本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 电力系统储能发展掣肘探讨及海外经验借鉴 证券研究报告 所属部门 । 行业公司部 报告类别 । 行业深度 所属行业 । 电力设备与新能源 报告时间 । 2021/3/26 行业评级 । 增持评级 分析师 黄博 证书编号：S1100519090001 huangbo@cczq.com 张天楠 证书编号：S1100520070001 zhangtiannan@cczq.com 川财研究所 北京 西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼，100034 上海 陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，200120 深圳 福田区福华一路6号免税商务大厦32层，518000 成都 中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041 ——锂电储能专题深度报告之二（20210326） 核心观点 ❖ 锂电池下游应用领域广泛，电力系统储能关注度高 锂离子电池按照应用领域分类可分为消费、动力和储能电池。近年来，锂电池在储能领域的应用受到广泛关注。在我们的第一篇储能系列深度报告《下游应用场景多点开花，储能万亿级市场即将开启》中，我们对储能在可再生能源并网、电动车以及5G基站备用电源三大应用场景下的储能新增装机需求进行了测算，2020-2025年，全球磷酸铁锂储能系统新增市场空间合计超万亿。落实到实际应用场景中，储能在电力系统中的大规模发展仍受到一些客观条件的限制，本报告将着重针对该问题进行探讨。 ❖ 国内电力系统储能缺乏顶层设计和合理商业模式，实际应用受限 储能在电力系统中的应用价值目前已经得到广泛认可，产业各方对储能的前景都持积极态度，储能成本业已逐年降低，但具体到储能应用来看，电力系统各类市场参与主体加装储能的积极性仍旧不高。对于发电侧储能来说，风光新能源发电初步步入平价，而加装储能将新增电站成本7-15%，电站加装储能积极性受到抑制。电网侧缺乏理清计价机制，补偿机制缺乏稳定性和可持续性。用户侧，削峰填谷是用户侧储能目前最典型应用场景之一,但盈利方式较为单一。地方性储能政策大多默认由发电侧承担加装储能的目标。我们对青海省光伏电站加装储能的经济性进行测算，测算结果显示，青海省出台的时限2年的“新能源+储能”项目补贴虽然可以在一定程度缓解由储能需求带来的新能源装机压力，但仍不足以完全覆盖储能成本。因此，仅由发电侧承担加装储能的目标，若未能提供强有力的补贴和高确定性的收益保障，实则难以在现阶段实现储能大规模的应用和发展。但在储能初具经济性的当下，若辅以合理的商业模式，探索储能多方收益机制，产业发展可期。 ❖ 海外储能政策机制、商业模式较为完善，值得我国借鉴参考 储能的重要性在全球范围内日益增长，各国也出台相关储能政策支持储能产业发展。美国、欧洲、日本、澳大利亚等典型国家的储能政策重点主要体现在：财政补贴、税收融资、市场机制、价格机制等方面。2020年上半年，德国可再生能源占该国净发电量的比例已超过55%，近年来，德国储能市场活跃，德国的商业化的储能市场主要集中在电力辅助服务市场市场和户用储能市场，其中大型电池项目市场主体地位明确，独立于发电企业和输电企业，通过与政府、输电方、发电方、用电方建立合作关系，获取多方收益。澳大利亚霍恩斯代尔储能系统是目前全球最大的电池设施，由电站建设商Neoen负责运营，市场地位独立，该项目同时为发电、电网、用户多方提供服务，并按照服务效果拿到相应的收益，明确“谁受益、谁承担”的原则，对我国储能项目建设发展有一定参考价值。 ❖ 投资建议：关注储能产业链锂电池、逆变器、铁锂正极头部企业 相关标的：（1）储能电池相关标的：宁德时代、鹏辉能源、派能科技、亿纬锂能；（2）逆变器标的：阳光电源、固德威；（3）正极材料标的：德方纳米、富临精工。 ❖ 风险提示：应用进展不及预期、新能源装机不及预期、锂电成本下降不及预期。 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 2/24 正文目录 一、储能产业发展历程综述 ...................................................... 5 二、储能应用及发展掣肘分析 .................................................... 7 2.1锂电池下游应用领域广泛，电力系统储能关注度高 ............................. 7 2.2电力系统储能缺乏顶层设计和合理商业模式，实际应用受限 ..................... 9 2.3测算显示，现阶段新能源电站加装储能尚不具备经济性 ........................ 12 三、海外储能政策、商业模式、案例分析及经验借鉴 ............................... 13 3.1海外储能政策体现在财政补贴、税收融资、市场机制等方面 .................... 13 3.2德国能源发展现状及储能市场 ............................................. 14 3.3海外储能商业化应用案例 ................................................. 16 3.4南澳州大型储能项目-霍恩斯代尔储能系统案例分析 ........................... 18 3.5海外储能政策、商业模式经验借鉴 ......................................... 20 四、投资建议 ................................................................. 