电子行业周报：苹果业绩亮眼产业链公司有望受益 低估值消费电子公司凸显投资价值

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 电子行业周报 ● 电子行业 2018年8月6日 苹果业绩亮眼产业链公司有望受益 低估值消费电子公司凸显投资价值 电子行业 推荐维持评级 核心看点（07.31-08.03） 一.上周行业热点 苹果发布2018年第三财季报告，收入同比增长17%（搜狐科技） 二.最新观点 【苹果18年第三财季表现亮眼，低估值消费电子公司凸显投资价值】 1、苹果18年第三财季表现亮眼，建议关注苹果产业链优质公司表现。第三财季苹果实现收入532.65亿美元，同比增长17%；净利润115.19亿美元，同比增长32%。苹果产业链优质公司有望直接受益。建议关注消费电子行业龙头边际改善的投资机会，看好合力泰、立讯精密、欧菲科技、蓝思科技及东山精密等。 2、中美贸易战持续升级，市场偏好进一步降低。近期贸易战呈现升级态势，美国表示将对中国44家企业实施出口限制、拟将之前公布的2000亿美元进口商品加征税率从10%提升至25%；中国商务部决定对原产于美国的600亿美元商品加征25%-5%不等的关税予以反击。中美贸易战持续升级引发市场对电子行业的情绪波动，导致电子指数进一步下挫。我们对行业整体基本面持积极态度，预计未来市场的风险偏好仍将受到中美贸易战走向的影响，一旦出现缓和迹象，风险偏好将有望快速回升。 3、台积电病毒感染事件属突发性短期事件，半导体产业长期发展无虞。台积电病毒感染事件只是突发性短期事件，不影响半导体产业维持高景气度。我们维持预计国内半导体产业未来两年的复合增速有望达到30%以上的判断，继续坚定看好半导体产业的投资机会。我们建议重点关注封测领域的投资机会，看好长电科技、华天科技、通富微电等。 4、电子行业估值再达低点，建议关注配置机会。截至8月3日，电子行业整体PE为28.14倍，已达2013年以来的低点。目前电子行业的整体估值较低，而行业的基本面整体良好，当前点位具有较好的风险收益比，建议加大行业的配置力度，配置首选边际改善的消费电子龙头和具有良好基本面的半导体龙头。 三.核心组合上周表现 表1.核心组合上周表现 证券代码 证券简称 周涨幅（%） 600667.SH 太极实业 -5.83 000725.SZ 京东方A -7.01 002475.SZ 立讯精密 -5.65 600703.SH 三安光电 -10.61 002456.SZ 欧菲科技 -8.75 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 分析师 傅楚雄 ：010-66568393 ：fuchuxiong@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130515010001 特此鸣谢 吴志强 ：010-83574659 ：wuzhiqiang_yj@chinastock.com.cn 对本报告的编制提供信息 电子指数2018年度的表现 -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%801080.si 电子指数000001 上证综指399001 深证成指000300 沪深300 数据来源:Wind，中国银河证券研究院整理 推荐组合年初以来表现 -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%进攻组合稳健组合电子指数 数据来源:Wind，中国银河证券研究院整理 行业周报/电子行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 一．最新研究观点 （一）上周热点动态跟踪 表2.热点事件及分析 重点事件 我们的理解 苹果发布2018年第三财季报告，收入同比增长17%；8月2日，公司市值超万亿美元（搜狐科技） 8月1日，苹果公司发布2018财年第三季度报告，业绩表现亮眼。