华泰期货|农产品日报2021-04-02投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号研究院农产品组研究员邓绍瑞010-64405663dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474范红军020-37595315fanhongjun@htfc.com从业资格号：F0262666投资咨询号：Z0002196徐亚光021-68758679xuyaguang@htfc.com从业资格号：F3008645投资咨询号：Z0012826吴青斌021-60827983wuqingbin@htfc.com从业资格号：F3054450投资咨询号：Z0015951华泰期货|农产品日报2021-04-02油脂止跌回升，粕类大幅上涨市场分析与交易建议郑糖：震荡运行短线操作为宜昨日国内郑糖有所回升，盘面在5250附近支撑较强。现货层面国内市场供应高峰格局并未改变，而传统消费淡季情况仍存，以及1-2月食糖进口量高达105万吨对市场的压制，使得白糖价格进一步下跌。2021年1月份食糖进口量为62万吨，2021年2月份食糖进口量为43万吨，1-2月合计进口量为105万吨，远高于去年同期32.27万吨，增幅为224.37%，亦为近11年中1-2月合计最高进口量。从巴西对中国方面的发运情况来看，2020年11月份对中国发运51.96万吨，12月发运36.53万吨，合计为88.49万吨（占比中国2021年1-2月进口总量84.27%），因巴西糖船从港口出发至中国港口大约需要45天左右，因此集中在2021年1-2月到港，以至于进口放量明显。整体来看，商品市场宏观通胀预期较强，白糖作为农产品中仍处低位品种，后期仍有望获得资金关注。阶段性现货端销售淡季抑制盘面，供应端因沿海加工糖糖厂复产加快，云南市场仍处于压榨高峰阶段，整体供应量仍旧处于高位对市场形成压制。预计盘面价格仍以弱势震荡为主。中性。风险点：雷亚尔汇率风险，原油风险等。郑棉：美棉面积利多不明显夜盘再度走弱昨日郑棉日内小幅反弹，夜盘回落。美棉种植意向1200万英亩，略低于预期。短期宏观影响仍在，这次引起的大跌更多是宏观因素对中美政治摩擦的担忧情绪，国内民众对H&M等品牌的抵制以及对新疆棉制品的关注度提升也或会导致内销新疆棉需求增加，局部已有电商等要求纺织订单为新疆棉的消息。近期棉纱、坯布价格继续下跌，走货继续走弱，棉纱贸易商手中棉纱库存较高问题开始逐步发酵，后期订单仍是重要因素。策略层面看，我们认为现阶段位置棉价已经是底部区域，不宜再杀跌，但要想直接大涨并不容易，前期囤货的贸易商已有亏损，若有反弹还是会形成一定抛压，短期除了跌幅较大并未有太多向上驱动，可观望等待9月企稳后的做多机会。中性。风险点：雷亚尔汇率风险，原油风险等。油脂油料：油脂止跌回升，粕类大幅上涨前一交易日收盘油脂止跌回升，粕类大幅上涨。国际油籽市场，USDA：3月种植意向报告显示，美国2021年大豆种植面积预估为8760万英亩，低于市场平均预期8999.6万英亩，较去年的8308.4万英亩增加5.44%。在18个主产州中，除密苏里州和堪萨斯州种植面积预估较去年减少，其余州种植面积预估均同比增加，北达科他州、南达科他州和威斯康辛州种植面积预估同比大幅增加。季度库存报告显示，美国3月1日当季大豆库存为 华泰期货|农产品日报2021-04-022/1515.64164亿蒲，略高于市场平均预期15.34亿蒲，去年同期为22.54882亿蒲；西马南方棕油协会(SPPOMA)发布的数据显示，3月1日-31日马来西亚棕榈油产量比2月同期增39%，单产增41.59%，出油涨降0.38%。3月1日-25日马来西亚棕榈油产量比2月同期增2699%，单产增28.36%，出油率降0.26%。3月1日-20日马来西亚棕榈油产量比2月同期增40%，单产增41.69%，出油率降0.21%。3月1日-15日马来西亚棕榈油产量比2月同期增62%，单产增63.12%，出油率降0.08%。3月1日-10日马来西亚棕榈油产量比2月同期增15.32%，单产增14.32%，出油率增0.19%。