医药生物行业简评报告：从性价比和一季报业绩角度选股，重点推荐部分低估优质标的

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 李志新 首席分析师 SAC执证编号：S0110520090001 lizhixin@sczq.com.cn 电话：86-10-56511807 [Table_Chart] 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  估值逐渐具吸引力，关注一季报高增长优质医药  继续推荐成长估值两相宜的传统IVD、药店和生物制品  从PEG的角度看，部分优质医药资产估值已具有吸引力 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 医药周观点：从性价比和一季报业绩角度选股，重点推荐部分低估优质标的。 本周医药板块持续回暖，核心资产表现优异。本周生物医药上涨2.81%，周涨幅排28个SW一级行业指数第六位；受医美、CXO和部分消费医疗相关标的影响，本周医疗服务和医疗器械涨幅最大。本轮回暖中，此前下调幅度较大的核心资产估值修复明显，上周56支总市值超过300亿元的核心标的周涨幅3.84%，远超行业整体涨幅。 部分优质标的估值仍处于合理区间，具备高性价比，目前是布局的良好时机。前期跟随医药板块大幅回调，而在近两周估值修复中尚未明显回暖的板块和标的，估值已经处于合理区间，建议在后市重点关注。如血制品（华兰生物、天坛生物）、疫苗（智飞生物、康华生物、康泰生物和沃森生物等）零售药店（益丰药房、大参林、老百姓、一心堂）和传统 IVD（安图生物、新产业和九强生物等）板块，以及恒瑞医药（对应21年PE约59.8倍）、长春高新（对应21年PE约36.0倍）等优质龙头标的。 一季报频发期，部分板块和标的有望实现业绩超预期，继续催化估值修复。建议重点关注恢复性增长和自然内生增长共振促进21Q1业绩良好的板块和标的，重点关注传统IVD、消费医疗和CXO板块。推荐标的：九强生物、安图生物、新产业、爱博医疗、欧普康视、药明康德、康龙化成、凯莱英、博腾股份、药石科技、昭衍新药、美迪西。 ⚫ 市场回顾：本周生物医药板块小幅回暖，周涨幅排全部SW一级行业第6位；今年以来，医药生物下跌1.81%，跑输沪深300 指数2.14个百分点，排全部SW一级行业第十七位。 细分行业方面，本周医药生物一致上涨。今年以来，化学原料药表现最优，年初至今上涨7.30% ；化学制剂是表现最弱的子行业，下跌9.21%。医疗器械（下跌2.77%）和生物制品（下跌2.91%）跑输医药生物（SW）行业指数。 个股表现方面，上周涨幅排名前五的个股为：哈三联（39.77%）、*ST恒康（27.56%）、爱美客（21.37%）、景峰医药（20.57%）和济民制药（19.96%）。跌幅排名前五的个股为：康弘药业（-23.55%）、一品红（-9.52%）、贵州三力（-9.20%）、九强生物（-8.56%）和云南白药（-8.30%）。 ⚫ 估值：本周估值小幅回暖，截止周五（4月2日），医药生物（SW）全行业PE（TTM）43.09倍，PB（LF）4.82倍。 ⚫ 风险提示：医药政策风险；降价超预期；系统风险。 -0.200.20.40.67-Apr18-Jun29-Aug9-Nov20-Jan2-Apr医药生物沪深300 [Table_Title] 从性价比和一季报业绩角度选股，重点推荐部分低估优质标的 [Table_ReportDate] 医药生物 | 行业简评报告 | 2021.04.05 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 目录 1 周观点：从性价比和一季报业绩角度选股，聚焦优质低估标的 ........................... 2 2 市场回顾：医药生物上周持续回暖 ................................................... 3 2.1 整体：涨多跌少，医药生物板块回暖 ............................................... 3 2.2 医药二级子行业：所有二级子版块一致上涨 ......................................... 4 2.3 个股涨跌幅榜 ................................................................... 4 2.4 重点跟踪公司公告 ............................................................... 5 2.5 行业新闻 ....................................................................... 7 3 医药生物估值：估值处于长周期波动中枢上沿 ......................................... 8 4 风险提示 ......................................................................... 9 插图目录 图1 SW一级行业指数一周市场表现（2021.03.29-2021.04.02） ............................. 3 图2医药生物行业一周市场表现（2021.03.29-2021.04.02） ................................. 4 图3今年以来医药生物子行业涨跌幅 ................................................... 