农林牧渔行业研究周报：生猪存栏恢复趋势不变，关注动保投资机会

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 孟维肖 首席分析师 SAC执证编号：S0110520110003 mengweixiao@sczq.com.cn 电话：010-56511809 [Table_Chart] 市场指数走势（最近1年） 资料来源：Wind，首创证券研究所 相关研究 [Table_OtherReport]  禽链需求回升，产业链价格上升明显  大鹏一日同风起 关注禽链小周期  禽链价格温和上升，板块已进入极佳投资区间 核心观点 [Table_Summary]  21年生猪产能复苏趋势确定，动保行业迎来需求回暖；预期动保行业整体将呈现显著回暖，业绩随周期性规律再创新高。 能繁母猪2连降不改产能复苏趋势。根据博亚和讯数据显示，2月末，能繁母猪存栏能繁母猪存栏量和仔猪供应量接连两个月下降。2月份养殖场/户空栏率进一步提高，规模企业补栏积极，出现一定程度的仔猪抢购现象。据调查反馈，2月份山东、河南、江苏、湖北局部发病偏多，部分规模场母猪受损偏重，其他地区多呈点状散发态势，受损程度不一，整体母猪淘汰更新量较多；北方低胎龄母猪淘汰量趋增，母猪淘汰有一定南移趋势，淘汰母猪价格降幅加大；2月份疫情影响，70kg左右猪源提前出栏现象仍不断，加上前期集中出栏后，中大猪存栏量下降，因此2月份全国母猪、生猪存栏量继续下降。我们认为目前母猪存栏已下降到20年10月水平，但产能复苏不变，三元母猪存栏有望迅速回升，产业整体呈现一定程度的带毒生产，整体母猪存栏呈现高淘高补状态。 从猪价看年后消费骤降，猪价大幅下跌至27元/kg。2月年前集中出栏及90kg左右猪源提前抛售，年后行情下跌周期，疫情影响70kg左右小体重猪源继续恐慌抛售，猪价大幅下跌，月跌幅近6元/kg，下旬猪价跌破29元/kg后，外购养殖进入亏损状态，截至月底头均亏损150元；自繁自养生猪出栏盈利仍较好，月均盈利1600元/头左右。3月消费低位回暖有限，猪价或震荡下跌。3月能繁母猪、生猪存栏环比预计企稳，生猪出栏量小幅趋增，春季补栏旺季或开启，两会期间保供稳价压力下，储备冻猪肉投放持续，受新冠影响的海外冻品持续走货，猪价易跌难涨，两会之后猪价或有反弹可能；3月份全国生猪均价或在25-28元/kg之间。春节期间养猪场生产节奏调整及疫病继续影响下，转入初产母猪量环比仍下降，集中出栏及被迫抛售后，养殖场/户母猪空栏率提高，养殖端补栏及留种需求增加，但受疫情不稳定影响，母猪补栏受限。二元母猪价格稳中有涨，月底50kg左右二元母猪报价仍多在4500元/头左右。 我们认为随着母猪存栏量的下降，国家对于非洲猪瘟的防控有望进一步重视，产能复苏的趋势有望延续，同时两会期间多位代表提出了助力生猪产能恢复的议案。我们认为生猪产能已进入至少两年的产能复苏大周期，存栏量回升引起动物疫苗需求恢复呈现确定性投资机会，动保市场有望持续扩大规模，同时生猪下游集中度提升有望增加市场苗空间同时提高猪群的疫苗覆盖率。  强烈推荐 生物股份 科前生物 普莱柯 瑞普生物；  风险提示 新冠疫情蔓延风险，国际局势变动风险，政策落地不及预期风险； -20%-10%0%10%20%30%40%50%20-0320-0620-0920-1221-03农林牧渔(申万)沪深300 [Table_Title] 生猪存栏恢复趋势不变，关注动保投资机会 [Table_ReportDate] 农林牧渔 | 行业研究周报 | 2021.03.07 行业研究周报  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 目录 1.行情回顾 ......................................................................................................................... 1 1.1行业表现 .......................................................................................................................... 1 1.2个股表现 .......................................................................................................................... 2 1.3估值表现 .......................................................................................................................... 2 2.本周观点 ......................................................................................................................... 4 3.新闻动态 ......................................................................................................................... 6 3.1 行业新闻 ......................................................................................................................... 6 3.2 公司公告 ......................................................................................................................... 7 4.行业数据 ....................................................................................................................... 10 4.1生猪养殖 ........................................................................................................................ 10 4.2 肉禽动态 ....................................................................................................................... 11 4.3 粮食价格动态 ............................................................................................................... 13 4.4 糖和棉花价格动态........................................................................................................ 15 4.5 饲料动态 ....................................................................................................................... 16 4.6 水产养殖 ....................................................................................................................... 18 图表目录 图 1：上周各申万一级行业涨跌幅排名 ............................................................................... 1 图 2：上周指数涨跌幅 ........................................................................................................... 1 图 3：上周农林牧渔子板块涨跌幅 ....................................................................................... 1 图 4：农林牧渔行业市盈率PE（TTM）变化情况 ............................................................... 2 图 5：农林牧渔行业市净率PB变化情况 ............................................................................. 2 图 6：农林牧渔细分板块市盈率排行 ................................................................................... 3 图 7：22个省市生猪、仔猪价格（元/公斤） .................................................................. 10 图 8：全国猪粮比价 ............................................................................................................. 10 图 9：全国猪料比价 ............................................................................................................. 10 图 10：二元母猪均价（元/公斤） ..................................................................................... 10 图 11：自繁自养生猪、外购仔猪养殖利润（元/头） ...................................................... 11 图 12：猪肉进口量（万吨） ............................................................................................... 11 图 13：肉鸡苗平均价走势（元/羽） ................................................................................. 11 图 14：白羽肉鸡平均价走势（元/公斤） .................................