3月1日-5日马来西亚棕榈油产量比2月同期增2532%，单产增22.58%，出油密增0.52%。国内粕类市场，全国豆粕现货均价3379元/吨，较前一日+144；全国菜粕现货均价2855元/吨，较前一日+125。巴西大豆近月cnf价格577美元/吨，盘面压榨毛利66元/吨。国内油脂市场，华南地区24度棕榈油现货基差p05+330，华北地区一级豆油现货基差y05+580，华南地区四级菜油现货基差oi05+300。印尼棕榈油近月cnf价格995美元/吨，盘面进口利润-276元/吨。南美豆油近月cnf价格1245美元/吨，盘面进口利润-1324元/吨。策略:粕类：单边看多油脂：单边中性风险：粕类：非瘟疫情扩散玉米与淀粉：期价高开低走期现货跟踪：国内玉米与淀粉现货价格继续下跌。玉米与淀粉期价早盘受外盘大涨带动大幅冲高，随后震荡走弱，除玉米5月合约外，各合约小幅收涨，其中淀粉相对强于玉米。逻辑分析：对于玉米而言，近期横盘区间窄幅震荡，而现货价格持续弱势，带动近月基差有所走强，但期价依然贴水现货，后期重点留意现货价格走势，变数可能在于国家政策层面。对于淀粉而言，根据我们专题报告，淀粉-玉米价差收窄主要源于前期导致价差走扩的两个方面因素或走向反面，近期主要源于供需端即行业库存持续大幅上升，后期或转向原料成本端，接下来重点留意华北深加工企业玉米收购价。策略：中期维持中性，短期谨慎偏空，建议谨慎投资者观望，激进投资者可继续持有淀粉-玉米价差套利组合。风险因素：国家抛储政策、国家进口政策和非洲猪瘟疫情。 华泰期货|农产品日报2021-04-023/15鸡蛋：期现均有小幅反弹博亚和讯数据显示，鸡蛋现货价格小幅回升，主产区鸡蛋均价上涨0.07元至3.71元/斤；主销区均价上涨0.02元至3.91元/斤；期价亦有小幅反弹，以收盘价计，1月合约上涨50元，5月合约上涨37元，9月合约上涨46元，主产区均价对5月合约贴水533元。逻辑分析：接下来继续关注现货涨幅能否覆盖期价特别是近月合约升水，随着清明节的临近，现货价格进入重要观察期。在这种情况下，一方面需要留意非洲猪瘟疫情的发展情况，即生猪供应会否对鸡蛋需求产生影响；另一方面则需要留意蛋鸡存栏走势，卓创资讯数据显示2月在产蛋鸡存栏环比回升，后期特别关注蛋鸡淘汰日龄较低之下会否出现大规模延淘。策略：中期维持中性，短期谨慎看空，建议谨慎投资者继续持有5-9反套，激进投资者可以考虑持有单边空单。风险因素：新冠肺炎疫情、非洲猪瘟疫情。生猪：期货价格抢跑据博亚和讯监测，2021年4月1日全国外三元生猪均价为24.51元/公斤，较昨日下跌0.1元/公斤；仔猪均价为86.29元/公斤，较昨日下跌0.1元/公斤；白条肉均价30.79元/公斤，较昨日下跌0.87元/公斤。今日起各大区禁止生猪跨区域调运，生猪集中出栏，大猪偏多、消费淡季消化缓慢，拖累猪价走跌，上周末以来猪价大幅下跌近2元/kg。期货盘面，主力合约LH2109合约低开高走，收盘价逼近28000元/吨，大幅上涨。一方面是受到农产品普涨的带动，另一方面更多的是对于四月份现货价格反弹的看好。我们认为，在现货并未出现明显企稳的迹象前，期价有抢跑嫌疑，支撑稍显不足。但由于持仓量较小，有资金拉动，价格上涨过快。因此，短期不宜追高，警惕现货上涨预期不及的回调。策略：盘面缺少支撑，跟随现货价格下行，短期不宜追高。注意4月份现货反弹及南方猪病炒作。中性。风险：非洲猪瘟疫情，新冠疫情，冻品出库等。 华泰期货|农产品日报2021-04-024/15图1：全球糖料主产区库存使用比单位：%图2：全球棉花库销比单位：%数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院图3：全球大豆库存消费比单位：%图4：玉米主产国库存使用比单位：%数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院图5：全球豆油库销比单位：%图6：全球菜油库销比单位：% 