电气设备行业简评报告：异质结电池捷报频传，掀起光伏新技术革命

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 王帅 首席分析师 SAC执证编号：S0110520090004 wangshuai@sczq.com.cn 电话：86-10-5651 1892 [Table_Chart] 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  光伏产业链价格风波持续，储能渐成新能源电站标配  硅料紧平衡下，光伏产业链利润重新分配  供应链一季报业绩抢眼，新能源汽车景气度维持 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 异质结电池中试效率陆续出炉。近期HIT电池捷报频传，多家企业公布了中试线量产效率结果。3月18日，安徽华晟500MW HIT电池产线试运行一周，电池平均效率达23.8%，最高效率24.39%；3月25日，爱康科技浙江湖州基地一期220MW异质结电池项目iCell异质结电池片最优批次转换效率24.2%，宣布全面进入批量化、大规模生产阶段，此外，公司还于4月8日宣布聘请HIT电池创始人，日本原三洋公司技术总监木山精一博士位公司首席技术顾问，进一步增强公司研发实力，2021年底总体将实现2GW的产能规模。3月31日，根据solarzoom的报道，通威股份200MW HIT中试线正在试运行，平均效率达24.2%，2021年底量产效率目标为25%。 ⚫ 中试线进展顺利，未来异质结产能将进一步增加。HIT电池技术通过增加一层非晶硅异质结来提高Voc开路电压，从而提高电池片的转换效率，平均转换效率比PERC电池高出约1%，HIT电池制备工序少、效率提升潜力较大，目前已经量产或计划量产HIT电池的企业有近20家，大多尚处于中试阶段 。2019年以前国内HIT产线有上彭、钧石、中智、晋能等企业，产能规模较小，异质结发展较慢。2019年，通威在成都（和三峡资本合资成立中威公司）和合肥分别建设了两条中试线，吹响了国内电池龙头企业布局HIT电池的号角。2020年，各企业宣布的HIT产能规划接近50GW，目前已建成的HIT产能在3-5GW，根据CPIA预测，HIT的市场份额将从2020年的3%增加至2025年的20%左右。 ⚫ 异质结电池降本路径明确。目前成本是制约HIT技术发展的关键因素，HIT电池生产成本约为0.92元/W，其中包含硅片、浆料（低温银浆）、靶材、设备折旧和其他部分，成本分别为0.5、0.23、0.05、0.05、0.1元/W，占比分别为54.3%、25%、5.4%、5.4%、10.8%。相比于PERC（0.71元/W），HIT电池生产成本仍高出0.21元/W。未来HIT的降本路径主要集中在设备和银浆，目前HIT单吉瓦设备投资成本已经从2019年8-10亿元，降低至2020年的5亿元，2021年有望降低至4亿元左右。银浆方面，随着低温银浆国产化和“银包铜”技术电极优化方案的应用，HIT成本有望进一步降低。 ⚫ 投资建议：光伏行业几乎每隔2-3年就会有一次技术迭代，而电池转换效率是最关键的指标，随着PERC的效率挖掘逐步接近24.5%的效率极限，异质结电池被视为下一代光伏电池的革命性技术，其效率更高，工艺更简单，能耗更低，长期来看代表未来电池技术的发展方向。建议关注异质结电池制造领先企业通威股份，爱康科技；异质结设备生产厂家迈为股份，捷佳伟创。 ⚫ 风险提示：异质结降本增效不达预期，光伏产业下游需求不达预期。 -0.500.511.58-Apr20-Jun1-Sep13-Nov25-Jan8-Apr电气设备沪深300 [Table_Title] 异质结电池捷报频传，掀起光伏新技术革命 [Table_ReportDate] 电气设备 | 行业简评报告 | 2021.04.08 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 表 1国内 HIT电池进入规模扩产阶段 公司名称 建设地点 产能规模 详细情况 安徽华晟 安徽宣城 已投产500MW 电池 总投资3.22亿元，2021年8月开始建设，2021年3月试运行，电池平均效率23.8%，最高效率24.39%。 爱康科技 浙江湖州 规划2GW电池，已投产220MW电池，2.4GW组件 2.4GW组件已经于2020年8月投产，一期220MW电池项目平均效率24.2%。 江苏泰州 规划6GW电池 拟分三期建设，每期2GW。一期项目现有中智电力的160MW ,新建1.84GW产线 通威 四川成都 规划电池1GW 2020年10月成都基地招标1GW产线配套设备 安徽合肥 已投产250MW 合肥量产转换效率达24% 中威（通威三峡合资) 四川成都 规划1.2GW 中试转换效率达到24%，最高效率>24.3% 国家电投 规划产能2GW 2019年12月22日，中试线第-片C-HJT成功下线，以铜代替银浆作为栅线材料，最高效率达22.56% 金石能源&钜能 福建泉州 已建600MW，待建1GW 量产效率24.1%，最高效率24.68% 晋能 山西太原 已投产100MW电池，规划1GW 目前公司的超高效异质结电池量产平均效率己达到23.85%，预计今年年底将达到24.2%。