4 图4医药生物（SW）指数十年长周期PE（TTM）估值波动区间 ........................... 8 图5医药生物（SW）历史估值点位对应未来一年收益率统计 .............................. 9 图6医药生物（SW）指数PE（TTM）频率分布直方图 ................................... 9 表格目录 表 1 医药生物行业披露 21Q1 业绩预告/快报统计 ....................................... 2 表 2 医药生物单周涨跌幅榜前十个股 .................................................. 4 表 3 本周重点跟踪公司公告 .......................................................... 5 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 2 1 周观点：从性价比和一季报业绩角度选股，聚焦优质低估标的 本周医药板块持续回暖，核心资产表现优异。本周生物医药板块整体持续回暖，上涨2.81%，周涨幅排28个SW一级行业指数第六位；受医美（爱美客、华熙生物、华东医药、昊海生科、国际医学等）、CXO（药明康德、康龙化成、九洲药业、美迪西、泰格医药等）和部分消费医疗（欧普康视、通策医疗）相关标的上涨影响，本周医药生物细分子行业中医疗服务和医疗器械涨幅最大，分别上涨6.51%和4.55%。本轮回暖中，此前下调幅度较大的核心资产估值修复明显，上周56支总市值超过300亿元的核心标的周涨幅3.84%，远超过行业整体涨幅。 部分优质标的估值仍处于合理区间，具备高性价比，目前是布局的良好时机。前期跟随医药板块大幅回调，而在近两周估值修复中尚未明显回暖的板块和标的，估值已经处于合理区间，建议在后市重点关注。如血制品（华兰生物、天坛生物）、疫苗（智飞生物、康华生物、康泰生物和沃森生物等）零售药店（益丰药房、大参林、老百姓、一心堂）和传统 IVD（安图生物、新产业和九强生物等）板块，以及恒瑞医药（对应21年PE约59.8倍）、长春高新（对应21年PE约36.0倍）等优质龙头标的。 一季报频发期，部分板块和标的有望实现业绩超预期，继续催化估值修复。从最近公布的21Q1预报来看，共20家公司公告21Q1业绩预告。建议重点关注恢复性增长和自然内生增长共振促进21Q1业绩良好的板块和标的，重点关注传统IVD、消费医疗和CXO板块。 表 1 医药生物行业披露 21Q1 业绩预告/快报统计 序号 公司代码 公司名称 所属二级行业 最新股价 PE(21E) EPS(21E) 21Q1 净利润增长上限% 21Q1 净利润增长下限% 1 300363.SZ 博腾股份 化学制药 52.91 48.39 1.09 85 65 2 688366.SH 昊海生科 医疗器械II 115.5 35.88 3.22 502 422 3 300006.SZ 莱美药业 化学制药 5.72 59.15 0.10 716 654 4 002294.SZ 信立泰 化学制药 37.3 54.77 0.68 10 -6 5 300238.SZ 冠昊生物 医疗器械II 19.39 22.83 0.85 50 30 6 300453.SZ 三鑫医疗 医疗器械II 17.26 21.00 0.82 147 106 7 300639.SZ 凯普生物 医疗器械II 35.25 16.97 2.08 787 584 8 300003.SZ 乐普医疗 医疗器械II 29.46 15.78 1.87 60 30 9 002755.SZ 奥赛康 化学制药 14.6 14.64 1.00 72 65 10 300396.SZ 迪瑞医疗 医疗器械II 23.02 17.04 1.35 60 50 11 300273.SZ 和佳医疗 医疗器械II 5.1 NA NA 230 200 12 002262.SZ 恩华药业 化学制药 15.04 13.69 1.10 30 10 13 300562.SZ 乐心医疗 医疗器械II 16.95 14.58 1.16 180 150 14 300026.SZ 红日药业 中药II 4.03 NA NA 90 60 15 000999.SZ 华润三九 中药II 24.19 10.83 2.23 31 11 16 300158.SZ 振东制药 化学制药 5.01 NA NA 88 59 17 000661.SZ 长春高新 生物制品II 456.12 35.99 12.67 65 55 18 002603.SZ 以岭药业 中药II 24.59 17.44 1.41 60 50 19 300181.SZ 佐力药业 中药II 7.14 NA NA 349 275 20 300406.SZ 九强生物 医疗器械II 18.91 16.99 1.11 950 750 资料来源：Wind，首创证券 国产 IVD 头部公司估值已具有吸引力：2020年受新冠疫情影响较大的常规IVD相关标的业绩大幅增加，如九强生物21Q1利润增幅最大，预计盈利1.08-1.33 亿元， 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 3 同比大增750-950%；国产 IVD 头部公司估值已具有吸引力。重点推荐公司：九强生物、安图生物和新产业。 九强生物：代表国内生化诊断盈利能力最强企业之一，去年收购福建迈新新增免疫组化业务，国药系入股渠道赋能，存在公司治理、业务领域等方面预期差，PE（21E）17倍左右。 安图生物：进入三级