计算机行业周报：阿里云收入增速同比近翻倍，长期看好A股云计算

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业周报 ● 计算机行业 2018年08月27日 阿里云收入增速同比近翻倍，长期看好A股云计算 计算机 推荐 维持评级 核心看点（08.13-08.19） 一.上周热点动态跟踪 上周，阿里公布FY2019Q1财报，收入同比大增61%，达到809.20亿元人民币。阿里云推出了超过660种新产品和功能，其中超过150种专注于大数据、人工智能、数据管理、安全和物联网。云计算收入本季度同比增长93.3%。虽然同比增速略微下降，但是考虑到基数的快速扩大，我们继续看好中国云计算的高景气度。云基础硬件相关标的重点推荐：浪潮信息、中科曙光等 8月23日，VMware发布FY2019H1财报，显示2019财年中期盈利15.86亿美元，同比增长180.21%；营业收入41.83亿美元，同比增长15.04%，略微高于市场预期。虚拟化软件的快速增长和公、私有云建设的持续投入密不可分。云基础软件重点推荐：深信服、紫光股份等 二.最新观点 云计算一直是过去两年，包括未来三年的计算机领域的投资主线。上周从阿里云、VMware相关财报得以印证云计算的高景气度。我们认为，随着对企业公有云、私有云的需求不断提升，未来三年内国内外巨头如：FAAMA、BAT将会继续对加大对数据中心的投入。同时，垂直行业深度应用的工具化SaaS也是我们聚焦点之一。重点推荐：泛微网络、广联达、用友网络、深信服、紫光股份、浪潮信息等。 三.核心组合上周表现 表1 核心组合上周表现 股票代码 股票简称 权重 周涨幅（%） 绝对收益率（%） 相对收益率（%） 002410.SZ 广联达 25% 4.43 48.46 59.63 300166.SZ 东方国信 25% -2.13 6.36 17.53 002415.SZ 海康威视 25% 3.13 -13.64 -2.46 000977.SZ 浪潮信息 25% 5.14 44.51 55.69 资料来源：Wind，中国银河证券研究部整理 分析师 钱劲宇 ：021-20252621 ：qianjinyu@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130517110002 SW计算机指数2017年至今的表现 数据来源:wind，中国银河证券研究院整理 组合推荐以来表现 数据来源:wind，中国银河证券研究院整理 行业周报/计算机行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 目录 最新研究观点 ...................................................................................................................................................................... 2 （一）上周热点动态跟踪 ............................................................................................................................................................ 2 （二）最新观点 ............................................................................................................................................................................ 2 （三）国内外行业及公司估值情况 ............................................................................................................................................ 2 （四）核心组合 ............................................................................................................................................................................ 2 （五）风险提示 ............................................................................................................................................................................ 8 附录 ...................................................................................................................................................................................... 9 1．行业数据跟踪 .......................................................................................................................................................................... 9 2. 重要上市公司动态 .................................................................................................................................................................. 9 插图目录 ............................................................................................................................................................................ 12 行业周报/计算机行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 最新研究观点 （一） 上周热点动态跟踪 表2 热点事件及分析 重点事件 我们的理解 上周，阿里公布FY2019Q1财报，收入同比大增61%，达到809.20亿元人民币，连续6个季度保持超过55%的高速增长。核心电商业务收入达691.88亿元，同比增长同样高达61%。本季收入增幅超出市场预期，在全球范围内领先的互联网企业中，包括FANG（Facebook、亚马逊、NETFlix与谷歌）在内，只有阿里巴巴的增速超过了50%。 从收入结构上看，阿里云计算收入本季度同比增长93.3%。虽然同比增速略微下降，但是考虑到基数的快速扩大，并且中美的公有云相关体量差距较大，中国企业有更大的追赶空间，我们继续看好中国云计算的高景气度。云基础硬件相关标的重点推荐：浪潮信息、中科曙光等 VMware第二季度收入总额为21.7亿美元，同比增长13%。第二季度许可收入为9亿美元，同比增长15%。第二季度GAAP净利为6.44亿美元（包括Pivotal公司的2.31亿美元收益），稀释每股收益1.56美元，相较2018财年第二季度GAAP净利4.06亿美元，稀释每股收益0.98美元，增长达58%。第二季度非GAAP净利为6.38亿美元，稀释每股收益1.54美元，相较2018财年第二季度非GAAP净利5.59亿美元，稀释每股净收益1.35美元，增长达14%。 VMware近年来对于公有云都保持一个非常拥抱、开放的合作态度，并且和AWS、IBM、微软等众多公有云的合作，推出了Stack服务。此番VMware在FY2019Q2的强劲增长和公、私有云建设的持续投入密不可分。云基础软件重点推荐：深信服、紫光股份等 资料来源：凤凰网，新浪，中国银河证券研究院整理 （二） 最新观点 云计算一直是过去两年，包括未来三年的计算机领域的投资主线。上周从阿里云、VMware相关财报得以印证云计算的高景气度。我们认为，随着对企业公有云、私有云的需求不断提升，未来三年内国内外巨头如：FAAMA、BAT将会继续对加大对数据中心的投入。同时，垂直行业深度应用的工具化SaaS也是我们聚焦点之一。 公有云的初衷就是解决成本问题，而AWS进入中国后，对于阿里云、腾讯云，并不存在绝对的优势。公有云本身比的更重要的是性价比和数据中心数量。近年来，随着数据处理需求的成倍增长，全球对于服务器的需求也在迅速提升。虽然中国公有云市场的规模目前仅为美国的十分之一，但增速却为美国市场的两倍。研究 机构 Bain 报告显示，中国市场增长幅度大幅领先与全球市场中国公共云计算市场增速约46%，而美国市场增速则仅为20%，同时西欧市场也仅为 22%。未来公有云在中国的发展还有相当大的空间。 Gartner指出未来有90%的组织将利用混合云管理基础设施。混合云不是简单的多云堆砌，而是“无缝”整合私有云与公有云，实现数据、应用实现迁移自由化、工作负载自动化，同一个云管平台管理的简单化。 VMware近年来对于公有云都保持一个非常拥抱、开放的合作态度，并且和AWS、IBM、微软等众多公有云的合作，推出了Stack服务。此番VMware在FY2019Q2的强劲增长和公、私 行业周报/计算机行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 有云建设的持续投入密不可分。未来我们认为，凭借着在公有云、容器领域的逆袭以及在云管理领域的持续领先， VMware有望能够重回当年虚拟化时代的巅峰。 投资建议：我们看好国内A股相关标的，重点推荐：1）云基础：浪潮信息、深信服、紫光股份；2）SaaS：用友网络，广联达，泛微网络；3）工业互联网：东方国信、宝信软件、汉得信息等 行业周报/计算机行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 （三）国内外行业及公司估值情况 国内与国际计算机行业估值及对比： 图1：计算机行业估值及溢价分析 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 行业估值国际对比情况： 图2：各国计算机板块PE比较 资料来源：wind, Bloomberg, 中国银河证券研究院 行业周报/计算机行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 国内与国际重点公司估值： 表3：国际计算机龙头业绩增速与估值（截止2018.08.19） 净利润同比增速% 收入同比增速% 市盈率TTM 当前市值（亿美元） 代码 公司名称 Y18Q1 Y17 Y16 Y18Q1 Y17 Y16 2018/8/27 2018/8/27 GOOG Alphabet 28.75 -34.99 19.15 25.8 22.8 20.38 31.52 8559 AMZN 亚马逊 125 27.92 297.82 42.9 30.8 27.08