食品饮料行业周报：7月白酒、啤酒、葡萄酒产量同比均下滑

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业周报●食品饮料行业 2018年08月20日 [table_main] 行业点评报告模板 7月白酒、啤酒、葡萄酒产量同比均下滑 食品饮料行业 推荐 维持评级 核心观点（8.13-8.19）： 1．上周行业热点 1、双汇发展下属郑州双汇屠宰厂划定为疫点； 2、嘉士伯集团上半年业绩开挂，中国成最大功臣之一； 3、2018年7月，全国规模以上白酒、啤酒、葡萄酒企业完成产量分别同比下滑4.3、1.6、6.9%，乳制品产量同比增长4.9%。 2．最新观点 1、上周SW食品饮料指数下跌7.55%，年初至今下跌14.14%，板块表现优于沪深300。 2、目前看来食品饮料行业中报业绩普遍良好，白酒业绩增速尤其亮眼。截至8月20日，共有32家食品饮料上市公司公布半年报。其中，9家白酒公司的平均营业总收入增速为30.14%，平均归母净利润增速为77.94%，平均扣非后归母净利润增速为75.29%；9家食品综合公司（剔除海欣食品）的平均营业总收入增速为22.81%，平均归母净利润增速为30.82%，平均扣非后归母净利润增速为41.34%。27家食品饮料公司（剔除兰州黄河、*ST椰岛、香飘飘、海欣食品和星湖科技）的平均营业总收入增速为21.14%，平均归母净利润增速为56.44%，平均扣非后归母净利润增速为52.63%。 3、子板块方面，我们推荐白酒和食品综合；个股方面，我们推荐蓝筹品种和高成长个股。 3．核心组合上周表现 证券代码 证券简称 周涨跌幅 （%） 累计涨跌幅 （%） 累计相对收益率 （%） 进攻型组合 600779.SH 水井坊 -11.15 1.95 16.09 600809.SH 山西汾酒 -8.85 -22.96 -12.89 600779.SH 酒鬼酒 -11.15 -9.36 0.71 600702.SH 舍得酒业 -8.11 -19.29 -9.21 稳健型组合 600519.SH 贵州茅台 -7.61 -7.69 6.45 000568.SZ 泸州老窖 -10.11 -19.24 -9.16 000858.SZ 五粮液 -8.24 -12.67 -2.59 002661.SZ 克明面业 -5.33 -3.21 6.87 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 分析师 周颖 ：010-83571301 ：zhouying_yj@ChinaStock.com.cn 执业证书编号：S0130511090001 行业数据 时间 2018.08.17 A股总市值(亿元) 467044.92 流通A股市值(亿元) 375690.32 行业年初至今涨幅% -14.14 市盈率（今年一季） 18.79 市净率（今年一季） 4.80 市销率（今年一季） 3.75 相对上证指数表现图 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 [table_report] 010000200003000040000-30%-20%-10%0%10%20%成交金额食品饮料(申万)上证指数 行业周报/食品饮料行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 1 目 录 一、上周行业热点 .............................................................................................................................................................. 2 二、最新观点 ...................................................................................................................................................................... 3 三、核心组合 ...................................................................................................................................................................... 5 四、国内外估值比较 .......................................................................................................................................................... 7 五、风险提示 .................................................................................................................................................................... 10 附录 .................................................................................................................................................................................... 