2020年报点评：息差企稳，深化第一个人银行战略

工商银行（601398）公司动态点评：工商银行2020年实现营业收入8827亿，同比增长3.2%，实现归母净利润3159亿，同比增长1.2%。其中，四季度单季净利润同比增长44.1%。拨备前利润增速回升，净利润增速转正。净息差基本企稳。不良认定加强。我们预计公司2021-2023年净利润同比增长7.6%/6.1%/6.4%，目前估值对应0.67x2021PB，维持“强烈推荐”评级。