电子信息行业：成长型企业IPO数字化白皮书

成长型企业IPO数字化白皮书亿欧智库&SAP联合发布二〇二一年三月 亿欧智库（EqualOceanIntelligence）是亿欧EqualOcean旗下的研究与咨询机构。为全球企业和政府决策者提供行业研究、投资分析和创新咨询服务。亿欧智库对前沿领域保持着敏锐的洞察，具有独创的方法论和模型，服务能力和质量获得客户的广泛认可。亿欧智库长期深耕科技、消费、大健康、汽车、产业互联网、金融、传媒、房产新居住等领域，旗下近100名分析师均毕业于名校，绝大多数具有丰富的从业经验；亿欧智库是中国极少数能同时生产中英文深度分析和专业报告的机构，分析师的研究成果和洞察经常被全球顶级媒体采访和引用。以专业为本，借助亿欧网和亿欧国际网站的传播优势，亿欧智库的研究成果在影响力上往往数倍于同行。同时，亿欧EqualOcean内部拥有一个由数万名科技和产业高端专家构成的资源库，使亿欧智库的研究和咨询有强大支撑，更具洞察性和落地性。网址：https://www.iyiou.com/research邮箱：hezuo@iyiou.com电话：010-57293241SAP公司（纽交所代码：SAP）成立于1972年，总部位于德国沃尔多夫市，在全球拥有10万多名员工，遍布全球145个国家，并拥有覆盖全球21,000多家企业的合作伙伴网络。作为全球领先的企业应用软件解决方案提供商，SAP帮助各行业和不同规模的企业实现创新。从企业后台到决策层、从工厂仓库到店面、从PC到移动终端，SAP帮助用户和企业充分利用数据抢占先机，获取商业洞见，并通过创新推动企业发展，从而在竞争中脱颖而出。SAP的软件和服务能帮助企业实现技术、业务和决策的极致简化，实现可持续增长。全球180个国家的44万家客户正在从SAP解决方案中获益，其中包括《福布斯》全球企业2000强92%的企业和98%的全球前100最有价值品牌公司。SAP本着将国际先进的管理知识同中国实际相结合的宗旨，致力于在中国打造“第二本土市场“，充分满足了中国企业追求管理变革的需求，市场份额也保持快速增长，目前已拥有超过16,100家客户，其中超过80%为中小企业。作为行业领导者，SAP提供端到端的本地化解决方案，帮助大中华区客户实现不中断业务的突破性创新，满足不同行业、不同规模和不同类型企业的创新需求。更多SAP成长型企业上市融资信息，请访问：https://www.sapcloudcc.com/Theme/IPO.html邮箱：sap_galaxy_campaign@sap.com电话：400-002-32662 qRpMnNrPmMoRmRqNpQzRpNbR8Q9PoMrRnPmNlOnNmQkPnNoRaQpOyQMYsQsRxNpNqN3报告编委会主编人员薄纯敏亿欧智库研究总监蒲军强亿欧EqualOcean执行总经理王辉亿欧EqualOcean执行总经理王昕SAP中国资深财务售前专家任映羲SAP大中华区S/4HANA方案专家李乔SAP私募部高级投资经理刘宏伟SAP大中华区GRC方案总监特别鸣谢郑宇舟国泰君安TMT产业研究负责人蔡航国泰君安TMT产业资深分析师 序言INTRODUCTION中国新证券法正式实施已一周年，各项基础性和关键性制度不断完善，资本市场改革取得了突破性进展。随着注册制全面推行，企业上市成本降低，上市效率提高，越来越多的成长型企业选择上市融资。2020年，共有565家中国企业在A股、港股 和 美 股成 功IPO，IPO企业 数 量较 去 年上 升51.47%；该565家IPO企业募资总额达8,607亿元，募资规模较去年上升67.22%。虽然A股IPO首发审核通过率提高，但仍有许多企业上市被否或主动撤单。亿欧智库认为，成长型企业上市主要面临三大问题：第一，上市过程复杂耗时且花费高昂，企业未做好充足准备半途而废；第二，IPO信息披露要求更加严格，企业内部控制体系建设欠缺；第三，财务问题是上市审核重要关注点，IPO企业难逃“财务困境”。亿欧智库认为，成长型企业IPO需搭建数字化转型三大支柱，即数字化财务、数字化合规、数字化人力，发展核心竞争力。