纺织服装行业周报：上半年纺织品出口持续回暖，美国2000亿元关税清单影响纺织产业中上游

http://www.huajinsc.cn/ 1 / 17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2018年07月15日 行业研究●证券研究报告 纺织服装 行业周报 上半年纺织品出口持续回暖；美国2000亿元关税清单影响纺织产业中上游 投资要点  板块行情：上周，SW纺织服装板块上涨2.61%，沪深300上涨3.79%，纺织服装板块落后大盘1.18个百分点。其中SW纺织制造板块上涨0.94%，SW服装家纺上涨3.5%。从板块的估值水平看，目前SW纺织服装整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为22.97倍，SW纺织制造的PE为19.69倍，SW服装家纺的PE为24.62倍，沪深300的PE为11.78倍。SW纺织服装的PE低于近1年均值。  公司行情：本周涨幅前5的纺织服装板块公司分别为：如意集团（+11.71%）、维科技术（+11.62%）、星期六（+11.5%）、乔治白（+11.33%）、开润股份（+10.06%）；本周跌幅前5的纺织服装板块公司分别为：贵人鸟（-5.84%）、欣龙控股（-5.79%）、华纺股份（-5.57%）、新野纺织（-3.91%）、*ST中绒（-3.68%）。  行业重要新闻：1.上半年我国纺织品服装出口同比增长3.24%；2.2000亿美元商品拟加征10%关税清单，影响纺织产业中上游；3.柯桥纺织指数：市场营销回升，价格指数上涨；4.印染行业1～5月产量增速回落；5.我国棉花质量稳中向好。  海外公司跟踪：1.ASOS三季度国际销售增长意外放缓，下调全年预期；2.Burberry首季增长3%符合预期，仍大幅跑输奢侈品同行；3.361次季销售高个位数增长。  公司重要公告：【浙江富润】第一期员工持股计划完成股票购买；【海澜之家】公开发行30亿元可转债；【贵人鸟】控股股东进行股票质押；【起步股份】全资子公司拟对外投资；【罗莱生活】披露投资者关系活动记录表；【嘉兴丝绸】披露投资者关系活动记录表；【森马服饰】投资设立西安巴拉巴拉子公司；【乔治白】实际控制人之一致行动人持股比例减少；【本周半年报业绩预告】。  投资建议：消费品市场平稳复苏，服装终端零售持续恢复。品牌线上线下延续复苏趋势，板块内供应链持续改善，库存优化，新零售布局推进，纺织服装板块估值（TTM）处于近一年低位。我们建议关注以下几条投资主线：（1）业绩有保障的休闲服装企业，海澜之家、森马服饰；（2）同店增长良好，多品牌贡献增量未来有望实现较快增长的女装企业，安正时尚、歌力思；（3）受益于电商销售快速增长的服装供应链平台企业，南极电商；跨境出口行业快速增长，关注跨境出口龙头企业跨境通。  风险提示：1.部分行业终端持续低迷，服装销售不达预期；2.上市公司业绩下滑风险；3.企业兼并收购的标的资产业绩不达预期的风险，新业务的经营风险。 投资评级 领先大市-A维持 首选股票 评级 600398 海澜之家 买入-A 002563 森马服饰 买入-A 603839 安正时尚 买入-A 603808 歌力思 买入-A 002127 南极电商 买入-B 002640 跨境通 买入-B 一年行业表现 资料来源：贝格数据 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 0.52 -2.54 -16.68 绝对收益 -8.70 -14.52 -24.66 分析师 王冯 SAC执业证书编号：S0910516120001 wangfeng@huajinsc.cn 021-20377089 分析师 齐莉娜 SAC执业证书编号：S0910518070001 qilina@huajinsc.cn 021-20377037 相关报告 纺织服装：前五月纺织业利润略有下滑；进口 关 税 下 调 尚 未 致 国 内 售 价 全 面 下 降 2018-07-08 纺织服装：5月棉纺织行业景气指数重回50，纺织业固定资产投资缓慢增长 2018-07-02 纺织服装：中美贸易摩擦不改全球棉花供需偏紧格局，人民币贬值利好出口 2018-06-29 纺织服装：5月纺织服装零售额同比增长6.6%； 中 美 贸 易 摩 擦 或 致 进 口 棉 提 价 2018-06-25 纺织服装：三四线城市助推消费复苏，国内外历史演绎行业轮动 2018-06-19 -22%-16%-10%-4%2%8%14%2017!-072017!-112018!-03沪深300 纺织服装 行业周报 http://www.huajinsc.cn/ 2 / 17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 一、上周行情 ............................................................................... 3 1.板块行情................................................................................ 3 2.公司行情与重点公司估值 .................................................................. 4 3.未来一年内上市公司解禁股情况 ............................................................ 5 二、行业重要新闻 ............................................................................ 6 1.