年报点评：由于一次性因素，净利转亏

创梦天地发布了20财年业绩，收入同比增长15％至32.12亿元，净亏损同比下降257％至-5.65亿元。亏损主要是由于上海火魂商誉的减值拨备4.94亿元所致。调整后的溢利为1.49亿元，主要来自“梦幻花园”，“梦幻家园”和“魔力宝贝”手机版的稳定收入。公司计划在2021年开设30家直营线下店，目标是在6个月内达到收支平衡。总体而言，我们预计21财年净利将转盈，但由于新游戏延迟上线，对新业务板块SaaS和线下店加大投入，以及SaaS和线下店业务未来增长的不确定性，我们预计21 / 22E财年收入在的同比增速将放缓至13％/ 10％。我们将预测和合理估值下调至4.0港元，基于9倍的22财年市盈率。