重庆银行披露2020年报，全年实现归母净利润44.2亿元，同比增长5.1%。收入维持较快增长，全年PPOP同比增长10.5%，维持了较快的增长。受疫情影响，公司去年全年资产减值损失计提增加22.7%，拖累利润增长。全年税前利润55.7亿元，同比增长3.0%，归母净利润同比增长5.1%。收益货币市场利率下行，净息差提升，公司2020年全年日均净息差2.27%，同口径比去年提高9bps，表现亮眼。其中资产端收益率下降13bps、贷款收益率下降19bps；负债成本下降较多，全年下降21bps，其中存款成本小幅升高2bps，负债成本下降主要是货币市场利率下行引起的同业融资成本下降。拨备覆盖率增厚，公司2020年末不良率1.27%，较年初持平；关注率2.96%，较年初降低15bps；不良/逾期90天以上贷款124%，较年初上升8个百分点；全年不良生成率1.01%，同比上升34bps；逾期90天以上贷款生成率0.91%，同比上升35bps。期末拨备覆盖率较年初上升29个百分点至309%。总体来看，去年受疫情影响，公司不良生成有所增加，但拨备计提力度仍然较大，拨备覆盖率进一步提升。我们将盈利预测延后一年，预计2021~2023 年净利润为49.7亿元/54.4亿元/59.9亿元，同比增长8.8%/9.4%/10.1%，对应摊薄EPS1.39元/1.52元/1.68元；当前股价对应的动态 PE 为 3.9x/3.5x/3.2x ，动态 PB 为0.44x/0.40x/0.37x ，维持“增持”评级。
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