电子行业8月投资策略：消费电子板块业绩展望较好，有望迎来估值切换

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 IT硬件与设备 [Table_IndustryInfo] 电子行业8月投资策略 超配 （维持评级） 2018年08月14日 一年该行业与上证综指走势比较 行业投资策略 消费电子板块业绩展望较好，有望迎来估值切换  消费电子——关注光学创新，寻找5G以及上游新材料的机会 下半年是消费电子的传统旺季，产业链公司对三季度的业绩展望情况较好，显示出下半年较好的需求。苹果产业链公司如欧菲科技、东山精密展望3季度净利润分别为6-7亿元、4-5亿元，远超上半年整体业绩，19年业绩将持续增长。目前产业链主流公司估值在22倍左右， 下半年有望迎来估值切换。 新的成长机会：存量市场下的机会更多来自于创新、核心零部件、核心材料、5G等机会，光学作为我们重点看好的赛道之一具有代表性，光学创新层出不穷，高像素，大光圈，小型化模组，3D sensing，潜望式结构等推动着光学行业的边界不断拓展，摄像头日趋微型化、智能化、专业化。 光学领域标的建议重点关注：【欧菲科技】、【合力泰】。5G带来的机会：电磁屏蔽、导热材料、被动元件、天线零部件是5G时代消费电子端主要的受益细分领域之一。5G相关受益标的建议关注：【飞荣达】、【中石科技】。  半导体板块——国产存储器，从利基到主流 目前深耕于NOR FLASH的国产存储器企业未来将成为国产存储器的中坚力量，我们继续推荐业绩增速高，估值具备吸引力的标的，同时兼顾政策把握及业绩两方面。重点推荐国产存储器唯一A股标的【兆易创新】国内半导体功率器件领域的细分龙头【扬杰科技】 、分立器件+化合物半导体国产替代龙头【士兰微】、A股半导体设备龙头【北方华创】  PCB——行业集中度加速提升，龙头股值得长期布局。 短期看下半年消费电子旺季将拉动对PCB需求，同时环保政策高压叠加原材料价格高位持续， PCB行业集中度加速提升。中长期看受益5G、消费电子创新以及汽车电动化和智能化带来的PCB产业链需求提升将持续推动行业景气。 因此我们重点优选公司，看好PCB技术能力龙头【深南电路】、具有优秀盈利稳定性的【景旺电子】、小批量板领军企业【崇达技术】、占据高端FPC技术领域的【东山精密】，同时随着PCB需求提升拉动对原材料覆铜板需求，重点关注国内覆铜板龙头【生益科技】。  面板——关注行业回暖面板价格反弹机会 我们对此轮面板周期回暖的定性是，行业淡季供需失衡之下，面板厂积极去库存同时调结构，叠加旺季效应所带来的小周期回暖。考虑到目前依然处于国内面板厂商的产能释放周期，我们乐观看待反弹到19年Q1，面板行业公司业绩有望得到支撑。建议关注：【京东方A】、【TCL集团】、【深天马A】等。  LED——中长期向好趋势持续，龙头估值已呈现低估。 贸易战升级，LED产业链短期受到冲击，但中长期向好趋势不变。根据LED板块年初至今已回调约25%，板块整体PE(2018E)仅16倍，显现低估。8月LED 背光需求随消费电子回暖提升，新的需求如Mini LED等开始逐步放量。重点看好：小间距龙头【洲明科技】、LED芯片龙头【三安光电】化合物半导体及Micro、 相关研究报告： 《电子行业光学专题报告：走进光学世界，探索交互未来》 ——2018-08-06 《行业重大事件快评：2018年中报业绩前瞻：被动元件、PCB及半导体设备公司业绩表现优异》 ——2018-07-13 《电子行业18年下半年度投资策略：迈向未来，产业走向升级之路》 ——2018-07-11 《电子行业专题报告：“芯”辰大海系列之一——硅片市场开启七年景气周期》 ——2018-07-03 《电子行业6月份投资策略：产业升级新周期，关注具备自主技术，附加值高的优秀公司》 ——2018-06-04 证券分析师：欧阳仕华 电话： 0755-81981821 E-MAIL： ouyangsh1@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517080002 证券分析师：唐泓翼 电话： 021-60875135 E-MAIL： tanghy@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516080001 证券分析师：高峰 电话： 010-88005310 E-MAIL： gaofeng1@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518070004 联系人：许亮 电话： 0755-81981025 E-MAIL： xuliang1@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.60.81.01.2A/17O/17D/17F/18A/18J/18IT硬件与设备上证综指 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 MiniLED芯片值得期待。LED IDM一体化应用龙头【木林森】。  消费电子旺季来临，看好电子板块反弹机会，维持板块“超配”评级 SW电子板块当下历史TTM估值为29倍，远低于三年均值的47倍，短期来看，旺季来临消费电子产业链有望走出悲观情绪，长期看集成电路、高端装备、电子应用材料等细分行业将呈现结构分化，符合制造升级的细分板块及公司将继续保持较快增长，维持板块“超配”评级。