石油化工3月动态报告：油价21Q1大幅上涨，看好行业单季度业绩表现

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业动态报告● [Table_IndustryName] 石油化工 [Table_ReportDate] 2021年03月30日 [Table_Title] 行业深度报告模板 油价21Q1大幅上涨，看好行业单季度业绩表现 —— 3月动态报告 石油化工 [Table_InvestRank] 推荐 (维持评级) 核心观点： [Table_Summary]  1-2月我国原油需求持续复苏，同比增长3.02% 整体来看， 1-2月我国加工原油1.14亿吨，同比增长15.17%；原油产量0.32亿吨，同比增长0.25%；原油进口0.90亿吨，同比增长4.05%；原油表观消费量1.22亿吨，同比增长3.02%；对外依存度73.63%，处于历史高位。  1-2月我国成品油需求同比增加12.57% 1-2月我国成品油产量0.55亿吨，同比增加7.38%；成品油出口786万吨，同比下降13.90%；成品油表观消费量0.48亿吨，同比增加11.53%。其中，汽油、煤油、柴油表观消费量分别同比增加15.00%、21.31%、5.98%，尤其是煤油需求表现抢眼，主要系新冠疫情有序恢复，航空需求复苏所致。由于国内成品油市场已然饱和，成品油产量占比在逐渐下降，更多的转向生产化工品。  3月油价先涨后跌，延续震荡格局 3月以来受OPEC+主要成员国延长减产计划、美国正式签署财政刺激法案等利好因素刺激油价迎来上涨；但3月18日，美债利率飙升、突破14个月新高，欧洲新冠疫苗接种放缓，美国油品库存增加等利空刺激，原油价格暴跌，WTI当日跌幅达7.12%，创2020年6月以来最大单日跌幅。截至3月29日，Brent和WTI油价分别达到64.98美元/桶、61.56美元/桶，自年初以来仍有25%以上的涨幅。中长期来看，受新冠疫苗接种带来的原油需求持续好转的影响，2021年原油供需将处在基本平衡或紧平衡状态，当前中油价水平有望继续维持。  行业表现优于整个市场，排在109个二级子行业的26位 年初至今，石油化工行业收益率5.56%，表现优于整个市场，排在109个二级子行业的第26位。截至3月29日，石油化工板块整体估值（PE（TTM））为20.53x，随着业绩逐季改善，行业估值水平逐渐恢复合理水平。  投资建议 预计2021年油价中枢向上，考虑到影响石油加工行业的主要不利因素有望在2021年“由负转正”，石油加工行业存在业绩周期改善的预期；同时看好进行低成本业务布局实施规模扩张的头部企业。重点推荐卫星石化（002648.SZ）、上海石化（600688.SZ）、中国石化（600028.SH）；油价回暖也利于油服行业的景气复苏，推荐石化油服（600871.SH）、通源石油（300164.SZ）。同时建议关注宝丰能源（600989.SH）、三友化工（600409.SH）、广汇能源（600256.SH）等。  核心组合（3月29日） 股票代码 股票简称 累计涨幅 （年初至今） 相对收益率 （年初至今） 市盈率PE （TTM） 002648.SZ 卫星石化 41.35% 35.79% 27.41 600688.SH 上海石化 3.20% -2.36% 61.17 600028.SH 中国石化 6.45% 0.90% 15.78 资料来源：Wind，中国银河证券研究院  风险提示：油价持续下跌的风险、产品价差下降的风险、营收不及预期的风险等。 [Table_Authors] 分析师 任文坡 ：8610-83574570 ：renwenpo_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520080001 林相宜 ：8610-66568843 ：linxiangyi_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520050007 核心组合表现 2021.03.29 [table_re ort] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 [Table_Research] 【银河化工】行业动态报告_石化行业_油价持续上行，行业业绩有望周期改善_20210301 【银河化工】行业动态报告_石化行业_行业业绩有望周期改善，基金持仓大幅提升_20210128 【银河化工】行业动态报告_石化行业_油价2021年有望中枢上行，预计行业周期业绩改善_20201229 【银河化工】行业动态报告_石化行业：需求复苏、油价上涨，看好行业Q4业绩表现-20201130 -20020402021-01-042021-02-042021-03-04石油化工全部A股 行业动态报告/石油化工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 目录 一、石油和化工行业是重要支柱产业，关系国民经济命脉 ........................................................................................ 2 （一）石油和化工行业上市公司397家，占全部A股9.43% ............................................................................ 2 （二）石油和化工行业总市值5.60万亿，占全部A股6.56% ........................................................................... 3 二、我国经济面临下行压力，石油化工行业景气回落 ................................................................................................ 4 （一）我国经济稳步复苏，能源消费低速增长..................................................................................................... 4 （二）2021年油价回归，预计未来延续震荡格局 ................................................................................................ 6 （三）我国主要石油化工产品需求增长总体乏力 ................................................................................................. 8 （四）行业产能继续快速增长，景气度将进一步回落 ....................................................................................... 10 （五）石油化工行业财务指标分析 ...................................................................................................................... 10 三、我国石油化工行业步入成熟期，市场格局将重塑 ...............................................................................................11 （一）能源替代+参与主体增多，竞争愈加多元化 ............................................................................................ 11 （二）上下游议价能力弱，行业盈利能力将下降 ............................................................................................... 12 （三）多项政策密集出台，确保行业绿色健康可持续发展 ............................................................................... 12 （四）我国石油化工行业步入成熟期，依旧存在成长空间 ............................................................................... 13 四、行业面临的问题及建议 ......................................................................................................................................... 13 （一）存在主要问题 .............................................................................................................................................. 13 （二）建议及对策 .................................................................................................................................................. 14 五、石油化工行业在资本市场中的发展情况.............................................................................................................. 15 （一）行业收益率表现 .......................................................................................................................................... 15 （二）行业估值表现 .............................................................................................................................................. 16 （三）行业成长性分析 .......................................................................................................................................... 17 六、投资策略及推荐标的 ............................................................................................................................................. 18 （一）投资策略 ....