环保工程及服务行业周报：价格市场化进程加速，看好水务、环卫和危废

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2018年07月08日 环保工程及服务 价格市场化进程加速，看好水务、环卫和危废 本周观点：价格手段推动环保行业市场化，破解环保运营企业利微困局。本周国家发改委出台关于创新和完善促进绿色发展价格机制的意见，提出建立健全污水、固废、节约用水、节能环保等收费价格机制，将生态环境的正外部性内部化，资源价值将被抬升。我们认为当前公用事业由于运管前期投入较大、人力成本上升较快等原因，利润率一直偏低（如自来水行业利润总额/收入不到10%），未来以价格手段推动市场化，一方面从污染企业角度可将环境作为一种稀缺资源与土地、劳动力、原料等并列作为生产要素加入考虑因素中，提高治污意愿、积极性，另一方面从环保运营企业看抬升水价、电价等能直接增厚其盈利能力，解决之前环保企业利微甚至不盈利的困局，看好运营类资产，价值或将被重估。 继续看多水务、环卫、危废。1、危废：我们认为工业危废量在产能处理量供需差的推动及环保督察催化下，危废的市场空间将进一步释放，且在当前紧信用背景下危废客户资质及现金流量好，利好危废龙头东江环保、水泥窑龙头海螺创业。2、水务：有益于水价提升预期（南昌已成立水价改革小组），推荐洪城水业；3、环卫：十九大后各地方政府均大力推动环卫市场化，且今年以来大城市开始将环卫服务外包，蓝天保卫行动计划提出到2020底前城市机械化清扫率由目前的59.7%提升至70%以上，催化环卫市场空间释放，行业景气度高，推荐龙马环卫。 行业要闻：1）国家发改委出台关于创新和完善促进绿色发展价格机制的意见；2）国务院印发《蓝天保卫战三年行动计划》；3）生态环保部发布《土壤环境质量 农用地土壤污染风险管控标准(试行)》。 板块行情回顾：上周环保板块表现较差，跑输大盘，跑输创业板。上周上证综指跌幅为-3.52%、创业板指涨幅为0.00%，环保板块（申万）跌幅为-6.09%，跑输上证综指-2.57%，跑输创业板-6.09%；公用事业跌幅为-3.11%，跑赢上证综指0.41%，跑输创业板-3.11%。 风险提示：政策不及预期、订单释放不达预期、市场竞争加剧等。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 杨心成 执业证书编号：S0680518020001 邮箱：yangxincheng@gszq.com 相关研究 1、《环保工程及服务：价格市场化推动发展，生态体制改革不断推进》2018-07-03 2、《环保工程及服务：危废行业望规范化发展，推荐水务环卫》2018-07-01 3、《环保工程及服务：运营资产受重视，看多水务、环卫和危废》2018-06-24 重点标的 股票 股票 投资 EPS （元） P E 代码 名称 评级 2017A 2018E 2019E 2020E 2017A 2018E 2019E 2020E 002672 东江环保 - 0.53 0.67 0.85 1.05 30.49 19.54 15.37 12.42 300572 安车检测 - 1.18 1.04 1.54 2.11 53.95 46.67 31.51 23.00 600461 洪城水业 买入 0.35 0.41 0.49 0.58 18.35 15.65 13.16 11.17 资料来源：贝格数据，国盛证券研究所（注：部分公司业绩参考wind一致预期） 2018年07月08日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 本周投资观点 ......................................................................................................................................................... 3 板块行情回顾 ......................................................................................................................................................... 3 行业要闻回顾 ......................................................................................................................................................... 7 重点公告汇总 ......................................................................................................................................................... 8 风险提示 ................................................................................................................................................................ 9 图表目录 图表1：环保板块及大盘指数 ................................................................................................................................... 