研究员：谭耀锋从业资格证号：F3049651投资咨询证号：Z0015681Email：tanyf@mfc.com.cnTel：027—68851655美尔雅期货股指期权月报202104市场或将先扬后抑，期权波动率持续走弱 主要内容3月制造业PMI延续扩张态势、显示制造业保持景气度，价格保持增长并正开始自上而下的传导、通胀预期或进一步加强，大企业保持扩张态势、中小企业生产经营重回荣枯线上方、景气度有所回暖，但大中小企业差距较大，经济复苏可能正步入顶部区间、但韧性较强。从基本面来看，市场焦点转为下周即将公布的一季报，短期流动性仍然维持合理充裕的格局，北上资金和杠杆资金有所改善、但在全球利率上行的预期下资金情绪难以修复至去年高位水平，企业盈利改善对市场形成支撑；从情绪指标来看，长期风险溢价显示股指收益边际降低，需要具有盈利兑现意识；综合来看，预计4月上旬市场延续反弹趋势，随着一季报逐渐落地、利好兑现，或出现上半年的高点。IO2104成交量的PCR值为0.75，持仓量的PCR比值为0.70，市场情绪中性。60日历史波动率25.36%，20日历史波动率为25.53%，近期股票指数的历史波动率开始回落，尤其是短期历史波动率下降迅速，但是目前的历史波动率依然处于偏高位置，20日历史波动率也在不断走弱。当前IO2104的隐含波动率的回落幅度较大，IO2104的隐含波动率16.92% ，而IO2105期权合约的隐含波动率为17.95%，当前隐含波动率均持续回落，未来波动率有可能维持平稳状态。 目录ONTENTSCPPT模板：www.1ppt.com/moban/ PPT素材：www.1ppt.com/sucai/PPT背景：www.1ppt.com/beijing/ PPT图表：www.1ppt.com/tubiao/ PPT下载：www.1ppt.com/xiazai/ PPT教程：www.1ppt.com/powerpoint/ 资料下载：www.1ppt.com/ziliao/ 范文下载：www.1ppt.com/fanwen/ 试卷下载：www.1ppt.com/shiti/ 教案下载：www.1ppt.com/jiaoan/ PPT论坛：www.1ppt.cn PPT课件：www.1ppt.com/kejian/ 语文课件：www.1ppt.com/kejian/yuwen/ 数学课件：www.1ppt.com/kejian/shuxue/ 英语课件：www.1ppt.com/kejian/yingyu/ 美术课件：www.1ppt.com/kejian/meishu/ 科学课件：www.1ppt.com/kejian/kexue/ 物理课件：www.1ppt.com/kejian/wuli/ 化学课件：www.1ppt.com/kejian/huaxue/ 生物课件：www.1ppt.com/kejian/shengwu/ 地理课件：www.1ppt.com/kejian/dili/ 历史课件：www.1ppt.com/kejian/lishi/ 股指期权11.11.31.2标的行情回顾期权策略推荐期权行情回顾 股指期权2.1 标的行情回顾沪深300指数本月持续下跌，目前有止跌企稳的迹象，月开盘5389，最高价5454，最低价位于4883，月收于5048。本月沪深300指数的历史波动率比较大，目前的隐含波动率持续性走弱。 股指期权2.2 期权行情回顾股指期权上月总成交量2879956手（单边、下同），总持仓量为170995手持仓量减少23133手。IO2104期权的总持仓量98044手。IO2104成交量的PCR值为0.75，持仓量的PCR比值为0.70，市场情绪中性。0.000.200.400.600.801.001.200200004000060000800001000002020-08-042020-08-102020-08-172020-08-212020-08-242020-09-042020-09-182020-10-092020-10-162020-10-232020-10-302020-11-112020-11-262020-12-042020-12-152020-12-202020-12-252020-12-312021-01-062021-01-132021-01-202021-01-262021-02-012021-02-092021-02-192021-02-262021-03-052021-03-152021-03-202021-03-28沪深300指数期权成交量与PCR走势图看涨成交量看跌成交量成交量PCR0.000.200.400.600.801.001.200200004000060000800001000002020-08-042020-08-102020-08-172020-08-212020-08-242020-09-042020-09-182020-10-092020-10-162020-10-232020-10-302020-11-112020-11-262020-12-042020-12-152020-12-202020-12-252020-12-312021-01-062021-01-132021-01-202021-01-262021-02-012021-02-092021-02-192021-02-262021-03-052021-03-152021-03-202021-03-28沪深300指数期权持仓量与PCR走势图看涨持仓看跌持仓量持仓量PCR 股指期权2.2 期权行情回顾股指期权IO2104合约的看涨期权的持仓量大量集中于IO2104-C-5000、IO2104-C-5200合约，看跌期权的持仓量大量集中于IO2104-P-5000，看涨期权的持仓量在5000增仓最多，而在看涨期权5400执行价之上的虚值期权减仓量比较大，看跌期权的持仓变化比较小。