纺织服装行业周报：上半年社零增长8.4％，6月服装零售增速环比回升

http://www.huajinsc.cn/ 1 / 16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2019年07月21日 行业研究●证券研究报告 纺织服装 行业周报 上半年社零增长8.4%，6月服装零售增速环比回升 投资要点  板块公司行情：上周，SW纺织服装板块下跌1.24%，沪深300下跌0.02%。目前SW纺织服装PE为18.07倍，略低于近1年均值。本周涨幅前3的纺织服装公司分别为：中潜股份（+12.26%）、伟星股份（+4.01%）、搜于特（+3.79%)，跌幅前3分别为：如意集团（-6.45%）、三夫户外（-6.38%）、商赢环球（-6.07%）。  行业重要新闻：1.上半年社会消费品零售总额增长8.4%，服装6月增速环比回升；2.农业农村部：预计国内、国际棉价短期维持弱势格局；3.二季度我国纺织产能利用率同比下降；4.新疆：点价交易回暖，疆棉出疆困难；5.商务部：预计下半年消费市场将保持平稳有升态势。  海外公司跟踪：1.6月瑞表出口下跌10.7%，出口中国大陆个位数增长；2.周大福首季业绩中港冰火，同店销售分别大涨和大跌11%；3.Riccardo Tisci新设计中国取得开门红，博伯利首季销售胜预期。  公司重要公告：【拉夏贝尔】子公司基金份额转让完成；【康隆达】2500万美元增资境外业务平台；【金发拉比】调整募投项目竣工时间；【柏堡龙】控股股东一致行动人减持达5%；【嘉欣丝绸】首次回购股份；【搜于特】回购股份完毕；【本周SW纺织服装上半年业绩预告】。  重点新闻简评：上半年社零增长8.4%：6月社零同比增长9.8%，增速较5月的8.6%明显回升。6月零售增速回升主要源于（1）食品类CPI，（2）减税降费等政策，（3）汽车类增长17%。6月限额以上服装增长5.2%，增速较4月、5月进一步回升。商务部预计下半年消费市场保持平稳有升态势，建议持续关注服装零售数据，以及龙头集聚趋势。 6月瑞表出口中国个位数增长：Q2瑞表出口中国大陆增长24.5%，增速较Q1的3.4%有所回升。考虑618活动备货，对比去年4、6、10月，Q2瑞表出口中国大陆增长7.6%，增速环比回升。另有Q2周大福内地同店增长11%，Burberry内地同店增长约15%，国内高端消费或存回暖趋势。建议关注中高端女装歌力思。  投资建议：食品类CPI、减税降费及汽车品类共同推动6月社零增速环比回升。6月限额以上纺服零售增速继续回暖。下半年，较低的基数以及减税降费等政策逐步推进落实，有望推动零售增速改善。我们建议关注以下几条投资主线：（1）业绩有保障的童装龙头森马服饰，印染龙头航民股份；（2）中长期业绩有望修复的中高端家纺龙头，罗莱生活；（3）有望受益于高端消费复苏的中高端女装企业，歌力思、安正时尚；（4）受益于电商的供应链平台企业，南极电商。  风险提示：1.部分终端销售或不达预期；2.公司业绩下滑风险；3.并购资产业绩或不达预期；4.促消费政策推进落实或不达预期；5.中美贸易关系存在不确定性。 投资评级 领先大市-A维持 首选股票 评级 002563 森马服饰 买入-A 600987 航民股份 买入-A 002293 罗莱生活 买入-A 603808 歌力思 买入-A 603839 安正时尚 买入-A 002127 南极电商 买入-B 一年行业表现 资料来源：贝格数据 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -3.04 -8.39 -23.48 绝对收益 -3.72 -15.98 -14.46 分析师 王冯 SAC执业证书编号：S0910516120001 wangfeng@huajinsc.cn 021-20377089 报告联系人 吴雨舟 wuyuzhou@huajinsc.cn 021-20377061 相关报告 纺织服装：6月纺织服装景气指数环比下滑，7月纺服经营或持续偏淡 2019-07-15 纺织服装：节日时点变化推升5月访港客流增速，香港零售降幅收窄 2019-07-07 纺织服装：前5月纺织业收入利润增速放缓，关注中美经贸关系缓和 2019-07-01 纺织服装：瑞表5月出口中国大陆增速超80%，国内高端消费或有较强韧性 2019-06-23 纺织服装：5月社零增速回升，限额以上纺服增长4.1% 2019-06-16 -25%-19%-13%-7%-1%5%11%17%2018!-072018!-112019!-03沪深300 纺织服装 行业周报 http://www.huajinsc.cn/ 2 / 16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 一、上周行情 ............................................................................... 3 1.板块行情................................................................................ 3 2.公司行情与重点公司估值 .................................................................. 4 3.未来一年内上市公司解禁股情况 ............................................................ 5 二、行业重要新闻 ............................................................................ 6 1.