报告显示，第三财季公司收入532.65亿美元，同比增长17%；净利润115.19亿美元，同比增长32%；EPS达到2.34美元，同比上升40%。其中，iPhone、服务业务、可穿戴设备增长显著，iPhone营收299.06亿美元，同比增长20%；销量达4130万部，同比增长1%；服务业务类营收95.48亿美元，同比增加31%；可穿戴设备在过去四个季度收入达到100亿美元。8月2日，苹果市值首次突破万亿，成为第一家破万亿的科技公司。我们认为，苹果第三财季的业绩增长，主要得益于iPhone、服务业务、可穿戴设备的强劲表现。iPhone销量达4130万部，虽然同比仅增长1%，但是平均售价较前一年的606美元增长近20%达到724美元，显示出iPhone X受到消费者欢迎，或显示出未来中高端机的市场可期。可穿戴设备第三财季收入高速增长，营收达到37.4亿美元，同比增加37%。苹果第三财季的强劲业绩展现出苹果产品依然受消费者青睐，苹果产业链优质公司业绩有望直接受益。三季度进入手机零部件备货的传统旺季，随着苹果三款新机发布，苹果产业链公司有望进一步受益。同时，安卓阵营也在积极推动新机型发售，预计消费电子行业有望进一步回暖，提振消费电子板块。 美国将对44个中国企业加强出口管制，拟加征税率提至25%，中国加征关税还击（凤凰网） 8月1日，美国商务部表示，将在原有《出口管理条例》基础上，对中国44家企业（8个实体加36个附属机构）实施出口限制。美国政府认为，这些企业实施或参与了与美国国家安全或外交政策利益相抵触的活动。这44个中国机构/部门包括了8个机构和旗下的36个附属机构，限制对象以军工研究机构居多，对电子行业实际影响不大。8月2日，美方拟将之前公布的2000亿美元进口商品加征税率从10%提升至25%，这一轮清单主要针对食品、化工品、日常消费品，整体而言此次提高税率对电子行业带来的进一步负面影响有限。8月3日，中国商务部针对美方加征关税的行为作出回应，决定对原产于美国的5207个税目约600亿美元商品加征25%-5%不等的关税。我们认为，中美贸易战的升级引发市场对电子行业的情绪波动，导致电子行业贸易战以来估值不断下挫，我们维持风险偏好因素是影响行业市场表现的主要原因的判断。行业整体基本面向好，消费电子回暖趋势基本确定，半导体行业长期发展无虞，我们对电子行业整体的基本面继续持积极态度。预计未来市场的风险偏好仍将受到中美贸易战走向的影响，一旦出现缓和迹象，风险偏好将有望快速回升。 台积电遭病毒攻击 或使第三季营收减少2.55亿美元（凤凰网） 8 月 3 日傍晚，台积电受到计算机病毒感染，影响台湾厂区部分计算机系统及厂房机台，受病毒感染的程度因工厂而异。8月5日，台积电表示已经控制此病毒感染范围，同时找到解决方案，至台湾时间下午两点为止，约 80% 受影响的机台已经恢复正常，预计在 8 月 6 日前，所有受影响机台皆能够恢复正常。此次病毒感染的原因为新机台在安装软件的过程中操作失误，因此病毒在新机台连接到公司内部计算机网络时发生病毒扩散的情况。台积电也预估此次病毒感染事件将导致晶圆出货延迟以及成 行业周报/电子行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 本增加，对台积电第 3 季的营收影响约为 3% ，毛利率的影响约为 1 个百分点。我们认为，台积电此次受到病毒袭击会对台积电业绩会产生一定影响，但是考虑到台积电高效的运营管理能力，预计对供应链整体的影响在可控范围之内。此次病毒感染事件只是一次突发性短期事件，不影响半导体整体产业的长期发展。我们维持预计国内半导体产业未来两年的复合增速有望达到30%以上的判断。继续坚定看好我国半导体产业的投资机会。同时，此次病毒感染事件给半导体企业敲响了网络安全的警钟，预计未来半导体企业会更加重视网络安全工作。 资料来源：中国银河证券研究院整理 （二）最新观点 【苹果18第三财季表现亮眼，低估值消费电子公司凸显投资价值】 1、苹果18年第三财季表现亮眼，建议关注苹果产业链优质公司表现。