通信行业2018年中投资策略报告：5G进入冲刺阶段，云计算、数据中心产业确定性强

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 通信行业 投资策略/半年度策略 5G进入冲刺阶段，云计算、数据中心产业确定性强 —通信行业2018年中投资策略报告 半年度策略/通信行业 2018年07月02日 [Table_Summary] 报告摘要：  5G独立组网标准冻结，运营商与设备商积极布局5G 6月14日，3GPP会议批准了第五代移动通信技术标准(5G NR)独立组网(Standalone, SA)功能冻结。首个完整意义的国际5G标准正式确定，这是5G发展的重要里程碑，意味着5G商用愈发接近，进入最后的全面冲刺阶段。随着全球整体数据流量的激增，我国5G产业将迎来大规模的需求增长，整体5G产业市场前景非常广阔，预计截止2030年5G将带动6.3万亿元的直接总产出和10.6万亿元的间接总产出。截止2018年4月，全球已经有62个国家134个运营商投资了5G技术，其中48个运营商33个国家已经有了明确的商用时间表，将从2018年到2020年陆续开始商用。  云计算高景气，厂商业绩持续释放 全球以及中国云计算市场近年来持续保持高速增长。企业IT投资中，云服务投资比例不断增大。据IDC预测，2017年全球公有云市场收入达到1323.7亿美元，同比增长28.6%；中国公有云市场规模达到40.1亿美元，同比增长56.7%。到2021年，全球公有云市场复合增速有望超过20%，中国复合增速有望超过40%。公有云结构来看，SaaS市场占比最大，而在我国，IaaS市场目前占主导。目前美国云计算规模仍领先全球，AWS 2017年收入和净利润均在40%左右，我国阿里、腾讯、金山等公司也在高速增长，阿里连续12个季度收入同比翻番。  数据中心蓬勃发展，行业快速增长 随着人们对信息处理的需求不断增大，以及视频、游戏、AR/VR等应用迅猛发展，数据流量不断攀升。据Cisco预测，到2021年底，全球数据中心IP流量将翻3倍以上，超过20ZB。2017年第四季度，全球大型云计算厂商的资本开支达到了220亿美元，全年达到近750亿美元。2018年一季度进一步增长到270亿美元，这些资本开支大部分用于新建和扩张大型数据中心。据Synergy Research统计，2017年是全球新增超大规模数据中心90多个，总数超过390个。  光模块和交换机市场进入持续爆发期 数据中心的建设的增长带来光模块和交换机需求进入持续爆发期。据IHS统计，2017年数据中心光模块市场收入达到29亿美元，相比2016年提高了26.7%，保持高速增长状态，其中100G光模块贡献了超过六成的收入。在光模块速率方面，北美云计算数据中心主要应用100G光模块，国内数据中心主要应用10G和25G光模块，只有少数大型互联网公司如阿里才部分使用100G光模块。400G产品各厂商已经展出Demo，QSFP-DD有望成为主流产品，预计明年全球将有小批量产出，到2022年实现大规模应用。交换机市场方面，2018年一季度交换机市场迎来高速增长，全球市场收入达到28.3亿美元，同比增长15.72%；中国市场收入3.1亿美元，同比增长45.16%，创近年来新高。  风险提示 5G发展不及预期；云计算发展不及预期；数据中心建设不及预期。 [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深300走势比较 资料来源：wind，民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：杨锟 执业证号： S0100517110001 电话： 021-60876701 邮箱： yangkun@mszq.com 研究助理：杨妙姝 执业证号： S0100118010011 电话： 010-85127532 邮箱： yangmiaoshu@mszq.com [Table_docReport] 半年度策略/通信行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价7月4日 EPS PE 2018E 2019E 2020E 2018E 2019E 2020E 600498 烽火通信 25.05 0.92 1.26 1.70 27 20 15 600487 亨通光电 20.96 2.16 3.08 4.02 10 7 5 603881 数据港* 37.70 0.85 1.31 1.93 44 29 20 300628 亿联网络 64.30 2.72 3.64 4.60 24 18 14 600845 宝信软件* 25.40 0.76 0.97 1.22 33 26 21 002396 星网锐捷 20.18 1.06 1.36 1.67 19 15 12 300310 宜通世纪 6.04 0.34 0.46 0.63 19 14 10 300308 中际旭创 56.98 1.73 2.56 3.06 33 22 19 300383 光环新网 13.83 0.46 0.69 0.88 30 20 16 300548 博创科技* 33.39 1.16 1.49 1.78 29 22 19 300394 天孚通信* 17.52 0.78 1.03 1.23 22 17 14 002281 光迅科技 21.38 0.64 0.84 1.07 33 25 20 000938 紫光股份* 44.06 1.85 2.26 2.80 24 19 16 资料来源：wind（加*来自wind一致性预期）、民生证券研究院 半年度策略/通信行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 目 录 一、2018年初至六月回顾 ................................................................................................................................................. 4 二、运营商加快布局5G，设备商抢占商用先机 ............................................................................................................ 5 （一）5G SA标准冻结，产业进入冲刺阶段 ........................................................................................................................ 5 （二）5G技术革命，打造全新应用需求 .............................................................................................................................. 9 三、云计算高景气，厂商业绩持续释放......................................................................................................................... 13 （一）企业云计算支出持续增长 .......................................................................................................................................... 13 （二）全球云计算高速增长，中国市场势头强劲 .............................................................................................................. 13 （三）对标美国巨头，中国云厂商后来居上 ...................................................................................................................... 15 四、全球数据中心蓬勃发展，行业增速快..................................................................................................................... 18 （一）数据流量爆发带来数据中心需求持续旺盛 .............................................................................................................. 18 （二）国内一线城市核心IDC资源逐渐稀缺，周边城市潜力大 ..................................................................................... 20 五、高速光模块需求大增，行业持续高增长................................................................................................................. 21 （一）网络结构的变化带来光模块需求的边际增长 .......................................................................................................... 21 （二）100G成为主流，400G蓄势待发 .............................................................................................................................. 22 （三）回顾2017年，光模块市场持续快速增长 ................................................................................................................ 23 六、网络市场交换机需求持续旺盛................................................................................................................................. 24 七、建议关注 ..........................................................