2020年年报点评：业绩高增，打造全球一体化CXO标杆

根据研报正文，药明康德2020年实现营收165.35亿元，同比增长28.46%；归母净利润29.60亿元，同比增长59.62%；扣非归母净利润23.85亿元，同比增长24.60%；经营性现金流净额39.74亿元，同比增长36.27%；公司核心业绩指标经调整的non-IFRS归母净利润35.65亿元，同比增长48.1%。2020年Q4单季度实现营收47.21亿元（+31.4%，括号内为同比增速，下同），经调整non-IFRS归母净利润10.88亿元（+92.5%），全年业绩符合我们预期。公司是中国CXO龙头，全球稀有的一体化端到端新药研发平台标杆。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为34.76/45.11/63.94亿元，当前市值对应2021-2023年PE分别为95/72/55倍，维持“买入”评级。