医药生物行业月度报告：医药板块整体回调，关注超跌标的

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 医药板块整体回调，关注超跌标的 2018年07月02日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 医药生物 -5.92 -2.54 6.68 沪深300 -6.88 -9.67 -4.25 陈博 分析师 执业证书编号：S0530517080001 chenbo@cfzq.com 0731-84403422 相关报告 1 《医药生物：医药生物行业6月份半月报：行情持续回调，积极调整医药板块配置》 2018-06-21 2 《医药生物：医药生物行业5月份月报：顺应政策走向，把握结构性机会》 2018-06-07 3 《医药生物：短期面临调整，业绩改善有利板块长期回暖》 2018-05-21 重点股票 2017A 2018E 2019E 评级 EPS PE EPS PE EPS PE 中国医药 1.22 14.67 1.45 12.34 1.72 10.41 推荐 羚锐制药 0.37 23.70 0.46 19.07 0.59 14.86 推荐 仙琚制药 0.23 38.04 0.34 25.74 0.45 19.44 推荐 九州通 0.77 21.97 0.74 22.86 0.91 18.59 推荐 柳药股份 2.17 15.22 2.71 12.18 3.26 10.13 推荐 科伦药业 0.52 61.73 0.81 39.63 1.03 31.17 推荐 东诚药业 0.22 46.32 0.35 29.11 0.48 21.23 推荐 资料来源：财富证券 投资要点：  行情回顾。2018年6月，全部A股下跌7.90%（总市值加权平均），医药生物板块下跌幅度为9.21%，跑输大盘1.31个百分点。从子板块来看，化学制剂、生物制品、化学原料药、医药商业、中药、医疗服务以及医疗器械分别下跌6.91%、7.13%、7.16%、7.17 %、10.88%、12.96%和13.63%。从估值水平来看，医药生物板块市盈率（TTM，整体法）为34.32X，全部A股为15.04X，估值溢价为128.19%  投资策略。2018年6月，医药生物板块整体下跌较多。七个子行业中化学制剂跌幅最小，医药生物板块全年涨幅下降为3.40%（总市值加权）。目前，医药生物板块整体有所回调，我们在关注政策走向、行业趋势的同时，建议关注前期下跌较多，形成了一定安全边际的细分龙头标的。目前，市场处于剧烈波动中，流通性偏紧，建议防范风险的同时布局医药板块结构性机会，对医药生物板块维持“同步大市”评级。（1）关注前期下跌较多，业绩稳定，估值水平下降较多，PEG小于1，具有一定安全边际的标的。2018年过半，市场整体波动性大，流通性整体偏紧，叠加中美贸易冲突，市场不确定增加，我们建议重视市场风险，选择具有一定安全边际的标的，建议关注中国医药、羚锐制药、仙琚制药、东诚药业等。（2）持续关注仿制药一致性评价以及创新药领域机会，把握医药行业大趋势，关注通过一致性评价品种后续走势，国产药品替代原研药品进程，市场格局变化走向，以及市场集中度变化趋势，关注优质仿制药生产企业和创新药领域领先标的，建议关注华海药业、恒瑞医药、普利制药、科伦药业等；（3）关注医药商业领域机会。医药流通板块今年以来整体表现平平，估值水平为子行业中最低，虽然行业整体受到“两票制”影响较大，但是不乏仍然保持快速增长的流通企业，关注医药流通领域机会，关注柳药股份、九州通、上海医药等；医药零售板块今年以来涨幅较大，短期来看估值水平偏高，但医药零售行业未来仍有较大的增长空间，龙头企业市场份额还有很大的提升空间，建议关注一心堂、老百姓、益丰药房。  风险提示：上市公司业绩不及预期；医药行业利空政策。 -8%-4%0%4%8%12%16%20%2017-072017-112018-03医药生物沪深300行业月度报告 医药生物 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 行情回顾 .................................................................................................................. 3 2 医药制造业经营数据分析 ......................................................................................... 4 3 行业重大政策、事件跟踪 ......................................................................................... 5 3.1 国家药监局发布通知，严查药店违规促销 .................................................................................... 5 3.2 国家药品监督管理局批准纳武利尤单抗注射液进口注册申请 ................................................ 6 3.3 商务部发布《2017年药品流通行业运行统计分析报告》 ........................................................ 6 4 投资策略 .................................................................................................................. 7 5 风险提示 .................................................................................................................. 7 图表目录 图1：医药生物板块跑输大盘....................................................................................... 3 图2：医药生物子板块涨幅比较 ................................................................................... 3 图3：医药生物板块与全部A股历年估值水平 ............................................................. 3 图4：医药生物板块对全部A股溢价率 ........................................................................ 3 图5：医药生物子板块估值水平（整体法）.................................................................. 4 图6：医药生物板块个股涨跌幅（前十） ..................................................................... 4 图7：医药制造业主营业务收入与同比增长.................................................................. 4 图8：医药制造业利润总额与同比增长......................................................................... 4 图9：医药制造业主营业务成本与同比增长.................................................................. 5 图10：医药制造业利润率走势 ..................................................................................... 5 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 1 行情回顾 2018年6月，全部A股下跌7.90%（总市值加权平均），医药生物板块下跌幅度为9.21%，跑输大盘1.31个百分点。从子板块来看，化学制剂、生物制品、化学原料药、医药商业、中药、医疗服务以及医疗器械分别下跌6.91%、7.13%、7.16%、7.17 %、10.88%、12.96%和13.63%。 从估值水平来看，医药生物板块市盈率（TTM，整体法）为34.32X，全部A股为15.04X，估值溢价为128.19%，2018年预期市盈率（整体法）为31.15X。从子板块看，估值最高的为医疗服务（79.79X），其次是医疗器械（47.49X）、生物制品（45.12X）、化学制剂（34.89X）、化学原料药（29.06X）、中药（27.67X）和医药商业（24.93X）。 图1：医药生物板块跑输大盘 图2：医药生物子板块涨幅比较 资料来源：wind，财富证券 资料来源：wind，财富证券 图3：医药生物板块与全部A股历年估值水平 图4：医药生物板块对全部A股溢价率 资料来源：wind，财富证券 资料来源：wind，财富证券 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 图5：医药生物子板块估值水平（整体法） 图6：医药生物板块个股涨跌幅（前十） 资料来源：wind，财富证券 资料来源：wind，财富证券 2 医药制造业经营数据分析 2018年5月，医药制造业累计主营业务收入、利润总额分别为10334.8亿元、1231.7亿元，同比增长分别为13.90%、13.20%。收入增速与2017年同期相比上升2.0个百分点，利润总额增速下降2.5个百分点，累计收入增速有所上升，但是累计利润增速有所下滑。 图7：医药制造业主营业务收入与同比增长 图8：医药制造业利润总额与同比增长 资料来源：wind，财富证券 资料来源：wind，财富证券 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 图9：医药制造业主营业务成本与同比增长 图10：医药制造业利润率走势 资料来源：wind，财富证券 资料来源：wind，财富证券 3 行业重大政策、事件跟踪 3.1 国家药监局发布通知，严查药店违规促销 国家药品监督管理局发布了关于进一步加强机构改革期间药品医疗器械化妆品监管工作的通知（下称“通知”），药店违规促销、药师不在岗销售处方药、非法渠道进货、药品造假等都要严查严惩。 国家药监局要求各地药品监管部门加强药品、医疗器械和化妆品生产、流通和使用环节监管，严格