石油化工5月动态报告：5月油价重心上移，看好行业下半年盈利表现

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业动态报告●石油化工 2020年05月31日 [table_main] 行业点评报告模板 5月油价重心上移，看好行业下半年盈利表现 石油化工 推荐 维持评级 核心观点  最新观点 1）1-4月我国成品油表观需求大幅下降18.9%，出口量增加12.7%。总的来看，1-4月我国成品油产量1.02亿吨，同比大幅下降13.7%；成品油出口2176万吨，同比增加12.7%；成品油表观需求8188万吨，同比下降18.9%。其中，汽油、航空煤油、柴油表观需求分别同比下降21.0%、38.5%、12.0%。 2）5月油价重心上移，年内月度首次正增长。5月份，受OPEC+减产驱动以及需求有所好转等因素影响，油价重心上移。Brent和WTI油价月涨幅分别达到21.68%、72.18%，为2020年以来的月度首次正增长；但与年初相比，油价依旧处在低位，同比下降46.5%、41.9%。 3）20Q1行业整体大幅亏损，归母净利同比大幅下降185.9%；随着高价原油库存全部转化以及主要石化产品供需改善，预计下半年行业盈利将有所提升。20Q1石油化工行业表现不佳，毛利率仅为10.6%，为2010年以来的最低值，主要原因在于油价连续下跌带来的库存转化损失以及市场供需不平衡带来的盈利损失；20Q1行业营收6912亿元，同比下降20.2%；行业整体大幅亏损，归母净利润-167.6亿元，同比大幅下降185.9%，主要系中国石化大幅亏损197.8亿元所致。进入5月份，随着高价原油库存转化结束、油价反弹带来库存收益，以及主要石化产品总体供需格局有所改善，我们预计下半年行业盈利能力将有所提升。 4）行业表现落后于整个市场，排在108个二级子行业的93位。年初至今，石油化工行业收益率-13.93%，表现逊于整个市场，较全部A股低12.6个百分点；排在108个二级子行业的第93位。截至5月29日，石油化工板块整体估值（PE（TTM））约为19.91x，显著高于2014 年初创下的8.87X最低水平，也略高于2009年以来的历史均值（17.34X），主要受到一季度行业大幅亏损所致。  投资建议 看好下半年行业盈利预期改善带来的投资机会，重点推荐卫星石化（002648.SZ）、上海石化（600688.SZ）、中国石化（600028.SH）。  核心组合 股票代码 股票简称 累计涨幅 （年初至今） 相对收益率 （年初至今） 市盈率PE （TTM） 002648.SZ 卫星石化 -19.56% -5.63% 12.65 600688.SH 上海石化 -8.01% 5.92% 96.16 600028.SH 中国石化 -18.98% -5.05% 21.75 资料来源：wind，中国银河证券研究院整理 分析师 王婷 ：010-6656 8908 ：wangting@chinastock.com.cn 分析师登记编号：S0130519060002 研究助理： 任文坡 ：010-83574570 ：renwenpo_yj@chinastock.com.cn 行业数据 2020.05.29 [table_report] 资料来源：wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现 2020.05.29 [table_re ort] 资料来源：wind，中国银河证券研究院整理 -20-15-10-50510石油化工 全部A股 -20-1001020核心组合 石油化工 5月动态报告 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 风险提示：油价大幅上涨风险、产品价差下降风险、营收不及预期风险等。 行业动态报告/石油化工 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 1 正文目录 一、石油和化工行业是重要支柱产业，关系国民经济命脉 .................................................................................................... 3 （一）石油和化工行业上市公司365家，占全部A股9.5% .................................................................................................. 3 （二）石油和化工行业总市值4.0万亿，占全部A股6.1% ................................................................................................... 4 二、我国经济面临下行压力，石油化工行业景气回落 ............................................................................................................ 5 （一）我国经济面临下行压力，能源消费低速增长 ................................................................................................................ 5 （二）油价大幅下跌致行业20Q1盈利下降 ............................................................................................................................. 8 （三）我国主要石油化工产品需求增长总体乏力 .................................................................................................................... 9 （四）行业产能继续快速增长，景气度将进一步回落 .......................................................................................................... 12 （五）石油化工行业财务指标分析 .......................................................................................................................................... 12 三、我国石油化工行业步入成熟期，市场格局将重塑 .......................................................................................................... 14 （一）能源替代+参与主体增多，竞争愈加多元化 ................................................................................................................ 14 （二）上下游议价能力弱，行业盈利能力将下降 .................................................................................................................. 14 （三）多项政策密集出台，确保行业绿色健康可持续发展 .................................................................................................. 15 （四）我国石油化工行业步入成熟期，依旧存在成长空间 .................................................................................................. 16 四、行业面临的问题及建议 ...................................................................................................................................................... 17 （一）存在主要问题 .................................................................................................................................................................. 17 （二）建议及对策 ...................................................................................................................................................................... 18 五、石油化工行业在资本市场中的发展情况 .......................................................................................................................... 19 （一）行业收益率表现 .............................................................................................................................................................. 19 （二）行业估值表现 .................................................................................................................................................................. 19 （三）行业公募基金重仓持股表现 .......................................................................................................................................... 20 （四）行业成长性分析 ...............................................................................................