- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金电子指数 4622.22 沪深300指数 3521.23 上证指数 2873.59 深证成指 9295.93 中小板综指 9495.62 相关报告 1.《EU V光刻机成ASML营收新动力，首例国产DRAM芯片试产-...》，2018.7.27 2.《A股电子龙头贵不贵？（全球主要市场电子板块估值及成长分析）-...》，2018.7.25 3.《渐至佳境，继续看好需求转好下的受益板块-渐至佳境，继续看好需...》，2018.7.22 4.《AI芯片资源抢夺战升级，半导体设备投资成焦点-【半导体周报】...》，2018.7.20 5.《看好电子基本面向好、情绪面逐步恢复下的三季度反弹行情-看好电...》，2018.7.15 樊志远 分析师 SAC执业编号：S1130518070003 (8621)61038318 fanzhiyuan＠gjzq.com.cn 张纯 联系人 zhang_chun＠gjzq.com.cn 高通推出5G射频模组，5G手机有望如约而至 投资建议  我们调研了晶圆代工、苹果产业链、被动元件、PCB、IC设计等产业链公司，调研情况来看，大家普遍表示三季度订单充足，产能吃紧，世界先进表示，目前满产，并计划通过生产效率的提升和产品组合的调整来实现下半年产能利用率超过100 %，MLCC、功率半导体器件及MCU等交期延长，缺货涨价依然严峻，苹果产业链公司3季度开足马力，备货新机。  我们认为，三季度需求旺季，国内手机销量增长拉货，苹果新机拉货，板块有望迎来反弹行情，建议布局苹果产业链、缺货涨价受益主线、汽车电子、电路板涨价、集中度提升方向。  高通推出5G射频模组，看好5G手机天线变革的机会  7月23日，高通宣布推出全球首款面向智能手机和其他移动终端的全集成5G毫米波天线模组及6GHz以下射频模组，目前最新零组件正在送样客户，预计将内建在2019年初第一批问世的5G手机当中。我们调研了台湾经砷化镓代工龙头及国内手机ODM厂商，高通、Skyworks等国际大厂在5G技术发展上速度明显加快，国内手机厂商也积极推进5G手机研发，预计2019年各品牌5G手机将闪亮登场，给智能手机产业带来了新的生机与活力，手机天线及射频前端系统也将迎来重大变革，并带来需求量的增加及新的发展机遇。从苹果推出的LCP天线，再到高通推出的5G毫米波天线模组，手机从4G向5G演进的过程中，天线将发生重大变化，单机价值量有望大幅增加，看好重点受益公司：立讯精密、信维通信。  PCB：短期看旺季涨价，中长期看新兴需求及产业集中度提升  汽车智能化及电动化对PCB的需求逐渐加大，此次铜箔涨价也与电动车汽车密切相关，特斯拉产能逐步提升，国内外汽车厂商纷纷加码发展电动汽车产业，锂电铜箔需求增加，挤占了电子铜箔产能，导致PCB上游铜箔、覆铜板涨价。我们认为，三季度是需求旺季，产业链涨价情况有望持续。  我们认为，短期来看，需求旺盛、涨价是驱动因素，中长期来看，PCB产业市场规模足够大，在产业链转移、需求提升、环保治理行业洗牌及产业集中度提升的背景下，产品结构较好、客户资源优良、扩产速度较快的公司将获得快速发展，看好东山精密、胜宏科技。  苹果产业链估值合理，看好新机拉货及换机需求  部分苹果产业链公司预告了二季度业绩，从二季度表现来看，大部分在预期之内，我们从产业链调研得知，三季度订单较多，LCD版本量产问题也在逐步解决中，触控贴合问题已基本得到解决。我们重申看好苹果产业链新机拉货及换机需求。  继续看好缺货、涨价受益主线  我们认为，大陆功率半导体器件及MLCC厂商迎来发展良机，涨价则直接受益，不涨价则可以承接转移订单，虽然国内发展还相对薄弱，但是在中美贸易摩擦及人民币贬值的背景下，国产替代需求迫切。  本周重点推荐：立讯精密、东山精密、信维通信、大族激光、法拉电子。 风险提示 苹果iPhone销售量不达预期，供应链价格下降。 4340484253445846634868507352170731171031180131180430国金行业 沪深300 2018年07月29日 创新技术与企业服务研究中心 电子行业研究 买入（维持评级） ) 行业周报 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、高通推出首款移动终端全集成5G射频模组，5G商用渐行渐近................5 二、苹果新机进入量产，看好产业链拉货行情 ................................................7 三、PCB：短期看旺季涨价，中长期看新兴需求及产业集中度提升.................9 四、继续看好缺货、涨价受益主线 ................................................................12 五、一周行情及估值 .....................................................................................15 图表目录 图表1：Qualcomm QTM052天线模组/Qualcomm骁龙X50 5G调制解调器 ..5 图表2：全球手机销量预测（分不同通信制式）..............................................6 图表3：iPhone手机天线变化情况 .................................................................6 图表4：iPhone手机的无线功能逐渐增多 .......................................................7 图表5：手机内部复杂度提升，对天线集成度要求提高 ...................................7 图表6：2018年1-5月中国在用iPhone各机型增减情况................................8 图表7：2018年1-5月中国在用iPhone各机型分布变化情况.........................8 图表8：全球PCB产值区域分布及增速（亿美元） ........................................9 图表9：主要区域/国家PCB产值增速 ............................................................9 图表10：2013-2019年全球PCB产值分布 ..................................................10 图表11：2018年上半年中国大陆CCL扩产项目 ..........................................12 图表12：全球功率器件厂商目前各类产品交货期情况...................................14 图表13：报告期内A股各版块涨跌幅比较 (7/23-7/27) ...................................15 图表14：报告期电子元器件行业涨跌幅前五名 (7/23-7/27) ............................16 图表15：本周(7/23-7/27)重点公告提示..........................................................17 图表16：全球半导体月销售额 ......................................................................19 图表17：中关村周价格指数 .........................................................................19 图表18：台湾电子行业指数走势 ..................................................................20 图表19：台湾半导体行业指数走势 ...............................................................20 图表20：台湾电子零组件指数走势 ...............................................................21 图表21：台湾电子通路指数走势 ..................................................................21 图表22：鸿海 (YOY +23.72%) 单位：亿新台币 .................................22 图表23：TPK (YOY -32.42%) 单位：亿新台币 .................................22 图表24：可成 (YOY +29.98%) 单位：亿新台币.................................22 图表25：宏达电 (YOY -67.60%) 单位：亿新台币 ................................22 图表26：联发科 (YOY -3.81%) 单位：亿新台币 .................................22 图表27：台积电 (YOY -16.30%) 单位：亿新台币 ................................22 行业周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 本周核心观点  我们调研了晶圆代工、苹果产业链、被动元件、PCB、IC设计等产业链公司，从调研的情况来看，大家普遍表示三季度订单充足，产能吃紧，世界先进表示，目前满产，并计划通过生产效率的提升和产品组合的调整来实现下半年产能利用率超过100%，MLCC、功率半导体器件及MCU等交期延长，缺货涨价情况依然严峻，苹果产业链公司3季度开足马力，备货新机。  我们认为，三季度需求旺季，国内手机销量增长拉货，苹果新机拉货，板块有望迎来反弹行情，建议布局苹果产业链、缺货涨价受益主线、汽车电子、电路板涨价、集中度提升方向。  各种利空因素叠加，A股电子板块整体估值进一步下移。从过去7年的PE估值来看，A股电子行业PE估值波动范围在27倍到96倍波动。目前A股电子行业估值35倍，估值水平是五年来的最低水平，且已经接近历史低位，向下空间有限。我们分析了全球主要市场（美股、日本、韩国、欧洲、台股及港股）电子板块的估值及成长性，目前A股电子公司PE估值合理，但成长性较好，PEG优势非常明显，龙头公司迎来布局良机。  高通推出5G射频模组，看好5G手机天线变革的机会  7月23日，高通宣布推出全球首款面向智能手机和其他移动终端的全集成5G新空口毫米波及6GHz以下射频模组，目前最新零组件正在送样客户，预计将内建在2019年初第一批问世的5G手机当中。高通5G毫米波射频模组尺寸非常小，可以在空间和成本允许的情况下，在手机的四个边立面上配备4个毫米波天线模组，以配合5G调制解调器芯片。这些毫米波天线模组都会连接到骁龙X50 5G