21 pOsRmMsMoOsNmRrMpQxPpNbRbP6MnPrRnPrQjMmMpMkPsRpP9PmNsOwMoMoONZqNmO 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 3/24 图表目录 图1： 储能技术发展历程回顾 ..................................................................................................... 6 图2： 2016-2020年我国动力锂电池出货量 .............................................................................. 7 图3： 2020年动力锂电池竞争格局 ............................................................................................ 7 图4： 2020年以来主要风储项目中标价逐步下降 .................................................................... 8 图5： 储能在电力系统中的应用 ................................................................................................. 8 图6： 储能在应用中存在的障碍 ............................................................................................... 11 图7： 2020年7月德国的电力生产和消费结构（GW） .......................................................... 15 图8： 1990年到2019年德国可再生能源占比（%） .............................................................. 15 图9： 德国的电网级电池和家用电池 ....................................................................................... 16 图10： 霍恩斯代尔储能系统运营模式 ................................................................................... 19 图11： 全球各国储能相关政策制定路线分析情况 ............................................................... 21 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 4/24 表格1： 锂离子电池下游应用领域 ........................................................................ 7 表格2： 储能在电力系统中的应用 ........................................................................ 9 表格3： 各储能配比情形下新增储能成本 ........................................................... 10 表格4： 各省份发布新能源储能相关政策 ........................................................... 11 表格6： 各国出台储能相关政策引导储能发展 .................................................... 13 表格7： 欧洲大型储能电池项目和家用小型电池案例 ......................................... 16 表格8： 霍恩斯代尔储能系统同时为发电、电网、用户多方提供服务 ............... 20 表格9： 重点推荐公司 ........................................................................................ 22 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 5/24 一、储能产业发展历程综述 从广义上来讲，储能即能量的存储，指通过某种介质或装置，把一种形式的能量转化成另一种形式的能量存储起来，在需要时以特定能量形式释放出来的一系列技术和措施。狭义上讲，针对电能的存储，指利用化学或物理等方法将电能存储起来并在需要时释放的一系列技术和措施。 对储能的研究可以追溯到18世纪80年代，意大利物理学家Galvani发现了生物电的存在；1799年，意大利科学家Volta发明了现代电池；1836年，电池被用于通信网络。到19世纪80年代，纽约市直流供电系统中，为了在夜间将发电机停下，采用铅蓄电池为路灯提供照明用电。 随着电力技术的发展，抽水蓄能开始被逐渐应用于电网调峰，抽水蓄能也是目前在电力系统中应用最为广泛的一种储能技术。世界最早的抽水蓄能电站于1882年建于苏黎世；到20世纪50年代，已有50多座抽水蓄能电站投入运行。60年代起，抽水蓄能进入高速发展期，美国、日本等发达国家成为建设抽水蓄能电站的先驱。进入90年代，发达国家抽水蓄能建设放缓，中国等发展中国家开始大规模建设。 近年来，电化学储能在储能领域占比逐年提升。在电化学储能领域，铅蓄电