零售行业周报：传统零售业应从“零”出发，抛弃思维定式，真正实现向数字零售转型

www.chinastock.com.cn证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业周报·零售行业 2018年4月9日 传统零售业应从“零”出发，抛弃思维定式，真正实现向数字零售转型 核心看点（04.02-04.09）： 1. 一周行业热点 ①阿里巴巴集团、蚂蚁金服集团与饿了么联合宣布，阿里巴巴已经签订收购协议，将联合蚂蚁金服以95亿美元对饿了么完成全资收购。 ②美团正式宣布全资收购摩拜，王兴将担任摩拜董事长，摩拜管理团队将保持不变，继续保持独立品牌、独立运营。 2. 最新观点 上周组合收益-0.1%，较前一周的-2.93%有所回升；今年年初以来累计涨幅12.75%。上周CS 商贸零售指数上涨-0.59%，优于上证指数（-1.19%）及深证成指（-1.69%），行业仍处于调整周期。阿里95亿美元收购饿了么，新零售在向本地生活服务的纵深拓展上获得重大突破；美团27亿美金收购摩拜，完成腾讯新零售布局的重要一环。受益于“新零售+行业回暖”趋势，结合中美贸易摩擦周期中的资金避嫌需求等，组合我们继续维持推荐：王府井，天虹股份，老凤祥，苏宁易购，南极电商。 传统零售业需要从“零”出发、抛弃思维定式，真正实现自身数字化转型：1、主动链接取代等客上门，新零售时代，客户不再是企业无法控制的外部资源，通过互联网手段零售企业能够主动链接顾客，把与顾客的弱关系变为强关系；2、个性需求优于共性需求，有别于千店一面的传统零售模式，当前真正能打动顾客的是对个性化需求的满足，零售理念需要从关注共性转为关注个性；3、双线融合而非双线拓展，目前许多零售企业的“互联网转型”仅仅局限在开辟线上渠道上，并未实现与互联网的深度融合，而“互联网＋零售”本质在于利用互联网技术、思维和营销手段，对零售业进行资源重组和模式创新，实现“点对点”的个性化服务。小结：传统零售业的变革不能停留在渠道拓展，而应从零售本质出发，学会善用互联网思维，摒弃不再适用的行业模式，真正实现自身的互联网革命。 3. 核心推荐组合上周表现 表1. 核心组合上周表现 股票代码 股票简称 权重 周涨幅（%） 累计涨幅（年初至今，%） 绝对收益率（入选至今，%） 相对收益率（入选至今，%） 002024.SZ 苏宁易购 20% 1.07 15.54 34.49 37.79 002127.SZ 南极电商 20% 0.13 25.43 33.65 36.96 600612.SH 老凤祥 20% 2.17 1.77 -3.29 0.02 002419.SZ 天虹股份 20% -1.34 25.75 18.46 31.41 600859.SH 王府井 20% -2.51 -4.75 -8.05 -4.97 风险提示：新业态发展不及预期；消费升级发展不及预期。 分析师 李昂 ：（8610）83574538 ：liang_zb@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130517040001 行业数据 时间 2018.04.09 数据来源:wind，中国银河证券研究部整理 相关研究 《零售行业周报20180402：中美贸易摩擦对零售业影响有限；受益增值税税率下调，终端零售企业净利将增厚约5.67%》 《零售行业周报20180326：新零售全面铺开，中国无人零售智慧再掀热潮》 行业周报/零售行业 2 2017年5月 日 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 目 录 1. 最新研究观点 .................................................................................. 3 1.1 一周热点动态跟踪 ......................................................................... 3 1.2 最新观点 ................................................................................. 3 1.3 核心组合 ................................................................................. 3 1.4 国内外行业及公司估值情况 ................................................................. 5 1.5 风险提示 ................................................................................. 5 附录： 1. 一周市场综合表现 .............................................................................. 9 2. 行业数据跟踪 ................................................................................. 10 3. 核心关注企业业绩表现 ......................................................................... 11 4. 行业与公司市场表现 ........................................................................... 12 5. 