敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018年7月8日 通信行业 BIS暂部分解除中兴禁售令，中移动加速5G布局进程 ————通信行业2018年第28周周报 行业周报 ◆BIS暂时部分解除对中兴通讯禁售令，事件迎来积极进展 中兴通讯7月6日发布公告，公司收到BIS出口商服务办公室发送的在《美国出口管理条例》的有限授权。本次授权规定为禁售令激发当日（4月15日）前与中兴签订合同的合作方提供现有网络和设备维护，为现有手机提供服务和支持。另外，在遵守《美国出口管理条例》其他规定的前提下，规定符合条件的客户可向中兴通讯披露中兴通讯所有、占有、或控制的物品内存在的安全漏洞相关信息，期限覆盖2018年7月2日至2018年8月1日。从授权范围来看，授权的范围主要涉及原有业务的维护，暂未提到关于5G等下一代核心技术布局所需的元器件供应，授权范围相对有限。总体来看，该协议是中兴事件正式解决前的缓冲协议，表明事件正朝着积极的方向演进。 ◆中国移动或将逐步实现3G退网，加速5G布局进程 中国移动发布《5G终端产品指引》，TD-SCDMA（移动3G）不在要求的范畴之内，后续或将逐步清退。中国移动启动3G退网一方面表明国内4G网络建设已基本成熟，基本能够满足移动互联网时代用户对带宽等方面的需求，并且可逐步实现向5G的承接和过渡。另一方面，运营商启动通过对2G/3G的退网、清频和频谱重耕不仅可以有效降低对原有网络的维护开支，同时在一定程度上缓解5G建设进程中面临的频谱资源相对紧张的问题，支撑5G网络的布局和建设。从当前节点来看，5G仍处于第三阶段测试过程中，主要的运营商和设备商基本完成基于3.5G针对室内的核心网络、基站功能、射频等部分的测试工作，技术和性能指标逐步成熟。三大运营商此前分别提出将2020年作为5G商用节点，5G商用进入冲刺阶段。我们认为，随着中兴事件向积极方向逐步演进，市场对于5G频谱分配预期不断提升， 5G板块情绪有望迎来提振，重点推荐：烽火通信、光迅科技等。 ◆本周核心推荐：中新赛克、光环新网、烽火通信、星网锐捷、光迅科技、日海智能、亿联网络，此外关注：美亚柏科、中海达。 ◆风险分析：5G建设进程不及预期；运营商资本开支持续下滑风险 证券 代码 公司 名称 股价 （元） EPS（元） PE（X） 投资 评级 17A 18E 19E 17A 18E 19E 002912 中新赛克 90.95 1.24 1.83 2.57 73 50 35 增持 300383 光环新网 14.13 0.30 0.51 0.70 47 28 20 买入 600498 烽火通信 24.88 0.74 0.90 1.11 34 28 22 买入 002396 星网锐捷 20.22 0.81 1.06 1.35 25 19 15 买入 002281 光迅科技 20.72 0.52 0.61 0.77 40 34 27 买入 300628 亿联网络 63.30 1.98 5.73 7.65 32 11 8 买入 002313 日海智能 22.60 0.33 0.80 1.19 69 28 19 增持 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2018年7月8日 买入（维持） 分析师 姜国平 (执业证书编号：S0930514080007) 021-22169167 jianggp@ebscn.com 联系人 石崎良 021-22169327 shiql@ebscn.com 吴希凯 wuxk@ebscn.com 行业主要数据图 行业与上证指数对比图 -30%-15%0%15%30%06-1709-1712-1703-18通信行业沪深300 资料来源：Wind 相关研报 运营商公布5G商用计划，建议关注中报高成长标的...........................2018-07-02 IMT-2020峰会聚焦5G，重申看好通信板块投资机遇...........................2018-06-24 美国关税方案对通信行业影响有限，SA标准落地加速5G商用...............2018-06-18 2018-07-08 通信行业 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 大盘下跌，通信板块下跌 .......................................................................................................... 3 2、 本周关注重点 ............................................................................................................................ 4 2.1、 美商务部暂时部分解除对中兴通讯禁售令，事件迎来积极进展 ............................................................. 4 2.2、 中国移动发布5G终端指引，或将于2020年前实现3G全部退网 ........................................................ 5 3、 本周投资策略 ............................................................................................................................ 6 4、 下周重点事件提醒 ..................................................................................................................... 