2018年半年报业绩预告点评：中报超预期，提前卡位物联网表优势明显

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 金卡智能（300349）2018年半年报业绩预告点评 推荐（维持） 中报超预期，提前卡位物联网表优势明显 当前价：20.46元 事项：  公司发布2018年半年报业绩预告，报告期内公司预计实现收入8.57亿-9.18亿，同比增长40%-50%；归母净利润2.03亿元-2.13亿元，同比增长115%-125%。 评论：  天然气行业繁荣，智能化需求提升，公司盈利再超预期 公司预计上半年实现归母净利润2.03亿元-2.13亿元，同比增长115%-125%。主要原因为我国天然气消费规模的持续增长及燃气行业信息化需求的不断提升，公司各项业务特别是物联网民用终端业务继续保持良好增长态势。同时公司持续提高运营效率，强化成本管控，进一步提升盈利能力。  下游天然气产业景气持续，燃气表智能化升级带来历史性机遇 中国燃气消费量远低于国际平均水平，目前全球天然气消费量占常规能源资源消费总量的24%，而我国能源消费结构中，天然气的消费占比量仅为6%。《天然气发展“十三五规划”》指出，2020年我国天然气占一次能源消费比例将从2015年的5.9%提升至10%，未来三年天然气消费放量料将助力公司产品需求持续提升。 燃气表智能化高速发展，随着电信基础设施的升级和远程监控、即时支付需求的增加，以及燃气企业对降低管理成本、减少供销差损失的迫切需求，物联网智能燃气表将逐渐成为下一代主流燃气表。公司提前卡位，先发优势将助力公司市占率提升。  剥离资产聚焦主业，坚定智能燃气终端整体解决方案提供商战略 公司剥离加气站业务，近期将子公司华辰能源有限公司将其持有的克州华辰能源有限公司100%股权、克州华辰车用天然气有限公司100%股权转让给深能燃控，进一步聚焦发展公司具有优势的主营业务。 NB-Io T是物联网技术发展的大方向，公司多年深耕NB-IoT物联网表，与华为和阿里云分别在NB-IoT和大数据领域达成了深度合作，布局行业内领先。同时在报告期内，公司以自有资金1,520.38万元收购全资子公司北京北方银证软件开发有限公司持有的易联云计算（杭州）有限责任公司51%股权，进一步整合公司云服务业务，从单纯设备商发展成为了软硬件兼备的智能燃气终端整体解决方案提供商。  盈利预测、估值及投资评级 我们预计公司18-20 年归母净利润4.59/5.85/7.35亿元，对应EPS 为1.07/1.36/1.71 元，对应PE 为18/14/11倍。维持“推荐”评级。  风险提示 物联网技术普及不及预期、业务整合不及预期、毛利率下降风险 主要财务指标 2017 2018E 2019E 2020E 主营收入(百万) 1,688 2,109 2,616 3,217 同比增速(%) 97.5% 25.0% 24.0% 23.0% 净利润(百万) 348 459 585 735 同比增速(%) 297.4% 31.8% 27.5% 25.6% 每股盈利(元) 0.81 1.07 1.36 1.71 市盈率(倍) 24 18 14 11 市净率(倍) 3 2 2 2 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为2018年07月13日收盘价 证券分析师：李佳 电话：021-20572537 邮箱：lijia@hcyjs.com 执业编号：S0360514110001 证券分析师：鲁佩 电话：021-20572564 邮箱：lupei@hcyjs.com 执业编号：S0360516080001 证券分析师：赵志铭 电话：021-20572557 邮箱：zhaozhiming@hcyjs.com 执业编号：S0360517110004 证券分析师：娄湘虹 电话：021-20572552 邮箱：louxianghong@hcyjs.com 执业编号：S0360518050003 联系人：吴纬烨 电话：021-20572567 邮箱：wuweiye@hcyjs.com 总股本(万股) 42,941 已上市流通股(万股) 33,635 总市值(亿元) 83.61 流通市值(亿元) 65.21 资产负债率(%) 22.0 每股净资产(元) 7.2 12个月内最高/最低价 24.98/14.88 《金卡智能（300349）18Q1业绩预告点评：业绩高增长迎开门红，公司龙头优势不断强化》 2018-03-26 《金卡智能（300349）年报点评：高成长+经营改善带来业绩爆发增长，仍有成长新动力亟待释放》 2018-03-28 -9%14%36%58%17/0717/0917/1118/0118/0318/052017-07-12～2018-07-11 沪深300 金卡智能 相关研究报告 市场表现对比图(近12个月) 公司基本数据 华创证券研究所 公司研究 仪器仪表 2018年07月15日 金卡智能（300349）2018年半年报业绩预告点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 附录：财务预测表 资产负债表 利润表 单位：百万元 2017 2018E 2019E 2020E 单位：百万元 2017 2018E 2019E 2020E 货币资金 425 800 1,263 1,836 营业收入 1,688 2,109 2,616 3,217 应收票据 103 103 103 103 营业成本 866 1,107 1,360 1,673 应收账款 577 721 894 1,099 营业税金及附加 18 23 28 35 预付账款 20 25 31 38 销售费用 252 274 314 370 存货 357 457 561 690 管理费用 214 253 