http://www.huajinsc.cn/ 1 / 17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2018年07月29日 行业研究●证券研究报告 纺织服装 行业周报 上半年纺织类消费产品增速稳定；6月我国棉花进口同比增加36.6% 投资要点  板块行情：上周，SW纺织服装板块上涨0.94%，沪深300上涨0.81%，纺织服装板块跑赢大盘0.13个百分点。其中SW纺织制造板块上涨1.55%，SW服装家纺上涨0.59%。从板块的估值水平看，目前SW纺织服装整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为22.32倍，SW纺织制造的PE为19.71倍，SW服装家纺的PE为23.58倍，沪深300的PE为11.88倍。SW纺织服装的PE低于近1年均值。  公司行情：本周涨幅前5的纺织服装板块公司分别为：欣龙控股（+61.19%）、美盛文化（+12.12%）、龙头股份（+10.35%）、红豆股份（+10.03%）、美尔雅（+9.67%）；本周跌幅前5的纺织服装板块公司分别为：诺邦股份（-9.13%）、拉夏贝尔（-9.02%）、振静股份（-8.69%）、延江股份（-7.19%）、如意集团（-6.81%）。  行业重要新闻：1.上半年我国轻工纺织类消费产品增速稳定；2.柯桥纺织指数：市场营销局部回升，价格指数小幅上涨；3.6月我国棉花进口同比增加36.6%；4.2018年6月中国棉纺织行业景气报告；5.2018年上半年全国化学纤维产量累计增长8.4%。  海外公司跟踪：1.Under Armour收入超预期；2.Nike 耐克对7500名员工加薪,加强薪酬公平原则；3.达芙妮加快关店,发布“鸡贼”盈警。  公司重要公告：【红豆股份】累计回购公司总股本1.01%股份；【际华集团】上半年业绩预减53.87%~68.53%；【维格娜丝】限制性股票激励计划第一个限售期解禁条件达成；【新澳股份】拟建设60000锭高档精纺生态纱项目；【鲁泰A】披露回购股份进展；【美邦服饰】第一期员工持股计划完成股票购买；【嘉兴丝绸】披露投资者关系活动记录表；【本周2018年半年度业绩快报】。  投资建议：消费品市场平稳复苏，服装终端零售持续恢复。品牌线上线下延续复苏趋势，板块内供应链改善，库存优化，新零售布局推进，纺织服装板块估值（TTM）处于近一年低位。我们建议关注以下几条投资主线：（1）业绩有保障的休闲服装企业，海澜之家、森马服饰；（2）同店增长良好，多品牌贡献增量未来有望实现较快增长的女装企业，安正时尚、歌力思；（3）受益于电商销售快速增长的服装供应链平台企业，南极电商；跨境出口行业快速增长，关注跨境出口龙头企业跨境通。  风险提示：1.部分行业终端持续低迷，服装销售不达预期；2.上市公司业绩下滑风险；3.企业兼并收购的标的资产业绩不达预期的风险，新业务的经营风险。 投资评级 领先大市-A维持 首选股票 评级 600398 海澜之家 买入-A 002563 森马服饰 买入-A 603839 安正时尚 买入-A 603808 歌力思 买入-A 002127 南极电商 买入-B 002640 跨境通 买入-B 一年行业表现 资料来源：贝格数据 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -2.48 -1.63 -15.25 绝对收益 -2.19 -7.90 -20.64 分析师 王冯 SAC执业证书编号：S0910516120001 wangfeng@huajinsc.cn 021-20377089 报告联系人 吴雨舟 wuyuzhou@huajinsc.cn 021-20377061 相关报告 纺织服装：拼多多IPO点评：主打低价商品拼团购，上市融资助力业务发展 2018-07-27 纺织服装：上半年纺织服装零售总额增长9.2%； 环 保 回 头 看 致 汕 头 印 染 面 临 变 局 2018-07-23 纺织服装：乡村振兴推动农村消费扩容，平价服饰有望持续受益 2018-07-16 纺织服装：上半年纺织品出口持续回暖；美国2000亿元关税清单影响纺织产业中上游 2018-07-16 纺织服装：前五月纺织业利润略有下滑；进口 关 税 下 调 尚 未 致 国 内 售 价 全 面 下 降 2018-07-08 -25%-19%-13%-7%-1%5%11%17%2017!-072017!-112018!-03沪深300 纺织服装 行业周报 http://www.huajinsc.cn/ 2 / 17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 一、上周行情 ............................................................................... 3 1.板块行情................................................................................ 3 2.公司行情与重点公司估值 .................................................................. 4 3.未来一年内上市公司解禁股情况 ............................................................ 5 二、行业重要新闻 ............................................................................ 6 1.上半年我国轻工纺织类消费产品增速稳定 .................................................... 