2020年业绩高速增长，海上风电迎来抢装

明阳智能发布2020年年报，业绩高速增长，海上风电迎来抢装。公司全年风机出货5.66GW，同比增长132.04%，其中陆上风电约4.75GW，同比增长137.89%，海上风电约0.91GW，同比增长105.51%。公司风机及配件板块毛利率为16.89%，同比下降2.33pcts。在手订单大型化趋势明显，5MW及以上风机占比超过40%。公司风电场持续滚动开发模式，累计并网容量达到1.08GW。预计公司2021~2023年实现归属母公司净利润24.17/29.08/31.57亿元，对应估值14.0/11.7/10.7倍，维持“增持”评级。