宏观策略、大类资产配置与大宗投资机会_9月刊：宏观流动性压制尚未解除，把握商品强弱分化带来的机会

8-9月份，全球经济面临宏观流动性压制，主要矛盾演化为美元强势和供应链压力继续发展。在此背景下，美元指数不断走高，全球金融条件受到压制。同时，地缘局势的焦灼和能源危机的不确定性仍然是主要催化因素。国内经济数据显示“内”和“外”的收敛迹象初现，从总量上来看，PMI、工业增加值以及金融数据呈现一定弱修复，而出口呈现出一定的放缓迹象。对于大类资产的运行而言，商品的波动率仍然在下移，但另一方面，美国实际利率的再度抬升还是给全球的股债市场带来了一定的压力。对于全球金融市场而言，8-9月份呈现出两个特点，一个是美国实际利率的抬升给股债市场再度带来明显的压力，另一个特点则是这一阶段美欧金融条件的分化。