行业及重点公司估值水平 ....................................................................... 16 行业周报/零售行业 3 2017年5月 日 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 1. 最新研究观点 1.1 一周热点动态跟踪 表 2 热点事件及分析 重点事件 我们的理解 4月2日，阿里巴巴集团、蚂蚁金服集团与饿了么联合宣布，阿里巴巴已经签订收购协议，将联合蚂蚁金服以95亿美元对饿了么完成全资收购。饿了么创始人兼CEO张旭豪将出任董事长，并担任新零售战略的特别助理。阿里巴巴集团副总裁王磊将出任饿了么CEO。 藉此机会，饿了么正式成为“超级独角兽”，这是包括阿里在内的广大资本市场对饿了么的认可。成为阿里集团一员后，饿了么与整个生态的联系会更加紧密，相互协作会更加高效，协同效应会更加显著，饿了么用户、商户和合作伙伴都将共同分享阿里生态带来的巨大红利。更重要的是，阿里和饿了么有着一致的战略愿景，彼此都对新零售市场有着坚定的信心，加入阿里生态，饿了么的发展平台将上升到前所未有的高度。 此次收购完成后，阿里巴巴将以餐饮作为本地生活服务的切入点，以饿了么作为本地生活服务最高频应用之一的外卖服务，结合口碑以数据技术赋能线下餐饮商家的到店服务，产生化学反应，形成对本地生活服务领域的全新拓展。 张旭豪在内部信中提到，在融入阿里生态后，饿了么独立运营的原则不会变，外卖的定位不会变，推进全国代理商体系建设的方针不会变，将继续保持独立品牌，独立运营。未来的趋势将是新和餐饮外卖的协同作战。阿里巴巴收购饿了么，是对与腾讯系竞争的补足。未来口碑和饿了么的协同融合将与美团点评展开更多高频交易场景的竞争，而不仅仅是外卖。 资料来源：联商网，中国银河证券研究部整理 1.2 最新观点 上周组合收益-0.1%，较前一周的-2.93%有所回升；今年年初以来累计涨幅12.75%。上周CS 商贸零售指数上涨-0.59%，优于上证指数（-1.19%）及深证成指（-1.69%），行业仍处于调整周期。阿里95亿美元收购饿了么，新零售在向本地生活服务的纵深拓展上获得重大突破；美团27亿美金收购摩拜，完成腾讯新零售布局的重要一环。受益于“新零售+行业回暖”趋势，结合中美贸易摩擦周期中的资金避嫌需求等，组合我们继续维持推荐：王府井，天虹股份，老凤祥，苏宁易购，南极电商。 传统零售业需要从“零”出发、抛弃思维定式，真正实现自身数字化转型：1、主动链接取代等客上门，新零售时代，客户不再是企业无法控制的外部资源，通过互联网手段零售企业能够主动链接顾客，把与顾客之间的弱关系变成为一种强关系；2、个性需求优于共性需求，有别于千店一面的传统零售模式，当前真正能打动顾客的是对个性化、差异化需求的满足，零售理念需要从关注共性转为关注个性，通过有效的手段打动每一个消费者；3、双线融合而非双线拓展，目前许多零售企业的“互联网转型”仅仅局限在开辟一条线上渠道上，并未真正实现与互联网的深度融合，而“互联网＋零售”本质在于利用互联网技术、思维和营销手段，对零售业进行资源重组和模式创新，从而实现“点对点”的个性化服务。小结：全面迈向数字化是中国经济发展的主流趋势，零售业自然也不例外，在“新零售”概念的推动下，传统零售业的变革不能停留在渠道拓展，而应从零售本质出发，学会善用互联网思维，摒弃不再适用的行业模式，真正实现自身的互联网革命。 行业周报/零售行业 4 2017年5月 日 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 1.3 核心组合 1. 核心推荐 表 3 核心推荐组合及推荐理由 资料来源：Wind，中国银河证券研究部整理 图 1 核心组合年初至今收益率变动 资料来源：Wind，中国银河证券研究部整理 2. 核心关注 表 4 核心关注组合概况 证券代码 证券简称 绝对收益率（%） 相对收益率（%） 年初至今 年初至今 601933.SH 永辉超市 -1.98 1.39 002127.SZ 南极电商 25.43 28.80 600315.SH 上海家化 10.82 14.19 002640.SZ 跨境通 0.31 3.68 600729.SH 重庆百货 17.52 20.89 600827.SH 百联股份 -21.42 -18.05 证券代码 证券简称 推荐理由 周涨幅 （%） 累计涨幅 （%） 年初至今 绝对收益率（%） 入选至今 相对收益率（%） 入选至今 入选时间 002024.SZ 苏宁易购 家电销售向好，线下价值凸显，线上高增速持续，零售+物流+金融三线并进，基本面持续改善。 1.07 15.54 34.49 37.79 2017.6.1 002127.SZ 南极电商 “品牌矩阵建设+品类扩张”双管齐下，“工具建设+渠道扩张”齐头并进，优质电商品牌头部效应凸显，在下半年电商旺季助推下可期持续高增长。 0.13 25.43 33.65 36.96 2017.6.1 600612.SH 老凤祥 黄金避险价值凸显，高端消费品有所复苏，行业龙头享受品牌优势和渠道优势。 2.17 1.77 -3.29 0.02 2017.6.1 002419.SZ 天虹股份 全面推进购物中心和便利店业务，稳步布局与数字化改造双管齐下，供应链优化升级，业态创新升级，业绩增长可期。 -1.34 25.75 18.46 31.41 2017.10.16 600859.SH 王府井 国企改革理顺内部管理机制，优质资产规模扩大，企业活力进一步得到释放，业态、地区布局加快，重视效益提升下的业绩增长 -2.51 -4.75 -8.05 -4.97 2018.3.23 行业周报/零售行业 5 2017年5月 日 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 600612.SH 老凤祥 1.77 5.14 002024.SZ 苏宁云商 15.54 18.91 60085