健康环境产品放量，Q4收入超预期

奥佳华公布2020年年报，公司2020年实现收入70.5亿元，YoY+33.6%；实现业绩4.5亿元，YoY+55.9%。健康环境产品放量，Q4收入超预期。Q4收入增速超预期：公司2020Q4收入实现近60%的增长，原因为：1）海外按摩椅业务快速增长。2）因疫情影响，Q4健康环境类产品收入翻倍增长。3）2020Q4国内按摩椅销售实现60%+增长。Q4毛利率有所下降：奥佳华Q4毛利率为34.5%，同比-2.4pct，主要因Q4人民币对美元升值、原材料涨价。经营性现金流下滑：根据公告，奥佳华Q4单季经营性现金流净额为1.6亿元（YoY-63.0%），同比减少2.6亿元。发力线上营销，电商放量：因疫情影响，公司更加关注线上销售，2020年尝试开展内容营销、主播带货，取得一定成效。预计公司2021~2022年的EPS分别为0.92/1.18元，维持买入-A 的投资评级，6个月目标价为23.00元，对应2021年25倍的动态市盈率。

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