-6.5%），供应紧张加剧。其中南京BP装置2021.4.5停车，预计10天后恢复；天碱装置2021.4.5-4.7故障停车，目前已重启，负荷提升中。需求端，本周福建百宏250万吨/年PTA停车检修，PTA负荷下滑至69.5%（-5.4%）；醋酸酯开工相对稳定，清明假期后下游厂家存在一定补货需求，对醋酸需求形成支撑。截至4月9日，醋酸库存5.45万吨，环比上周下降（-0.98万吨）；醋酸江苏市场价为7100元/吨，环比上周末上涨（+950元/吨）；醋酸甲醇价差为5742元/吨，环比扩大（+935元/吨）。建议关注醋酸相关标的：江苏索普、华谊集团、华鲁恒升。 3. 结合市场风格，我们认为市场会侧重短期业绩高弹性+Q1高增长+PEG合理的标的。当前一线标的之间的估值差，虽然有所收敛，但是仍远超2017年8月。在即将来临的年报和一季报季，我们建议关注二线龙头兑现业绩高弹性以及与一线龙头估值差继续收窄。建议沿以下几条主线寻找投资机会：1）通胀预期下化工品普涨带来高弹性二线龙头投资机会，鲁西化工+三友化工；2）补库存周期尚在进行中，受到通胀预期影响强度有望加强的产品，涤纶+粘胶+醋酸等；3）原油+化工品涨价下的大炼化投资机会，恒力石化+荣盛石化+东方盛虹+恒逸石化+桐昆股份；4）煤化工在原油涨价背景下的价差拉大投资机会，宝丰能源+鲁西化工；5）通胀预期下的农化行业配置机会，扬农化工+新洋丰；6）强者恒强，龙头溢价，万华化学+华鲁恒升+扬农化工。 风险提示：安全事故影响正常开工；技术路线快速迭代；环保政策变化 行业周报 | 化工 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2021年04月11日 索引 内容目录 投资策略 .................................................................................................................................. 5 主要化工品价格及价差变化 ..................................................................................................... 8 行业追踪：轮胎 ................................................................................................................ 10 行业追踪：农化 ................................................................................................................ 11 行业追踪：煤化工 ............................................................................................................ 14 行业追踪：氯碱 ................................................................................................................ 17 行业追踪：钛白粉 ............................................................................................................ 19 行业追踪：聚氨酯及相关产品 .......................................................................................... 19 行业追踪：民营大炼化 ..................................................................................................... 21 行业追踪：化纤 ................................................................................................................ 23 行业追踪：丙烯酸及酯 ..................................................................................................... 26 行业追踪：维生素及蛋氨酸 .............................................................................................. 27 行业追踪：氟化工 ............................................................................................................ 28 行业追踪：硅化工 ............................................................................................................ 29 交易数据 ................................................................................................................................ 30 公司动态 ................................................................................................................................ 31 图表目录 图1：本周西部化工行业指数为101.58，环比上周下跌0.26%，同比上涨28.04% ............... 8 图2：本周国际原油价格弱势震荡（美元/桶） ........................................................................ 8 图3：本周动力煤价格继续上涨（元/吨） ............................................................................... 8 图4：本周天然橡胶现货市场价格下行 .................................................................................. 11 图5：本周国内轮胎开工率小幅下降 ..................................................................................... 11 图6：本周农药原药指数较上周下跌0.28% .......................................................................... 13 图7：本周除草剂指数较上周上涨0.44% .............................................................................. 13 图8：本周杀虫剂产品原药指数较上周下跌1.79% ............................................................... 13 图9：本周杀菌剂指数较上周下跌0.64% .............................................................................. 13 图10：代森锰锌价格2019 Q4来保持稳定 ........................................................................... 13 图11：草铵膦价格本周小幅下跌 ........................................................................................... 13 图12：联苯菊酯价格本周小幅下跌 ....................................................................................... 14 图13：氯氰菊酯价格本周保持不变 ....................................................................................... 14 图14：本周磷酸二铵价格保持不变（元/吨） ........................................................................ 14 图15：本周复合肥价格小幅上涨（元/吨） ...........................................................................