大类资产配置月报：关注商品和周期的投资机会

全球经济复苏依然是主线，信用是否收缩还有待观察。2021年04月06日，CPI与工业增加值月度同比增速，固定资产投资累计同比，社零总额当月同比，出口当月同比，M2等数据均有所变化。经济研究显示，关注商品和周期的投资机会。3月资产复盘：商品领涨、股市下跌。一季度海外市场表现为风险资产占优，商品录得14%的回报率居于榜首。商品方面：关注价格从生产向生活领域传导。商品方面，从海内外大宗商品价格间相关性来看，以原油为代表的工业品价格上涨开始传导至下游的农产品和生活资料。根据之前“利率-利差”轮盘大类资产配置方法论的划分，目前美国市场仍处在利率上升、利差下降的阶段，对应轮盘的第四象限，资产间推荐排序为商品≮权益>债券>现金。中国市场的利率和利差相对明显的趋势性变化起源于2020年4月，虽然3月利率短期下调尚无法确定是利率拐点，因此笔者将目前所处阶段定性为利率和利差双升的阶段，资产间推荐顺序为商品>股票>债券>现金。