6 2.柯桥纺织指数：市场营销局部回升，价格指数小幅上涨 ........................................ 7 3.6月我国棉花进口同比增加36.6% ........................................................... 9 4.2018年6月中国棉纺织行业景气报告 ....................................................... 9 5.2018年上半年全国化学纤维产量累计增长8.4% ...............................................11 三、海外公司跟踪 ........................................................................... 11 1.Under Armour收入超预期 .................................................................11 2.Nike 耐克对7500名员工加薪,加强薪酬公平原则 .............................................12 3.达芙妮加快关店,发布“鸡贼”盈警 .........................................................13 四、公司重要公告 ........................................................................... 14 五、风险提示 .............................................................................. 15 图表目录 图1：上周SW一级板块与沪深300涨跌幅比较 ..................................................... 3 图2：近1年纺织服装及子板块PE走势 ........................................................... 3 表1：纺织服装及子板块最新估值与近1年均值PE对比 ............................................. 4 表2：本周纺织服装板块涨幅前5的公司 .......................................................... 4 表3：本周纺织服装板块跌幅前5的公司 .......................................................... 4 表4：纺织服装重点公司股价与估值 .............................................................. 4 表5：纺织服装未来一年内解禁情况 .............................................................. 5 表6：本周2018年半年度业绩快报 ...............................................................15 行业周报 http://www.huajinsc.cn/ 3 / 17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 一、上周行情 1.板块行情 上周，SW纺织服装板块上涨0.94%，沪深300上涨0.81%，纺织服装板块跑赢大盘0.13个百分点。其中SW纺织制造板块上涨1.55%，SW服装家纺上涨0.59%。 图1：上周SW一级板块与沪深300涨跌幅比较 资料来源：Wind，华金证券研究所 从板块的估值水平看，目前SW纺织服装整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为22.32倍，SW纺织制造的PE为19.71倍，SW服装家纺的PE为23.58倍，沪深300的PE为11.88倍。SW纺织服装的PE低于近1年均值。 图2：近1年纺织服装及子板块PE走势 资料来源：Wind，华金证券研究所 -4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%SW钢铁 SW建筑装饰 SW建筑材料 SW采掘 SW国防军工 SW房地产 SW综合 SW机械设备 SW商业贸易 SW农林牧渔 SW轻工制造 SW有色金属 SW交通运输 SW电气设备 SW公用事业 SW银行 SW汽车 SW化工 SW纺织服装 沪深300 SW传媒 SW非银金融 SW食品饮料 SW通信 SW家用电器 SW计算机 SW休闲服务 SW电子 SW医药生物 0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.00SW纺织服装 SW纺织制造 SW服装家纺 沪深300 行业周报 http://www.huajinsc.cn/ 4 / 17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 表1：纺织服装及子板块最新估值与近1年均值PE对比 时间 市盈率(历史TTM_整体法)剔除负值 SW纺织服装 SW纺织制造 SW服装家纺 沪深300 2018/7/27 22.32 19.71 23.58 11.88 均值 26.17 24.56 27.00 13.56 溢价 -3.85 -4.85 -3.42 -1.67 资料来源：Wind，华金证