此外，晋能科技第二期100MW第一片异质结( HJT) M6电池片也已顺利下线。 钧石能源 福建泉州 已建500MW电池，规划2GW 晋江第一阶段规划2GW，平均量产效率23.5%，新厂目标转换效率25% ; 浙江舟山 规划10GW电池 2020年11月15日舟山10GW HJT电池片项目签约 山煤国际 山西太原 规划10GW电池 投资建设10GW高效异质结(HJT)，一期3GW ; 斯坦得/晶飞光伏 安徽马鞍山 规划1GW电池 2020年9月7日，东莞斯坦得集团签约建设安徽和县二期5GW高效叠瓦组件及1GW异质结电池生产基地 唐正能源 山东东营 500M电池和组件 总投资6亿元,规划建设一期200MW，二期300MW高效异质结项目 天合光能 江苏常州 天合光能HJT电池可实现23.8%以上量产效率，即将完成HJT产品的TiV认证，并积极进行市场推广 中利腾辉 江苏常熟 规划1GW电池和组件 2020年3月6日公告I规划在江苏常熟新建年产1GW高效异质结电池及组件，预计两年完成 中智电力 江苏泰兴 规划1GW电池和组件 2020年3月6日公告I规划在江苏常熟新建年产1GW高效异质结电池及组件，预计两年完成 国投电力 河北张家口 规划1.5GW电池 规划建设1.5GW异质结电池生产线、4.5GW异质结光伏电站、以及太阳能异质结产业园区 合计 已投产2.2GW电池，规划42.2GW [Table_Introduction] nMnOpMtOpMoQwOwOqMsRrNaQaObRoMqQnPqRiNrRtPkPrRvMbRnMqQuOoMnNNZpNoR 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 分析师简介 王帅，电力设备与新能源行业首席分析师，哈尔滨工业大学热能工程专业博士，具有3年证券从业经历，7年产业公司高管经历，熟悉产业公司日常运作，对产业趋势、技术发展有很好的判断力。曾获第十届、第十一届新财富最佳分析师电力设备与新能源行业第一名。 分析师声明 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者将对报告的内容和观点负责。 免责声明 本报告由首创证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠，但首创证券不保证其准确性或完整性。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，首创证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告所载的信息、材料或分析工具仅提供给阁下作参考用，不是也不应被视为出售、购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请。该等信息、材料及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，首创证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 首创证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。首创证券的自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 在法律许可的情况下，首创证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到首创证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。 本报告的版权仅为首创证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。 评级说明 1. 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级 以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准 2. 投资建议的评级标准 报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准 评级 说明 股票投资评级 买入 相对沪深300指数涨幅15％以上 增持 相对沪深300指数涨幅5％-15%之间 中性 相对沪深300指数涨幅－5％-5％之间 减持 相对沪深300指数跌幅5％以上 行业投资评级 看好 行业超越整体市场表现 中性 行业与整体市场表现基本持平 看淡 行业弱于整体市场表现