Q1量价双升推动业绩高增，拟进军酱酒

水井坊发布2020年业绩快报及2021年一季报预报，2020年营收30.06亿元，同比下滑15.06%；归母净利7.31亿元，同比下滑11.49%。2021Q1营收预计约为12.40亿元，同增约70.2%；归母净利约为4.19亿元，同增约119.7%。2020年主动调整，库存低位，下半年开始补库和动销双景气。2021开局喜人，量价双升助业绩高增，盈利能力显著提升。次高端繁荣幕启，2021年半年乃至全年弹性可期。预计2021-2022年每股收益为2.20/2.92元，6个月目标价为93.36元，对应2022年PE为32x，上调至买入-A评级。