11 一、行业数据 .................................................................................................................................................................... 11 二、市场行情 .................................................................................................................................................................... 15 三、公司重要公告 ............................................................................................................................................................ 18 四、重点事件提示 ............................................................................................................................................................ 20 五、行业新闻动态 ............................................................................................................................................................ 21 行业周报/食品饮料行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 2 一、上周行业热点 表 1：重点事件及分析 重点事件 我们的理解 1. 双汇发展下属郑州双汇食品有限公司屠宰厂划定为疫点 双汇发展8月17日公告，2018年8月16日20时20分，公司人员接到郑州市人民政府《疫区封锁令》，将公司下属公司郑州双汇食品有限公司（以下简称“郑州双汇”）屠宰厂划定为疫点并实施封锁，封锁时间为6周。经公司核查，情况如下： 2018年8月14日，一生猪供应商从黑龙江省佳木斯汤原县鹤立镇将一车生猪（260头）运至郑州并向郑州双汇屠宰厂销售，在接收检验检疫时，发现生猪存在异常（其中有30头死亡），驻郑州双汇的官方动检人员于当日立即向郑州畜牧局报告，经中国动物卫生与流行病学中心检测确认为非洲猪瘟疫情。 公司其他下属公司未发现疫情。郑州双汇屠宰厂所服务的相关市场由公司其他下属子公司服务，不影响市场供应。 此次事件料对公司经营情况和业绩发展影响不大，但是食品安全确实是食品饮料上市公司值得关注的风险点。公司及时披露疫情信息，并且全力配合做好疫情防控工作，郑州双汇屠宰厂所服务的相关市场由公司其他下属子公司服务，因此料此次事件对公司整体经营影响不大。市场股价目前的反应也已经将负面消息出清。 公司业绩稳健态势不变。根据双汇发展新公布的半年报，2018上半年公司实现营业收入236.21亿元,同比下降1.57%；实现归母净利润23.85亿元,同比增长25.28%，扣非后归属利润22.13亿元,同比增长23.37%；基本每股收益0.72元。公司盈利能力明显提升。从盈利能力指标来看，2018年上半年公司毛利率21.36%，同比增加2.76个百分点，净利率10.10%，同比增加2.16个百分点，平均净资产收益率17.03%，同比增加2.60个百分点。公司盈利能力提升较为明显。公司肉制品业绩稳定，屠宰业量利齐升。2018年上半年公司屠宰生猪827.45万头，同比增长30.42%，冷冻肉及肉制品外销量155.19万吨，同比增长6.65%；上半年公司屠宰业、肉制品业收入分别为139.52、114.22亿元，分别同比下降4.22、上升4.49个百分点，毛利率分别为10.28、29.98%，分别同比上升3.62、下降0.02个百分点。 2. 嘉士伯集团上半年业绩开挂，中国成最大功臣之一 嘉士伯集团半年报显示，在中国高端啤酒市场和俄罗斯世界杯的双重加持下，二季度的啤酒销售超越预期。集团更是将全年的利润展望从中个位数上调至高个位数。 从全球来看，集团上半年的有机净营收增长5.1%，价格组合增长2%，有机销量增长3.4%。 之所以有那么好的表现，一方面是老天爷帮忙，更重要的是，集团卖掉了更多的高价啤酒，包括高端品牌、精酿品牌和无醇啤酒。 全球表现那么好，中国市场成为最大功臣之一。集团介绍到，中国市场业务持续增长，不管是看销量还是看营收，都已经成为了嘉士伯集团的最大市场。 在中国啤酒业上半年产量微增1%的大背景下，嘉士伯集团在中国的整体啤酒销量增长10%，这主要得益于持续增长的国际高端品牌组合和持续发力的本土区域品牌。另外，价格组合也增长7%。 中国啤酒消费的渗透率已经达到较高水平，我国啤酒行业当前竞争格局较为明晰。根据中国酒业协会的数据，行业CR5市场占有率继续提升，2016年已经超过80%，华润雪花、青岛啤酒、百威英博、燕京啤酒、嘉士伯的市占率分别为28.7、17.8、17.6、11.0、5.3%。 我们认为，未来我国啤酒行业的发展趋势在于产销量稳定下的价格提升和结构优化。在2014年行业总产量调整之前，中国啤酒龙头企业采用收购、扩产等方式争夺市场份额，主打产品以中低端为主，毛利率普遍低于全球啤酒巨头。经过2014-2017年以来产量收缩调整，中小啤酒企业退出压力加大，龙头企业开始提升产品结构、重视利润。欧睿数据显示，我国中高端啤