农林牧渔行业研究周报：生猪存栏恢复趋缓，外购已到成本区间

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 孟维肖 首席分析师 SAC执证编号：S0110520110003 mengweixiao@sczq.com.cn 电话：010-56511809 [Table_Chart] 市场指数走势（最近1年） 资料来源：Wind，首创证券研究所 相关研究 [Table_OtherReport]  禽料增速下滑，禽链涨价在即  禽畜冻品需求不畅，关注白糖投资机会  生猪存栏恢复趋势不变，关注动保投资机会 核心观点 [Table_Summary]  周期投资中最煎熬的当属等待，我们认为目前禽链处于周期的底端，从供给和需求看，在未来2季度迎来周期性上涨有较强的确定性。从1季度疫情及生猪、母猪存栏及抛售的角度来看，在未来的5-7个月里，肉类有望出现更大缺口。 本周终端市场需求依旧不佳，屠宰企业采购成本降低但依旧亏损，毛鸡价格出现下跌，同时补栏积极性减弱，鸡苗价格跌破5元/羽。本周出栏肉鸡销售收入下降，商品鸡养殖由盈转亏；本周种鸡场盈利继续收窄；独立屠宰环节亏损减少。屠宰厂库存压力仍在，加快出货大方向没有变，同时随着前期毛鸡连续上涨当期宰杀亏损格局加深，这个需求基本面对毛鸡价格制约力度依然比较强；与此同时，供给面看目前阶段出栏鸡源不多。供需双向都有制约因素，造就了毛鸡供需市场目前的价格运行状态。 3月份以来终端冻品走货缓慢，屠宰企业毛鸡收购控价止损，本周前期肉毛鸡价格持续下跌；由于春节前后补栏鸡苗减少，3月下旬肉毛鸡出栏不多，毛鸡供应和终端需求持续博弈，叠加饲料高成本造成养殖户压栏惜售，本周后期肉毛鸡价格止跌，局部地区小幅反弹，但本周均价环比下跌。由于鸡苗、饲料成本增加，本周毛鸡下跌，肉鸡出栏由盈转亏。 本周猪价震荡下跌。北方猪价跌至25-26元/kg后，尽管养殖端挺价情绪高涨，叠加雨雪大风天气助力，周初北方猪价出现反弹，南方猪价持续偏弱调整，但当前消费低迷，低价冻品大量抢占鲜销市场，加上低体重小白条冲击，猪价持续阴跌，但我们观察到饲料的环比销售数据不及预期，后续看涨养猪场/户迫于栏舍紧张被动出栏，而就外购仔猪看已跌破成本线部分养殖场/户难抵心理层面的纠结与煎熬，南北方大猪不断出栏，全国生猪均价持续下跌；由于标猪供应偏紧支撑，标猪价格跌势小于大猪，二者价差逐渐拉大。 据农业农村部报道，全国能繁母猪存栏量继续增长，基础产能持续恢复，生猪出栏量显著增加，猪肉市场价格明显回落。 我们认为尽管我国生猪存栏逐渐恢复，但是饲料环比增加数据显示，今冬的疫情严重，目前存栏仍处低位可能在今年三季度出现一定的断档出栏期，同时受迫于饲料价格的上涨，以及生猪期货持续维持高位，海外进口商品的价格也水涨船高，鸡猪出现超预期涨幅概率增大。  强烈推荐 圣农发展 民和股份 益生股份 仙坛股份 湘佳股份 立华股份；  风险提示 新冠疫情蔓延风险，国际局势变动风险，政策落地不及预期风险； -10%0%10%20%30%40%50%60%70%20-0320-0620-0920-1221-03农林牧渔(申万)沪深300 [Table_Title] 生猪存栏恢复趋缓，外购已到成本区间 [Table_ReportDate] 农林牧渔 | 行业研究周报 | 2021.03.28 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 目录 1.行情回顾 ......................................................................................................................... 1 1.1行业表现 .......................................................................................................................... 1 1.2个股表现 .......................................................................................................................... 2 1.3估值表现 .......................................................................................................................... 2 2.本周观点 ......................................................................................................................... 4 3.新闻动态 ......................................................................................................................... 6 3.1 行业新闻 ......................................................................................................................... 6 3.2 公司公告 ......................................................................................................................... 8 4.行业数据 ....................................................................................................................... 10 4.1生猪养殖 ........................................................................................................................ 10 4.2 肉禽动态 ....................................................................................................................... 11 4.3 粮食价格动态 ............................................................................................................... 13 4.4 糖和棉花价格动态........................................................................................................ 15 4.5 饲料动态 ....................................................................................................................... 16 4.6 水产养殖 ....................................................................................................................... 18 图表目录 图 1：上周各申万一级行业涨跌幅排名 ............................................................................... 1 图 2：上周指数涨跌幅 ........................................................................................................... 1 图 3：上周农林牧渔子板块涨跌幅 ....................................................................................... 1 图 4：农林牧渔行业市盈率PE（TTM）变化情况 ............................................................... 2 图 5：农林牧渔行业市净率PB变化情况 ............................................................................. 2 图 6：农林牧渔细分板块市盈率排行 ................................................................................... 3 图 7：22个省市生猪、仔猪价格（元/公斤） .................................................................. 10 图 8：全国猪粮比价 ............................................................................................................. 10 图 9：全国猪料比价 ............................................................................................................. 10 图 10：二元母猪均价（元/公斤） ..................................................................................... 10 图 11：自繁自养生猪、外购仔猪养殖利润（元/头） ...................................................... 11 图 12：猪肉进口量（万吨） ............................................................................................... 11 图 13：肉鸡苗平均价走势（元/羽） ................................................................................. 11 图 14：白羽肉鸡平均价走势（元/公斤） ......................................................................... 11 图 15：鸡产品平均价走势（元/公斤） ...........................................................................