上半年我国纺织品服装出口同比增长3.24% .................................................. 6 2.2000亿美元商品拟加征10%关税清单，影响纺织产业中上游 .................................... 6 3.柯桥纺织指数：市场营销回升，价格指数上涨 ................................................ 7 4.印染行业1～5月产量增速回落 ............................................................. 9 5.我国棉花质量稳中向好 ....................................................................10 三、海外公司跟踪 ........................................................................... 10 1.ASOS三季度国际销售增长意外放缓，下调全年预期 ...........................................11 2.Burberry首季增长3%符合预期，仍大幅跑输奢侈品同行 .......................................11 3.361次季销售高个位数增长 ................................................................12 四、公司重要公告 ........................................................................... 13 五、风险提示 .............................................................................. 15 图表目录 图1：上周SW一级板块与沪深300涨跌幅比较 ..................................................... 3 图2：近1年纺织服装及子板块PE走势 ........................................................... 3 表1：纺织服装及子板块最新估值与近1年均值PE对比 ............................................. 4 表2：本周纺织服装板块涨幅前5的公司 .......................................................... 4 表3：本周纺织服装板块跌幅前5的公司 .......................................................... 4 表4：纺织服装重点公司股价与估值 .............................................................. 4 表5：纺织服装未来一年内解禁情况 .............................................................. 5 表6：涉及加税的HS50-60章对美2017年出口金额 ................................................. 7 表7：本周纺织服装半年报业绩预告 ..............................................................15 行业周报 http://www.huajinsc.cn/ 3 / 17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 一、上周行情 1.板块行情 上周，SW纺织服装板块上涨2.61%，沪深300上涨3.79%，纺织服装板块落后大盘1.18个百分点。其中SW纺织制造板块上涨0.94%，SW服装家纺上涨3.5%。 图1：上周SW一级板块与沪深300涨跌幅比较 资料来源：Wind，华金证券研究所 从板块的估值水平看，目前SW纺织服装整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为22.97倍，SW纺织制造的PE为19.69倍，SW服装家纺的PE为24.62倍，沪深300的PE为11.78倍。SW纺织服装的PE低于近1年均值。 图2：近1年纺织服装及子板块PE走势 资料来源：Wind，华金证券研究所 0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%8.0%9.0%10.0%SW休闲服务 SW医药生物 SW电子 SW建筑材料 SW化工 SW食品饮料 SW钢铁 SW有色金属 SW通信 沪深300 SW商业贸易 SW农林牧渔 SW轻工制造 SW家用电器 SW电气设备 SW房地产 SW交通运输 SW纺织服装 SW汽车 SW机械设备 SW综合 SW非银金融 SW建筑装饰 SW银行 SW计算机 SW公用事业 SW传媒 SW国防军工 SW采掘 0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.00SW纺织服装 SW纺织制造 SW服装家纺 沪深300 行业周报 http://www.huajinsc.cn/ 4 / 17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 表1：纺织服装及子板块最新估值与近1年均值PE对比 时间 市盈率(历史TTM_整体法)剔除负值 SW纺织服装 SW纺织制造 SW服装家纺 沪深300 2018/7/13 22.97 19.69 2