8月1日，苹果公司发布2018财年第三季度报告，业绩表现亮眼。报告显示，第三财季公司收入532.65亿美元，同比增长17%；净利润115.19亿美元，同比增长32%；EPS达到2.34美元，同比上升40%。其中，iPhone、服务业务、可穿戴设备增长显著，iPhone营收299.06亿美元，同比增长20%；销量达4130万部，同比增长1%；服务业务类营收95.48亿美元，同比增加31%；可穿戴设备在过去四个季度收入达到100亿美元。8月2日，苹果市值首次突破万亿，成为第一家破万亿的科技公司。我们认为，苹果第三财季的业绩增长，主要得益于iPhone、服务业务、可穿戴设备的强劲表现。iPhone销量达4130万部，虽然同比仅增长1%，但是平均售价较前一年的606美元增长近20%达到724美元，显示出iPhone X受到消费者欢迎，或显示出未来中高端机的市场可期。可穿戴设备第三财季收入高速增长，营收达到37.4亿美元，同比增加37%。苹果第三财季的强劲业绩展现出苹果产品依然受消费者青睐，苹果产业链优质公司业绩有望直接受益。三季度进入手机零部件备货的传统旺季，随着苹果三款新机发布，苹果产业链公司有望进一步受益。同时，安卓阵营也在积极推动新机型发售，预计消费电子行业有望进一步回暖，提振消费电子板块。建议关注消费电子行业龙头边际改善的投资机会，看好合力泰、立讯精密、欧菲科技、蓝思科技及东山精密等。 2、中美贸易战持续升级，市场偏好进一步降低。8月1日，美国商务部表示，将在原有《出口管理条例》基础上，对中国44家企业（8个实体加36个附属机构）实施出口限制。美国政府认为，这些企业实施或参与了与美国国家安全或外交政策利益相抵触的活动。这44个中国机构/部门包括了8个机构和旗下的36个附属机构，限制对象以军工研究机构居多，对电子行业实际影响不大。8月2日，美方拟将之前公布的2000亿美元进口商品加征税率从10%提升至25%，这一轮清单主要针对食品、化工品、日常消费品，整体而言此次提高税率对电子行业带来的进一步负面影响有限。8月3日，中国商务部针对美方加征关税的行为作出回应，决定对原产于美国的5207个税目约600亿美元商品加征25%-5%不等的关税。我们认为，中美贸易战的升级引发市场对电子行业的情绪波动，导致电子行业贸易战以来估值不断下挫，我们维持风险偏好因素是影响行业市场表现的主要原因的判断。行业整体基本面向好，消费电子回暖趋势基本确定，半导体行业长期发展无虞，我们对电子行业整体的基本面继续持积极态度。预计未来市场的风险偏好仍将受到中美贸易战走向的影响，一旦出现缓和迹象，风险偏好将有望快速回升。 行业周报/电子行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3、台积电病毒感染属于突发性短期事件，半导体产业长期发展无虞。8 月 3 日傍晚台积电受到计算机病毒感染，影响台湾厂区部分计算机系统及厂房机台。此次病毒感染的原因为新机台在安装软件的过程中操作失误，因此病毒在新机台连接到公司内部计算机网络时发生病毒扩散的情况。台积电也预估此次病毒感染事件将导致晶圆出货延迟以及成本增加，对台积电第 3 季的营收影响约为 3% ，毛利率的影响约为 1 个百分点。我们认为，台积电此次受到病毒袭击会对台积电业绩会产生一定影响，但是考虑到台积电高效的运营管理能力，预计对供应链整体的影响在可控范围之内。此次病毒感染事件给半导体企业敲响了网络安全的警钟，预计未来半导体企业会更加重视网络安全工作。此次病毒感染事件只是一次突发性短期事件，不影响半导体产业维持高景气度。我们维持预计国内半导体产业未来两年的复合增速有望达到30%以上的判断。继续坚定看好我国半导体产业的投资机会。 从产业链传导的角度看，我们2018年看好硅片、晶元代工、封测环节的上市公司及半导体设备和存储器和新兴领域的设计公司，在当前时点结合产业传导、行业营收及估值情况，我们建议重点关注封测领域的投资机会，包括长电科技、华天科技、通富微电，此外我们也看好中环股份、晶盛科技、兆易创新、纳思达等的投资机会。