上半年社会消费品零售总额增长8.4%，服装6月增速环比回升 .................................. 6 2.农业农村部：预计国内、国际棉价短期维持弱势格局 .......................................... 7 3.二季度我国纺织产能利用率同比下降 ........................................................ 8 4.新疆：点价交易回暖，疆棉出疆困难 ........................................................ 8 5.商务部：预计下半年消费市场将保持平稳有升态势 ............................................ 9 三、海外公司跟踪 ........................................................................... 10 1.6月瑞表出口下跌10.7%，出口中国大陆个位数增长 ...........................................10 2.周大福首季业绩中港冰火，同店销售分别大涨和大跌11% .......................................11 3.Riccardo Tisci新设计中国取得开门红，博伯利首季销售胜预期 ................................12 四、公司重要公告 ........................................................................... 13 五、风险提示 .............................................................................. 14 图表目录 图1：上周SW一级板块与沪深300涨跌幅比较 ..................................................... 3 图2：近1年纺织服装及子板块PE走势 ........................................................... 3 表1：纺织服装及子板块最新估值与近1年均值PE对比 ............................................. 4 表2：本周纺织服装板块涨幅前5的公司 .......................................................... 4 表3：本周纺织服装板块跌幅前5的公司 .......................................................... 4 表4：纺织服装重点公司股价与估值 .............................................................. 4 表5：纺织服装未来一年内解禁情况 .............................................................. 5 表6：2019年上半年社会消费品零售总额主要数据 .................................................. 6 表7：本周SW纺织服装上半年业绩预告 ...........................................................14 行业周报 http://www.huajinsc.cn/ 3 / 16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 一、上周行情 1.板块行情 上周，SW纺织服装板块下跌1.24%，沪深300下跌0.02%，纺织服装板块落后大盘1.22个百分点。其中SW纺织制造板块下跌0.69%，SW服装家纺下跌1.54%。 图1：上周SW一级板块与沪深300涨跌幅比较 资料来源：Wind，华金证券研究所 从板块的估值水平看，目前SW纺织服装整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为18.07倍，SW纺织制造的PE为16.21倍，SW服装家纺的PE为18.98倍，沪深300的PE为12.07倍。SW纺织服装的PE略低于近1年均值。 图2：近1年纺织服装及子板块PE走势 资料来源：Wind，华金证券研究所 -4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%SW农林牧渔 SW房地产 SW有色金属 SW综合 SW机械设备 SW电子 SW国防军工 SW计算机 SW传媒 SW非银金融 SW银行 SW交通运输 SW采掘 SW建筑装饰 SW汽车 SW电气设备 沪深300 SW钢铁 SW建筑材料 SW商业贸易 SW化工 SW公用事业 SW轻工制造 SW通信 SW纺织服装 SW医药生物 SW休闲服务 SW食品饮料 SW家用电器 0.005.0010.0015.0020.0025.0030.00SW纺织服装 SW纺织制造 SW服装家纺 沪深300 行业周报 http://www.huajinsc.cn/ 4 / 16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 表1：纺织服装及子板块最新估值与近1年均值PE对比 时间 市盈率(历史TTM_整体法)剔除负值 SW纺织服装 SW纺织制造 SW服装家纺 沪深300 2019/7/19 18.07 16.21 18.98 12.07 均值 18.97