华泰期货|农产品日报2021-04-025/15数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院图7：全球棕油库销比单位：%图8：中国猪肉产量与消费量比较单位：千吨数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院图9：进口大豆库存单位：万吨图10：全国豆粕库存单位：万吨数据来源：天下粮仓华泰期货研究院数据来源：天下粮仓华泰期货研究院图11：沿海油厂菜粕库存单位：吨图12：颗粒粕库存单位：吨数据来源：天下粮仓华泰期货研究院数据来源：天下粮仓华泰期货研究院 华泰期货|农产品日报2021-04-026/15图13：食用棕榈油库存单位：万吨图14：豆油商业库存单位：万吨数据来源：天下粮仓华泰期货研究院数据来源：天下粮仓华泰期货研究院图15：中国北方港口玉米库存单位：万吨图16：中国南方港口玉米库存单位：万吨数据来源：汇易网华泰期货研究院数据来源：汇易网华泰期货研究院图17：能繁母猪存栏数图18：生猪存栏数数据来源：农业农村部华泰期货研究院数据来源：农业农村部华泰期货研究院 华泰期货|农产品日报2021-04-027/15图19：在产蛋鸡存栏量单位：亿只图20：代表企业鸡苗销售量单位：万只数据来源：博亚和讯华泰期货研究院数据来源：博亚和讯华泰期货研究院图21：样本企业蛋鸡淘汰量单位：万只图22：蛋鸡淘汰日龄单位：天数据来源：博亚和讯华泰期货研究院数据来源：博亚和讯华泰期货研究院图23：国内白糖现货价格单位：元/吨图24：白糖期现价差单位：元/吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|农产品日报2021-04-028/15图25：郑糖5-1季节性单位：元/吨图26：郑糖9-5价差季节性单位：元/吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图27：国内棉花基差走势单位：元/吨图28：郑棉9-5价差季节性单位：元/吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图29：棉花-涤短价差单位：元/吨图30：棉花-粘短价差单位：元/吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：中国棉花信息网华泰期货研究院 华泰期货|农产品日报2021-04-029/15图31：豆粕基差单位：元/吨图32：菜粕基差单位：元/吨数据来源：天下粮仓华泰期货研究院数据来源：天下粮仓华泰期货研究院图33：豆油基差单位：元/吨图34：棕榈油基差单位：元/吨数据来源：天下粮仓华泰期货研究院数据来源：天下粮仓华泰期货研究院图35：玉米现货价格单位：元/吨图36：玉米近月基差单位：元/吨数据来源：汇易网华泰期货研究院数据来源：汇易网华泰期货研究院 华泰期货|农产品日报2021-04-0210/15图37：玉米淀粉价格单位：元/吨图38：淀粉近月基差单位：元/吨数据来源：汇易网华泰期货研究院数据来源：汇易网华泰期货研究院图39：主产区与主销区鸡蛋均价单位：元/斤图40：主产区鸡蛋近月基差单位：元/500KG数据来源：博亚和讯华泰期货研究院数据来源：博亚和讯华泰期货研究院图41：全国活猪仔猪与猪肉价格单位：元/公斤数据来源：农业农村部华泰期货研究院 华泰期货|农产品日报2021-04-0211/15图42：豆菜粕现货价差单位：元/吨图43：菜油基差单位：元/吨数据来源：天下粮仓华泰期货研究院数据来源：天下粮仓华泰期货研究院图44：豆棕油现货价差单位：元/吨图45：豆菜油现货价差单位：元/吨数据来源：天下粮仓华泰期货研究院数据来源：天下粮仓华泰期货研究院图46：现货油粕比单位：元/吨数据来源：天下粮仓华泰期货研究院 华泰期货|农产品日报2021-04-0212/15图47：内外棉价差（1%关税）单位：元/吨图48：内外棉价差（滑准税）单位：元/吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图49：进口原糖精炼成本单位：元/吨图50：巴西原糖进口套保及贸易利润