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2018E 2019E 2018E 2019E 300602 飞荣达 买入 40.70 8,311 0.90 1.41 45.2 28.9 002916 深南电路 买入 68.57 19,200 2.30 3.05 29.8 22.5 300684 中石科技 买入 87.11 7,567 2.36 3.18 36.9 27.4 603228 景旺电子 买入 55.97 22,836 2.30 3.05 24.3 18.4 603986 兆易创新 买入 114.64 32,525 2.81 3.40 40.8 33.7 600460 士兰微 买入 12.32 16,165 0.18 0.23 66.8 53.6 002456 欧菲科技 买入 17.50 47,503 0.76 1.10 23.0 15.9 300136 信维通信 买入 34.17 33,583 1.40 2.07 24.4 16.5 002384 东山精密 买入 24.70 26,455 1.05 1.51 23.5 16.4 002008 大族激光 买入 44.09 47,047 2.04 2.68 21.6 16.5 600703 三安光电 买入 18.40 75,043 1.03 1.37 17.9 13.4 002138 顺络电子 买入 19.10 15,510 0.63 0.86 30.2 22.3 600563 法拉电子 买入 48.19 10,843 2.21 2.60 21.8 18.6 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 内容目录 电子行业整体运行稳健，估值触底望回升 .................................................................... 5 电子行业整体运营稳健，半导体产业进出口增速一马当先 ................................... 5 电子行业估值探底，产业升级催细分行业结构成长 ............................................. 6 消费电子观点：关注光学创新，寻找5G以及新材料的机会 ........................................ 9 关注光学创新，寻找5G以及新材料的机会 ......................................................... 9 面板行业观点：关注下半年面板价格反弹 .................................................................. 11 关注下半年面板价格反弹 ....................................................................................11 半导体板块：国产存储器，从利基到主流 .................................................................. 13 NOR FLASH：国产存储器的火种 ..................................................................... 13 NOR的“利”与“基”：需求反弹与不可替代 .......................................................... 13 2016年迎来底部拐点 ........................................................................................ 14 投资策略守正出奇：推荐国产替代浪潮中的领先企业 ........................................ 15 LED行业投资策略：中长期向好趋势持续，龙头已呈现低估 .................................... 16 贸易战升级，短期LED产业链或受冲击，中长期向好趋势不变 ........................ 16 LED芯片下半年预计产能扩张有序平稳 ............................................................. 16 7月全球LED照明价格小幅下跌，LED器件价格继续保持稳定 ........................ 17 8月LED背光需求随着消费电子提升，Mini LED静待爆发 ............................... 17 龙头个股估值已显现低估，关注全球品牌龙头及价值成长股 ............................. 18 PCB行业：贸易战影响有限，消费电子旺季拉动PCB需求 ..................................... 19 贸易战升级，对中国PCB产业直接影响有限 .................................................... 19 7月PCB上游原材料价格保持高位，电解铜价格有所松动 ............................... 19 PCB涨价潮再现，供给偏紧迎消费电子旺季拉动需求 ....................................... 20 未来2-3年，PCB产业链持续具备优秀投资价值 .............................................. 20 国信证券投资评级 ...................................................................................................... 22 分析师承诺 ......................................