汽车和汽车零部件行业周报：小米官宣造车、蔚来小鹏拟港股上市，行业竞争加剧

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 行业研究 小米官宣造车、蔚来小鹏拟港股上市，行业竞争加剧 ——汽车和汽车零部件行业周报（2021/3/29-2021/4/4） 汽车和汽车零部件 行业景气度监测：光大汽车时钟进入过热时区 目前处于光大汽车时钟的过热（主动补库）时区，预计二季度进入滞涨（被动补库）时区。 销量数据跟踪：行业表现乏善可陈，新势力表现亮眼 3月周度零售数据走势平稳：根据乘联会数据，3月第1周的市场零售达到日均3.5万台，同比+3%，同比表现较好；第2周的市场零售达到日均4万台，同比+2%，表现相对平稳；第3周的市场零售达到日均4.58万台，同比+4%，表现相对较好；第4周的市场零售达到日均5.23万台，同比-21%，表现相对偏弱。（来源：乘联会） 3月批发数据总体不强：根据乘联会数据，3月第1周的日均厂家批发销量是4.1万台，同比+4%，表现相对平稳；第2周的日均厂家批发销量是4.5万台，同比-1%；第3周的日均厂家批发销量是4.7万台，同比-8%；第4周的日均厂家批发销量是5.7万台，同比-26%。（来源：乘联会） 三月份新势力交付辆表现亮眼：蔚来2021年3月交付7,257台，同比增长373.4%，再创单月交付数新高；第一季度累计交付20,060台，单季交付首次突破两万台。理想ONE3月份交付4900辆，同比+238.6%/环比+113%；2021Q1累计交付12579辆，同比增长334.4%。小鹏汽车3月总交付量5,102台，环比增长130%，同比增长384%；一季度总交付量达13,340台，成为小鹏汽车历史最高的季度交付成绩。 本周市场：板块跑输沪深300，商用载货车板块表现较强 本周A股汽车板块（申万一级行业）+1.58%，表现弱于沪深300（+2.45%），在28个申万一级行业中排名第13位。细分板块中，商用载货车+4.79%、乘用车+2.16%、汽车服务+1.63%、汽车零部件+1.12%、其他交运设备+0.95%、商用载客车+0.19%。 重点企业本周表现：A股：中鼎股份（-6.52%）、比亚迪（+2.85%）、长城汽车（+8.90%）、上汽集团（-0.10%）、长安汽车（+1.65%）、广汽集团（-1.18%）、华域汽车（+1.15%）。 H股：比亚迪股份（+0.28%）、吉利汽车（+0.49%）、长城汽车H（+8.90%）、广汽集团H（-0.45%）、中国重汽（+5.86%）。 美股：特斯拉（+6.96%）、蔚来（+9.77%）、小鹏汽车（+14.97%）、理想汽车（+6.54%）。 投资建议：乘用车板块经过复苏期估值修复充分，较零部件板块溢价明显，与此同时乘用车利润增速低于零部件，补库周期开启后板块估值开始震荡或收缩，业绩为王。汽车板块内大概率发生子行业轮动，零部件板块有望成为最优配置。 乘用车板块推荐吉利汽车、广汽集团（2238.HK）、长安汽车和特斯拉; 零部件板块推荐被错杀的细分行业龙头中鼎股份。 风险分析：房地产对消费挤压及芯片断供导致汽车销量不及预期；原材料成本超预期上行导致汽车行业毛利率低预期等。 买入（维持） 作者 分析师：邵将 执业证书编号：S0930518120001 021-52523869 shaoj@ebscn.com 分析师：倪昱婧 执业证书编号：S0930515090002 021-52523876 niyj@ebscn.com 分析师：杨耀先 执业证书编号：S0930520120001 021-52523656 yangyx@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 资料来源：Wind，光大证券研究所整理（截止至20210402） 相关研报 2021年光大汽车时钟怎么转？——汽车行业2021年春季投资策略（2021-03-03） 复苏延续、春节错位，产销同比大增——2021年1月汽车销量跟踪报告（2021-02-09） 欲穷“千米”目，更上一层楼——激光雷达（LiDAR）行业报告（2021-01-22） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 汽车和汽车零部件 目 录 1、 每周聚焦：小米官宣造车，雷军：为小米汽车而战............................................................ 4 2、 本周市场 .......................................................................................................................... 8 3、 行业动态 ......................................................................................................................... 10 3.1、 公司公告 .............................................................................................................................................. 10 3.2、 行业新闻 .............................................................................................................................................. 11 4、 行业上游原材料数据跟踪 ................................................................................................ 15 5、 本周新车 ......................................................................................................................... 16 6、 风险分析 ......................................................................................................................... 17 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 汽车和汽车零部件 图目录 图1：本周申万行业板块及沪深300涨跌幅 ....................................................................................................... 8 图2：SW汽车子行业周涨跌 .............................................................................................................................. 9 图3：本周板块涨跌幅前五个股 .......................................................................................................................... 9 图4：汽车行业子板块与沪深300自2020年初以来的表现 ................................................................................ 9 图5：中信期货钢铁指数本周上涨4.48% .......................................................................................................... 15 图6：沪铝指数本周上涨0.68% ........................................................................................................................ 15 图7：沪胶指数本周上涨0.62% ........................................................................................................................ 15 图8：中国塑料价格指数(中塑指数)本周上涨0.39% ......................................................................................... 15 图9：纽约原油与布伦特原油价格本周分别上涨0.43、0.48美元/桶 ................................................................ 15 图10：NYMEX天然气本周上涨0.062美元/百万英热单位 .............................................................................. 15 表目录 表1：本周上市车型一览 ................................................................................................................................... 16 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 汽车和汽车零部件 1、 每周聚焦：小米官宣造车，雷军：为小米汽车而战 事件：2021年3月30日，小米集团发布公告称公司董事会正式批准智能电动汽车业务立项，拟成立一家全资子公司负责智能电动汽车业务，首期投资100亿元人民币，预计未来10年总投资100亿美元，集团首席执行官雷军先生将兼任智能电动汽车业务首席执行官。（来源：小米集团公司公告） 点评：公告中有三个值得注意的要点。一是全资子公司。这意味着小米并不打算引入外部投资者，所有的钱由小米自己出。 二是100亿元人民币的首期投资和100亿美元总投资。雷军表示，这两个数字是基于小米今年的规模、目前的盈利能力和产品能力的一个安全边际。100亿美元可能是一个非常安全和保守的说法，不会伤及核心业务的发展。雷军认为，在造车这件事上，动辄上百亿的投资，要干个三五年才能见效，因此必须要有耐心。“今天的小米拥有1080亿元现金余额，有这样的现金储备，不认真打一仗，都对不起米粉。” 三是雷军亲自挂帅。雷总在会议中分享了人生中三次重要的蜕变，从在金山由程序员转型做CEO，到2007年转型做专职的天使投资人，再到16年亲自接管小米手机业务，三次转型和蜕变带给他的不只是痛苦和焦虑，更多是成长，是对制造业更多的认知升级。 小米在当前时点选择造车，主要是受到手机行业外部环境的影响。在经历过高峰和低谷之后，小米手机全球销量在2020年重回前三