本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 军工估值处历史低位，关注板块配置机遇 证券研究报告 所属部门 । 股票研究部 报告类别 । 行业周报 所属行业 । 机械装备/国防军工 报告时间 । 2018/7/1 分析师 孙灿 证书编号：S1100517100001 010-68595107 suncan@cczq.com 联系人 杨广 证书编号：S1100117120010 010-66495651 yangguang@cczq.com 川财研究所 北京 西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼，100034 上海 陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，200120 深圳 福田区福华一路6号免税商务大厦21层，518000 成都 中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041 ——军工行业周报（20180701）  川财周观点 本周军工板块表现较好累计上涨4.53%，航空、航天子板块涨幅较大，船舶板块表现居后。截止2018年6月30日，2018年上半年全军武器装备采购网已发布254次采购公告，明显高于2016与2017年全年的采购次数，军事装备采购快速增长，侧面印证军工行业基本面的改善。当前军工板块估值（整体法，剔除负值）为55倍，明显低于2010年以来的历史平均水平（67倍），具备反弹空间。2018年随着军改逐步落地、国防预算超预期增长，军工板块行业基本面有明显改善，叠加军工企业一般呈现下半年集中交付结算特点，我们建议围绕订单改善明显和体制改革两条主线进行投资。一是军品订单改善明显，关注主机厂和核心系统供应商，并持续推荐航空板块投资机会，相关标的有中航飞机、中航沈飞、中直股份、内蒙一机、中航电子、中航机电、航发动力等；二是体制改革相关标的，关注军民融合发展投资机会，如光威复材、振芯科技、新研股份、火炬电子、中光防雷、中航光电、航天电子、航天电器、国睿科技、四创电子等。  市场表现 2018年初至今，军工板块累计下降21.85%。本周涨幅前三的板块分别是计算机、国防军工、电子，涨幅分别为6.99%、4.53%、3.38%；跌幅前三的板块分别是房地产、钢铁、建筑材料。个股方面，周涨幅前五的个股为星网宇达、海特高新、内蒙一机、景嘉微、新余国科，涨幅分别为16.18%、14.73%、10.78%、10.01%、9.78%。军工板块中仅有江龙船艇、中航机电、耐威科技三只个股下跌，跌幅分别为1.10%、0.79%、0.18%。  行业动态 习近平会见美国国防部长马蒂斯。国家主席习近平27日在人民大会堂会见了来访的美国国防部长马蒂斯。（新华社） 我国成功发射新技术试验双星。6月27日11时30分，我国在西昌卫星发射中心用长征二号丙运载火箭，成功将新技术试验双星发射升空，卫星进入预定轨道。据介绍，新技术试验双星主要用于开展星间链路组网及新型对地观测技术试验。这次任务是长征系列运载火箭的第278次飞行。（国防科工局） 驻韩美军司令部迁址平泽基地。驻韩美军司令部位于京畿道平泽的新总部大楼29日举行启用仪式。韩国总统文在寅表示，驻韩美军司令部是韩美同盟的“基石和未来”。（新华社）  风险提示：政策执行不及预期；军工行业估值水平仍相对较高。 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 2/10 正文目录 一、川财周观点 ..................................................................................................................... 4 二、市场表现 ......................................................................................................................... 4 三、行业动态 ......................................................................................................................... 6 1. 一周国际行业动态 ......................................................................................................... 6 2. 一周国内行业动态 ......................................................................................................... 7 四、公司公告 ......................................................................................................................... 8 风险提示 ................................................................................................................................ 9 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 3/10 图表目录 图 1： 2017年初至今板块市场表现 ............................................................................................ 