本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 报告摘要： 报告摘要：  频谱是5G部署的必要资源 频谱本质上是客观存在的物理资源。ITU（国际电信联盟）的WRC大会，统一规划全球的频谱，以保持国家/区域间的频谱使用一致性。随着制式演进，单载波带宽分别由2G的200KHz/3G的5MHz/4G的20MHz，增加到5G的100M(Sub 6G)和400M（毫米波），连续的大带宽频谱成为5G首选，因此5G在4G频谱基础上进行了扩展，全新的频谱资源分配关系到运营商制式选择以及产业链成熟度。  5G支持全频谱部署，C-BAND成为主流 从技术本身，5G NR可以用于低频、中频、微波等各个频段，低频适用于广覆盖、低时延场景；微波适用于大带宽场景；中频较为均衡，较好的兼顾了网络系统的覆盖和容量。由于目前2G、3G、4G网络已经占用了绝大部分低频段频谱，因此 Sub 6G下较高频谱基本处于空闲状态，特别是其中的C-Band（3400~3800MHz频段）正成为各国分配的重点。微波频段，美国、加拿大、日本、韩国主要支持28G方案，中国和欧盟主要支持24G方案，目前仅美国、韩国在毫米波领域部署较为激进。  5G部署带来全新机遇 5G以其更高的频谱利用率、更多的带宽获得更快的终端速率，相对4G站点峰值和均值速率5G均有显著提升。空口速率提升的关键是大规模天线技术（Massive MIMO）的应用以及频谱大带宽的叠加，产品形态演进，对系统射频器件提出新的需求。回传网络对大带宽的支持，接入/汇聚/核心节点将需要由当前4G网络的10G/100G，升级至50G/100/200G，甚至400G。  建议关注 烽火通信；光迅科技；中际旭创；飞荣达；生益科技；沪电股份 烽火通信：是国内光通信领域领先企业，在传输网上设备具备较强的竞争优势，未来将受益5G带来的传输网的大规模建设。光迅科技：是领先的光器件厂商，具备传输网、接入网和企业数据网等领域从芯片到器件、模块、子系统的全产业链应用，今年开始大举进军数据中心高速光模块市场。中际旭创：全球光模块领域核心企业，发布定增积极布局5G光模块。飞荣达：与5G 基站主流设备商紧密合作，创新开发出全新一代塑料天线振子，工艺与4G完全不同，具有独特技术优势。生益科技：国内最大的覆铜板制造商，自主研发碳氢材料应用于功放领域已实现规模量产。沪电股份：主营的PCB支撑5G基站的建设，正在加大投入研发高频、高速PCB，更好地适应5G市场的需求。  风险提示： 5G发展不及预期；运营商投资不及预期。 报告摘要： [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深300走势比较 资料来源：wind，民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：杨锟 执业证号： S0100517110001 电话： 021-60876701 邮箱： yangkun@mszq.com 研究助理：杨妙姝 执业证号： S0100118010011 电话： 010-85127532 邮箱： yangmiaoshu@mszq.com [Table_Title] 通信行业 行业研究/深度报告 5G频谱即将发放，带来产业全新机遇 深度研究报告/通信行业 2018年08月16日 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 [Table_Page] 深度研究/通信行业 盈利预测与财务指标 资料来源：wind（*来自wind一致性预测）、民生证券研究院 代码 重点公司 现价8月15日 EPS PE 2018E 2019E 2020E 2018E 2019E 2020E 600498 烽火通信 32.03 0.88 1.12 1.46 35 28 21 002281 光迅科技 23.73 0.64 0.83 1.07 37 28 22 300308 中际旭创 47.28 1.73 2.56 3.06 27 18 15 300602 飞荣达* 40.11 0.83 1.29 2.07 47 30 19 600183 生益科技* 10.56 0.58 0.76 0.96 18 14 11 002463 沪电股份* 4.90 0.19 0.26 0.34 26 19 14 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 [Table_Page] 深度研究/通信行业 目 录 一、频谱是5G网络部署的必需资源 ............................................................. 4 （一）全球无线通信频谱资源ITU统一划分，各国自主选择 ................................................................................................ 4 （二）5G载波支持更大带宽 ....................................................................................................................................................... 4 （三）评价频谱价值主要包括覆盖能力、产业链成熟度等 ..................................................................................................... 5 二、C-BAND成为主流，存量频谱可重耕 ......................................................... 6 （一）5G频谱分配，全球C-BAND支持度最高 ........................................................................................................................ 6 （二）5G支持全频谱接入，存量频谱未来可重耕 ................................................................................................................... 9 三、5G部署带来全新机遇 .................................................................... 10 （一）3.5G和4.9G频段覆盖能力分析 .....................................................................................................................................10 （二）站点容量提升，空口速率和回传带宽适应新需求 ........................................................................................................ 11 （三）空口速率提升的重要手段是应用大规模天线技术 ........................................................................................................12 （四）回传流量的增加要求回传网络升级换代 ........................................................................................................................13 四、建议关注 ............................................................................... 14 五、风险提示 ............................................................................... 16 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 [Table_Page] 深度研究/通信行业 一、频谱是5G网络部署的必需资源 （一）全球无线通信频谱资源ITU统一划分，各国自主选择 2018年9月10日3GPP第81次全会，Release 15即将完成第一个完整5G NR SA版本的最终冻结，这也意味着5G NR第一个版本的标准化接近尾声，商用/试商用大幕即将开启。面对5G产业加速的现实催化，5G迈入真正产业化时代的门槛——频谱，海外，韩国、英国已完成第一阶段频谱拍卖，欧美日澳等其他发达国家在2018年下半年也多有3.4GHz-3.8GHz频段的拍卖和分配计划；国内，5G试商用频谱预计即将正式发放，三大运营商有望获得新的5G NR频谱。 什么是频谱？频谱本质上是客观存在的物理资源。比如我们听到的声音，可见的光线，其实质是具有一定震动频率的波。不同频率的电磁波是承载空间通信的一种物理资源，ITU（国际电信联盟）的WRC大会，统一规划全球的频谱，以保持国家区域间的频谱使用一致性。但不同国家选择的频段不同，对终端漫游将产生影响。为获得更多的频谱资源，2015年召开的WRC15大会重点对于已有4G频谱进行扩展，重点用于IMT 5G新系统，其规划如下：  ＜3G Hz（低频部分）：470MHz-698 MHz，698 MHz-790 MHz，1427-1518 MHz  3GHz~6GHz：3300 MHz-3400 MHz，3400 MHz-3600 MHz，3600 MHz- 3800 MHz，4800 MHz-4990 MHz，5150-5925 MHz  ＞6GHz（毫米波部分）：24.25 GHz -27.5GHz，31.8 GHz-33.4 GHz，37 GHz-40.5 GHz，42.5 GHz-43.5 GHz，45 GHz-47 GHz，47 GHz-47.2 GHz，47.2 GHz-50.2 GHz，50.4 GHz-52.6 GHz，66 GHz-76 GHz，81 GHz-86 GHz 考虑具体产业化，截至2018年8月1日，3GPP RAN4对于5G NR引入频段也进行了具体定义。主要将5G可用频段划分为两个频率范围FR（Frequency R