特许经营快速扩展，自营仍待回复

安信国际证券的研报总结如下：周黑鸭是一家主要从事卤制品生产的公司，其主要产品包括鸭脖、鸭翅、鸭锁骨等。2020年，周黑鸭的收入为21.8亿，净利润为1.5亿。截止2020年底，周黑鸭共有门店1755家，其中598家为特许经营门店，均为2020年新开，自营门店1157家，较19年减少144家。特许经营推进速度较快，到去年10月已有门店达成。公司目标特许门店年收入达到100万，到去年10月已有门店达成。未来公司希望在3年内将门店数量扩展到4000-5000家（自营+特许），今年计划新开特许门店800-1000家，依旧优先布局高势能门店，社区门店进行初步探索。自营门店下半年有所恢复，但疫情反复依旧造成影响。未来随着特许门店的快速扩张，我们认为公司盈利能力还有较高增长空间。

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