4 图 2： 2018年初至今板块市场表现 ............................................................................................ 4 图 3： 一周行业表现 ..................................................................................................................... 5 表格 1. 一周行业及个股表现 ......................................................................................................... 5 表格 2. 一周国际行业动态 ............................................................................................................. 6 表格 3. 一周国内行业动态 ............................................................................................................. 7 表格 4. 一周公司公告 ..................................................................................................................... 8 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 4/10 一、川财周观点 本周军工板块表现较好累计上涨4.53%，航空、航天子板块涨幅较大，船舶板块表现居后。截止2018年6月30日，2018年上半年全军武器装备采购网已发布254次采购公告，明显高于2016与2017年全年的采购次数，军事装备采购快速增长，侧面印证军工行业基本面的改善。当前军工板块估值（整体法，剔除负值）为55倍，明显低于2010年以来的历史平均水平（67倍），具备反弹空间。2018年随着军改逐步落地、国防预算超预期增长，军工板块行业基本面有明显改善，叠加军工企业一般呈现下半年集中交付结算特点，我们建议围绕订单改善明显和体制改革两条主线进行投资。一是军品订单改善明显，关注主机厂和核心系统供应商，并持续推荐航空板块投资机会，相关标的有中航飞机、中航沈飞、中直股份、内蒙一机、中航电子、中航机电、航发动力等；二是体制改革相关标的，关注军民融合发展投资机会，如光威复材、振芯科技、新研股份、火炬电子、中光防雷、中航光电、航天电子、航天电器、国睿科技、四创电子等。 二、市场表现 2018年初至今，上证综指下跌13.90 %，沪深300下跌12.90%，军工板块累计下跌21.85%。2017年初至今，军工板块累计下跌34.86%。本周军工板块持续上涨，本周累计上涨4.53%，涨幅居28个子板块中第2。 图 1： 2017年初至今板块市场表现 图 2： 2018年初至今板块市场表现 资料来源：Wind，川财证券研究所，截止6月29日数据 资料来源：Wind，川财证券研究所，截止6月29日数据 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 5/10 图 3： 一周行业表现 资料来源：Wind，川财证券研究所 本周上证综指下降1.47%，深证成指下降0.32%，创业板指上涨3.68%，沪深300下降2.71%，军工指数上涨4.53%。本周涨幅前三的板块分别是计算机、国防军工、电子，涨幅分别为6.99%、4.53%、3.38%；跌幅前三的板块分别是房地产、钢铁、建筑材料，跌幅分别为6.58%、5.74%、4.48%。2018年初至今，军工板块累计下降21.85%。 本周军工板块，周涨幅前五的个股为星网宇达、海特高新、内蒙一机、景嘉微、新余国科，涨幅分别为16.18%、14.73%、10.78%、10.01%、9.78%。军工板块中仅有江龙船艇、中航机电、耐威科技三只个股下跌，跌幅分别为1.10%、0.79%、0.18%。 表格 1. 一周行业及个股表现 指数表现 周涨幅TOP5 周跌幅TOP5 指数名称 周涨跌幅/% 年初至今/% 股票简称 周涨跌幅/% 股票简称 周涨跌幅/% 沪深300 -2.71 -12.90 星网宇达 16.18 江龙船艇 -1.10 上证综指 -1.47 -13.90 海特高新 14.73 中航机电 -0.79 深证成指 -0.32 -15.04 内蒙一机 10.78 耐威科技 -0.18 创业板指 3.68 -8.33 景嘉微 10.01 - - 国防军工 4.53 -21.85 新余国科 9.78 - - 资料来源：Wind, 川财证券研究所 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 6/10 三、行业动态 1. 一周国际行业动态 表格 2. 一周国际行业动态 日期 信息来源 新闻内容 6月25日 新华社 俄罗斯战机23日空袭叙利亚西南部德拉省一座城镇，配合叙政府军打击反政府武装的行动。这是俄罗斯方面自去年7月与美国和约旦协商在叙利亚境内划定“冲突降级区”以来首次空袭这一区域。 新华社 以色列国防军24日发表声明说，以军当天向一架试图进入以色列领空的无人机发射了一枚爱国者防空导弹，迫使其撤离。 新华社 德国与法国共同研制的新型“欧洲主战坦克”概念车近日亮相欧洲国际防务展，两国媒体近期不断报道其设计理念、技术以及各项参数。 这款新坦克