本篇研报主要关注证券行业的投资策略。报告指出，随着股质风险的出清和资产质量的提升，证券行业的估值正在修复。虽然上市券商在过去几年中进行了大额的资产计提减值，但当前全市场的股票质押风险已经大幅缓解。此外，随着被“错杀”的优质股票质押股质回归合理区间，计提减值可能转回，这将进一步促进估值修复。
报告还指出，经济复苏和流动性收紧对券商的影响有限。尽管货币政策流动性收缩，但银行理财产品收益率持续下行，比价效应促使居民储蓄“搬家”通过公募基金入市，保险资金入市尚有较大增量空间，股市流动性仍有保障。因此，券商的业绩弹性来自于资本市场，历来被认为是市场牛熊的影射，券商估值与市场整体估值高度正相关。
最后，报告认为，高ROA业务条线业绩高增将推动行业ROE继续提升。2020年券商全业务条线实现高速增长，2021年行业ROE将继续大幅提升，主要源于A股上市公司盈利改善、交易量和两融有望继续维持高位、券商资管结构改善收入步入增长通道、退出渠道畅通推升券商私募股权投资回报、公募基金爆发等。
总的来说，本篇研报认为证券行业将迎来反弹行情，投资者可以关注该行业的投资机会。