然而，成长型企业如何通过数字化转型更好、更快的上市仍然是困扰企业的难题。亿欧智库联合SAP发布《成长型企业IPO数字化白皮书》，共同解析资本市场改革背景下，成长型企业如何通过数字化转型提高自身竞争力，融资上市。 目录CONTENTS前言一、顺势而为，资本市场深化改革新篇章1.1 中国资本市场改革发展变化及影响1.2 新形式下中国企业IPO机遇1.3 新形式下企业IPO主要面临问题二、应时而生，数字化转型助力成长型企业IPO2.1 破茧成蝶，成长型企业数字化转型势在必行2.2 成长型企业数字化转型战略与路线三、破局之术，成长型企业IPO数字化转型之路3.1 数字化转型助力成长型企业IPO三大支柱3.2 SAP助力成长型企业IPO解决方案四、智行IPO，成长型企业最佳实践06223343 6顺势而为，资本市场深化改革新篇章 71.1中国资本市场改革发展变化及影响变化一：稳步提高直接融资比重，健全中国特色多层次资本市场体系亿欧智库：2010-2020年中国存量直接融资规模及占比信息来源：中国人民银行，亿欧智库整理亿欧智库&SAP联合出品2.512.032.8219.1623.6925.0927.1430.9235.8715.93%11.72%17.18%13.86%15.19%14.36%13.52%12.30%12.59%201220132014201520162017201820192020直接融资规模（单位：万亿元人民币）直接融资规模占比我国融资结构仍以间接融资为主。根据央行公布的社融数据，2020年末以企业债券和非金融企业境内股票之和衡量直接融资比重为12.59%，与主要发达国家相比，我国企业融资结构仍有充足转型空间。“十四五”时期，我国将加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，这为提高直接融资比重提供了宝贵的战略机遇。多层次资本体系已初步建立：我国已形成包括主板（沪深交易所均有）、中小板和创业板（仅限深交所）、科创板（仅限上交所）、新三板和新四板等在内的多层资本股票（权）市场。加强各板块之间的互联互通，建立可进可退、可上可下的板块渠道，更好的发挥市场机制作用，实现良性循环是当前中国特色多层次资本市场体系完善重点。主板中小板科创板创业板新三板区域性股权市场精选层创新层基础层新三板分层管理达到标准定期调入挂牌委审核通过后报证监会核准，公开发行后调入降层降层且不符合创新层条件挂牌满一年后自主选择是否转板上市降层并符合创新层条件 注册制改革，是2020年中国资本市场改革的核心环节。自1990年开始至今，中国新股发行审核制度经历了三个阶段，逐步从多部门监管制走到了核准制，改革方向朝着市场化、注册制不断推进。8变化二：注册制全面推行，降低企业上市成本，提高企业上市效率新股发行和上市的审批权归属不同政府部门：企业股份制改制由计委、体改委审批，股票发行由人民银行审批，股票上市交易由沪深交易所审批。多部门监管制1990采用完全计划发行的模式，企业的选择和推荐由地方和主管政府机构根据额度决定；企业发行股票的规模，按计划来确定；在股票发行方式上和股票发行定价上较多行政干预。审批制1993在严格主承销商资质管理的前提下，实行“改制辅导一年、证券机构推荐、发审委审核、通过市场确定发行价格、证监会核准”的审核程序。核准制1999亿欧智库：注册制与核准制对比类别注册制核准制上市周期一般较短一般较长上市门槛较低，公开真实信息较高，公开真实信息+符合相关资质公司定价在法律框架下，由市场决定在法律、政策监管辅助下，由市场主导投资者背景投资者相对成熟，更多依赖自我判断投资者经验较少，更依赖监管层判断审核方式以形式性审核为主以实质性审核为主透明度较高，审核机构难以人为干预较低，审核机构有较大决策权退市制度退市制度完善，退市效率与频率较高退市制度相对不完善，退市效率与频率低投资者保护投资者保护机制完善投资者保护机制存在缺陷上市企业特征各种符合规定的企业主要为成熟企业亿欧智库&SAP联合出品注册制是指证券监管部门只对股票发行人所公开信息的形式要件和真实性做审查，不对所披露信息的实质条件作出价值判断的一种发行制度。