010002000300040005000600070008000900010000沪深300指数期权持仓量分布看涨期权持仓量看跌期权持仓量-600-400-200020040060080010001200440044504500455046004650470047504800485049004950500051005200530054005500560057005800590060006100620063006400沪深300指数期权持仓量的变化看涨期权看跌期权 股指期权2.2波动率分析IO2104期权的平值期权在5100，60日历史波动率25.36%，20日历史波动率为25.53%，IO2104期权的隐含波动率处于16.92%，近期股票指数的历史波动率开始回落，尤其是短期历史波动率下降迅速，但是目前的历史波动率依然处于偏高位置，10日历史波动率在不断的靠向均值位置，20日历史波动率也在不断走弱。101520253035402020/7/202020/7/272020/8/32020/8/102020/8/172020/8/262020/9/32020/9/102020/9/172020/9/242020/10/92020/10/162020/10/282020/11/42020/11/112020/11/182020/11/252020/12/22020/12/92020/12/162020/12/232020/12/312021/1/82021/1/152021/1/222021/1/292021/2/52021/2/192021/2/262021/3/82021/3/152021/3/222021/3/29沪深300指数的历史波动率标的20日历史波动率标的40日历史波动率标的60日历史波动率0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%50.00%102030406090120沪深300指数历史波动率锥最小值最新值最大值90分位数均值10分位数最小值 股指期权股指期权当月的隐含波动率持续性回落，当前IO2104的隐含波动率的回落幅度较大，IO2104的隐含波动率16.92% ，而IO2105期权合约的隐含波动率为17.95%，当前隐含波动率均持续回落，未来波动率有可能维持平稳状态。5101520253035402020/7/202020/7/232020/7/282020/7/312020/8/52020/8/102020/8/132020/8/182020/8/212020/8/282020/9/32020/9/82020/9/112020/9/162020/9/212020/9/242020/9/292020/10/122020/10/152020/10/222020/10/282020/11/22020/11/52020/11/102020/11/132020/11/182020/11/232020/11/262020/12/12020/12/42020/12/92020/12/142020/12/172020/12/222020/12/252020/12/312021/1/62021/1/112021/1/142021/1/192021/1/222021/1/272021/2/12021/2/42021/2/92021/2/192021/2/242021/3/22021/3/52021/3/102021/3/152021/3/182021/3/232021/3/262021/3/31沪深300指数期权隐含波动率当月下月当季 2.3期权策略股指期权趋势性策略：市场焦点转为下周即将公布的一季报，短期流动性仍然维持合理充裕的格局，北上资金和杠杆资金有所改善、但在全球利率上行的预期下资金情绪难以修复至去年高位水平，企业盈利改善对市场形成支撑；从情绪指标来看，长期风险溢价显示股指收益边际降低，需要具有盈利兑现意识；从市场风格来看，预计4月上旬市场延续反弹趋势，随着一季报逐渐落地、利好兑现，或出现上半年的高点，当前投资者可以适当布局牛市价差策略。波动率策略：IO2104成交量的PCR值为0.75，持仓量的PCR比值为0.70，市场情绪中性。60日历史波动率25.36%，20日历史波动率为25.53%，IO2104期权的隐含波动率处于16.92%，近期股票指数的历史波动率开始回落，尤其是短期历史波动率下降迅速，但是目前的历史波动率依然处于偏高位置，20日历史波动率也在不断走弱。当前IO2104的隐含波动率的回落幅度较大，IO2104的隐含波动率16.92% ，而IO2105期权合约的隐含波动率为17.95%，当前隐含波动率均持续回落，未来波动率有可能维持平稳状态，可以考虑卖出宽跨式期权策略。 免责声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。Text 公司总部及分支机构Text华北地区➢济南营业部济南市历下区趵突泉北路1号开元广场A416电话：053