4 图表2：环保子板块指数 ......................................................................................................................................... 4 图表3：环保板块估值 ............................................................................................................................................. 4 图表4：涨跌幅极值个股 ......................................................................................................................................... 4 图表5：各行业涨幅情况 ......................................................................................................................................... 5 图表6：个股涨跌及估值情况 ................................................................................................................................... 6 2018年07月08日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 本周投资观点 价格手段推动环保行业市场化，破解环保运营企业利微困局。本周国家发改委出台关于创新和完善促进绿色发展价格机制的意见，提出建立健全污水、固废、节约用水、节能环保等收费价格机制，将生态环境的正外部性内部化，资源价值将被抬升或重估。我们认为当前公用事业由于运管前期投入较大、人力成本上升较快等原因，利润率一直偏低（如自来水行业利润总额/收入不到10%），未来以价格手段推动市场化，一方面从污染企业角度可将环境作为一种稀缺资源与土地、劳动力、原料等并列作为生产要素加入考虑因素中，提高治污意愿、积极性，另一方面从环保运营企业看抬升水价、电价等能直接增厚其盈利能力，解决之前环保企业利微甚至不盈利的困局。 蓝天保卫精准布局非电领域，新增环卫机械化清扫、移动源治理亮点。本周国务院还印发了《蓝天保卫战三年行动计划》，作为环保大会后的首部具体行动计划，相较之前的大气十条更为精准（重点污染因子PM2.5）、严格（地级及以上城市浓度下降18%）、紧迫（具2020年仅有三年时间），政策、财政对大气污染治理的倾斜都将加速释放非电领域556亿投资运营市场空间；同时本次新增优化用地结构治理扬尘，提出到2020底前城市机械化清扫率由目前的59.7%提升至70%以上，占整体2000亿环卫市场空间75%的清扫市场空间巨大，利好中高端环卫设备龙头。 继续看多水务、环卫、危废。1、危废：我们认为工业危废量在产能处理量供需差的推动及环保督察催化下，危废的市场空间将进一步释放，且在当前紧信用背景下危废客户资质及现金流量好，利好危废龙头东江环保、水泥窑龙头海螺创业。2、水务：有益于水价提升预期（南昌已成立水价改革小组），推荐洪城水业；3、环卫：十九大后各地方政府均大力推动环卫市场化，且今年以来大城市开始将环卫服务外包，行业景气度高，推荐龙马环卫。 板块行情回顾 上周环保板块表现较差，跑输大盘，跑输创业板。上周上证综指跌幅为-3.52%、创业板指涨幅为0.00%，环保板块（申万）跌幅为-6.09%，跑输上证综指-2.57%，跑输创业板-6.09%；公用事业跌幅为-3.11%，跑赢上证综指0.41%，跑输创业板-3.11%。环保子板块表现依次为：固废（-3.09%）、水务运营（-4.30%）、水处理（-5.48%）、大气（-5.50%）、节能（-6.28%）。A股环保股涨幅前三的个股为天翔环境（1.37%）、瀚蓝环境（1.31%）、格林美（0.44%），周涨幅居后的个股为三川智慧（-15.81%）、三维丝（-16.04%）、博天环境（-19.76%）。 2018年07月08日 P.4 请仔细阅读本报告末页声明 图表1：环保板块及大盘指数 图表2：环保子板块指数 资料来源：wind、国盛证券研究所 资料来源：wind、国盛证券研究所 图表3：环保板块估值 图表4：涨跌幅极值个股 资料来源：wind、国盛证券研究所 资料来源：wind、国盛证券研究所 -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%环保工程及服务II(申万) 创业板指 上证综指 0501001502002503003504004505002014/6/272015/6/272016/6/272017/6/272018/6/27水务 水处理 固废处置 大气治理 环境监测 节能环保 020406080100120140160020406080100120环保工程及服务II(申万) 相对PE（环保板块/创业板） -50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%三维丝 上海洗霸 中电环保 云投生态 长青集团 东旭蓝天 碧水源 凯迪生态 兴源环境 盛运环保