首次覆盖：百年日化龙头，扬帆再出发

上海家化是一家拥有百年历史的化妆品企业，其旗下品牌覆盖了美容、个护、家清、母婴等多个领域。近年来，中国化妆品市场增速远高于全球市场，但本土企业市场份额相对较低。然而，“国潮”崛起、消费群体年轻化、渠道及营销的不断迭代为本土化妆品企业带来了机会。上海家化凭借深厚的品牌、渠道、资金及研发优势，有望在竞争中脱颖而出。新管理层的到来也带来了新的机遇，特别是佰草集和玉泽两个品牌，有望实现双轮驱动。预计2021-2023年公司EPS分别为0.76/1.13/1.54元，首次覆盖给予“增持”评级。