7 5、 行业新闻动态 ............................................................................................................................ 8 5.1、 5G ........................................................................................................................................................... 8 6、 一周新闻集锦 .......................................................................................................................... 10 7、 附录 ........................................................................................................................................ 10 8、 风险提示 ................................................................................................................................. 11 2018-07-08 通信行业 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1、大盘下跌，通信板块下跌 上周A股市场总体呈下跌趋势，上证指数最终收于2747，下跌3.52%，沪深300指数下跌4.15%。通信板块上周下跌2.16%，光通信、云计算、大安全、5G和物联网指数分别下跌4.01%、0.91%、2.52%、1.85%和4.65%。 图1：上周通信板块整体下跌 近期A股市场通信行业走势 资料来源：Wind 个股涨跌幅方面，大富科技周内涨幅28.4%，居板块涨幅榜首；宜通世纪周内下跌15.05%，居板块跌幅榜首。 表1：上周通信板块涨跌幅榜 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 涨幅前5 跌幅前5 证券代码 证券简称 周涨跌幅（%） 周成交量（万手） 证券代码 证券简称 周涨跌幅（%） 周成交量（万手） 300134.SZ 大富科技 28.41% 194.01 300310.SZ 宜通世纪 -15.05% 137.93 300312.SZ 邦讯技术 10.28% 211.57 000836.SZ 鑫茂科技 -14.19% 88.12 002547.SZ 春兴精工 9.43% 448.60 300678.SZ 中科信息 -12.14% 27.79 002465.SZ 海格通信 9.34% 203.70 600487.SH 亨通光电 -11.93% 134.81 300177.SZ 中海达 8.69% 211.70 002848.SZ 高斯贝尔 -11.67% 27.51 2018-07-08 通信行业 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 2、本周关注重点 2.1、美商务部暂时部分解除对中兴通讯禁售令，事件迎来积极进展 中兴通讯7月6日发布公告，公告显示公司于2018年7月2日收到BIS出口商服务办公室发送的在《美国出口管理条例》（以下简称“EAR”）第764.3(a)(2)条下的有限授权。BIS据此向“位于E组国家（目前为古巴、伊朗、朝鲜、苏丹及叙利亚）以外的所有人”授予一般有限授权（以下简称“本授权”），授权其仅在遵守以下条件的前提下开展以下有限交易： （1）本授权自签发之日起生效，有效期截至2018年8月1日。 （2）本授权不会解除上述人员在EAR下的其他义务，包括但不限于对中国或其他国家的许可要求，和/或EAR第744部分的要求。本授权不授权从事任何涉及E组国家或人员的活动或交易。 （3）除了在本授权中明确授权的以外，未经BIS额外事先书面授权，在2018年4月15日拒绝令下禁止进行的出口、再出口、（国内）转移、活动以及交易仍应被禁止。 本授权允许自2018年7月2日至2018年8月1日： （1）继续运营现有网络和设备。BIS授权，在遵守EAR其他规定的前提下，参与依据中兴通讯与第三方于2018年4月15日之前签订的合同和协议对任何网络或设备进行维护和提供支持（包括软件更新或补丁）所必需的交易。 （2）为现有手机提供支持。BIS授权，在遵守EAR其他规定的前提下，参与提供服务和支持（包括对中兴通讯手机进行的软件更新或补丁）所必需的交易。 本授权仅限于2018年4月15日或之前上市的中兴通讯手机款型。 （3）网络安全研究与漏洞披露。BIS授权，在遵守EAR其他规定的前提下，且在涉及提供对维护通讯网络和设备完整性和可靠性至关重要且持续进行的安全研究时，向中兴通讯披露中兴通讯所有、占有、或控制的物品内存在的安全漏洞相关信息。 （4）有限资金转移。BIS授权相关方为根据本授权合法的交易和活动向中兴通讯付款或收款。 点评: 1、本次BIS的有限授权是中兴禁售事件正式解决前的缓冲协议，表明中兴事件向积极的方向演进。本次授权仅限于为禁售令激发当日（4月15日）前与中兴签订合同的合作方提供现有网络和设备维护，为现有手机提供服务和支持。另外，在遵守《美国出口管理条例》其他规定的前提下，原客户或相关厂商可向中兴通讯披露中兴通讯所有、占有、或控制的物品内存在的安全漏洞相关信息，期限覆盖2018年7月2日至2018年8月1日。从授权范围来看，授权的范围主要仍涉及原有业务的维护，未