301 354 其他流动资产 704 704 704 704 财务费用 -1 -1 -3 -5 流动资产合计 2,186 2,810 3,556 4,470 资产减值损失 12 12 12 12 其他长期投资 97 97 97 97 公允价值变动收益 0 0 0 0 长期股权投资 61 61 61 61 投资收益 29 29 29 29 固定资产 262 210 169 136 营业利润 406 520 682 857 在建工程 17 17 17 17 营业外收入 5 20 5 5 无形资产 102 102 102 102 营业外支出 4 4 4 4 其他非流动资产 1,304 1,304 1,304 1,304 利润总额 407 536 683 858 非流动资产合计 1,843 1,792 1,750 1,718 所得税 66 87 111 139 资产合计 4,029 4,602 5,306 6,188 净利润 341 449 573 719 短期借款 0 0 0 0 少数股东损益 -7 -10 -12 -16 应付票据 143 143 143 143 归属母公司净利润 348 459 585 735 应付账款 380 487 598 735 NOPLAT 283 379 513 658 预收款项 70 88 109 134 EPS(摊薄)（元） 0.81 1.07 1.36 1.71 其他应付款 134 134 134 134 一年内到期的非流动负债 0 0 0 0 其他流动负债 101 101 101 101 主要财务比率 流动负债合计 830 954 1,086 1,249 2017 2018E 2019E 2020E 长期借款 1 1 1 1 成长能力 应付债券 0 0 0 0 营业收入增长率 97.5% 25.0% 24.0% 23.0% 其他非流动负债 160 160 160 160 EBIT增长率 188.5% 33.9% 35.6% 28.3% 非流动负债合计 160 160 160 160 归母净利润增长率 297.4% 31.8% 27.5% 25.6% 负债合计 991 1,115 1,247 1,409 获利能力 归属母公司所有者权益 3,010 3,469 4,053 4,788 毛利率 48.7% 47.5% 48.0% 48.0% 少数股东权益 28 18 6 -9 净利率 20.2% 21.3% 21.9% 22.4% 所有者权益合计 3,038 3,487 4,060 4,779 ROE 11.6% 13.2% 14.4% 15.3% 负债和股东权益 4,029 4,602 5,306 6,188 ROIC 15.9% 17.0% 18.3% 18.7% 偿债能力 现金流量表 资产负债率 24.6% 24.2% 23.5% 22.8% 单位：百万元 2017 2018E 2019E 2020E 债务权益比 5.3% 4.6% 4.0% 3.4% 经营活动现金流 159 346 432 540 流动比率 263.2% 294.5% 327.4% 358.0% 现金收益 312 417 544 680 速动比率 220.2% 246.6% 275.7% 302.7% 存货影响 -156 -100 -104 -129 营运能力 经营性应收影响 -156 -161 -191 -224 总资产周转率 0.4 0.5 0.5 0.5 经营性应付影响 364 124 132 163 应收帐款周转天数 123 123 123 123 其他影响 -205 66 51 51 应付帐款周转天数 158 158 158 158 投资活动现金流 -110 28 28 28 存货周转天数 149 149 149 149 资本支出 -51 -1 -1 -1 每股指标(元) 股权投资 17 29 29 29 每股收益 0.81 1.07 1.36 1.71 其他长期资产变化 -76 0 0 0 每股经营现金流 0.37 0.80 1.01 1.26 融资活动现金流 -29 1 3 5 每股净资产 7.01 8.08 9.44 11.15 借款增加 -11 0 0 0 估值比率 财务费用 1 1 3 5 P/E 24 18 14 11 股东融资 -81 0 0 0 P/B 3 2 2 2 其他长期负债变化 61 0 0 0 EV/EBITDA 23 17 13 10 资料来源：公司公告，华创证券预测 金卡智能（300349）2018年半年报业绩预告点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 机械组团队介绍 所长助理、首席分析师：李佳 伯明翰大学经济学硕士。2014年加入华创证券研究所。2012年新财富最佳分析师第六名、水晶球卖方分析师第五名、金牛分析师第五名，2013年新财富最佳分析师第四名，水晶球卖方分析师第三名，金牛分析师第三名，2016年新财富最佳分析师第五名。 分析师：鲁佩 伦敦政治经济学院经济学硕士。2014年加入华创证券研究所。2016年十四届新财富最佳分析师第五名团队成员。 分析师：赵志铭 瑞典哥德堡大学理学硕士。2015年加入华创证券研究所。 分析师：娄湘虹 上海交通大学工学硕士。2016年加入华创证券研究所。 助理研究员：吴纬烨 上海财经大学经济学硕士。2017年加入华创证券研究所。 金卡智能（300349）2018年半年报业绩预告点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职 务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 北京机构销售总监 010-66500809 zhangy ujie@hcy js.com 申涛 高级销售经理 010-66500867 shen