此次采用注册制取代核准制，可以降低企业上市门槛，例如未盈利企业可以准允上市，以形式性审核为主，提高审核效率。 9变化二：注册制全面推行，降低企业上市成本，提高企业上市效率亿欧智库&SAP联合出品科创板试点注册制实现了“0到1”的跨越，而创业板试点注册制则实现了由“1到N”的过程，目前注册制改革进入全面推行阶段。注册制下，中小企业上市融资准入门槛降低、速度加快，迎来新机遇。企业上市门槛降低➢允许尚未盈利或存在累计未弥补亏损的企业上市➢放开发行价格限制➢允许红筹企业上市➢灵活股权激励制度➢允许分拆业务独立、符合条件的子公司上市➢特定条件下的同股不同权安排市场决定企业未来发展注册制下，企业能否上市以及上市后的市值多少，主要由企业本身的质地、成长性以及行业属性决定，为市场中的主体提供了一个自由竞争的机会，使每一个主体获得公平发展。企业上市速度加快注册制创业板科创板核准制主板78天228天550天“三步走”注册制改革布局➢2018年11月，习近平总书记在首届中国国际进口博览会开幕式上宣布设立科创板并试点注册制的重大决策，标志着注册制改革进入启动实施的阶段；➢2019年1月，中央全面深化改革委员会审议通过《在上海证券交易所设立科创板并试点注册制总体实施方案》、《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》。科创板推行阶段➢2020年4月，中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》；➢2020年6月，证监会发布了《创业板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》《创业板上市公司证券发行注册管理办法（试行）》，自发布之日起施行；➢2020年8月，创业板注册制首批18家公司上市交易。创业板推行阶段➢2020年3月，新《证券法》生效实施，对全面推行证券发行注册制作出规定：将“持续盈利能力”修改为“持续经营能力”；删除法定上市条件，改为“应当符合证券交易所上市规则规定的上市条件”；由证券交易所渠道证监会发审委审核公开发行证券的申请。全面推行阶段 10变化三：建立常态化退市机制，为IPO常态化保驾护航1994-2005退市基本制度形成2006-2013多元化退市标准体系初步确认2014-2019退市制度深化改革2020-至今常态化退市机制建立探索1999200120092014201820192020《证券法》规定，上市公司丧失公司法规定上市条件的，其股票依法暂停上市或者终止上市。《亏损公司暂停上市和终止上市实施办法》规定，连续三年亏损上市公司的暂停上市，由证监会依法授权证券交易所决定，终止上市由证监会决定，保留PT制度。创业板独特退市制度，针对创业板公司的风险特征，引入“净资产为负”和“审计报告意见为否定或无法表示意见”的退市标准。《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》，确立了“主动退市”和“强制退市”两大体系及重大违法违规退市制度，增加了对欺诈发行、重大信息披露违法等重大违法公司强制退市制度。《关于修改<关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见>的决定》发布实施，完善重大违法强制退市的主要情形，强化证券交易所的退市制度实施主体责任。《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》，明确规定科创板严格实施退市制度。创业板退市改革，简化了退市程序，取消暂停上市和恢复上市，取消连续亏损退市指标，新增市值退市指标；《股票上市规则》、《退市公司重新上市实施办法》等多项文件正式发布，取消暂停上市、恢复上市环节，在财务类退市标准上新增组合财务退市指标。《健全上市公司退市机制实施方案》审议通过，加大市场淘汰力度和重大违法强制退市制度，清除低质量上市公司。退市标准初设，但退市制度没有被充分实施，未能发挥其应有的功能。随着