传媒互联网行业周报：十年展翅迎风而起，知乎启动美股IPO

www.chinastock.com.cn证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 n[table_research] 行业周报●传媒互联网行业 2021年3月7日 [table_main] 行业点评报告模板 十年展翅迎风而起，知乎启动美股IPO 传媒互联网行业 推荐 （维持评级） 核心观点：（2021.3.1-2021.3.7）  最新观点摘要 1. 3月5日，问答社区知乎首次向美国证券交易委员会（SEC）递交了IPO申请，计划在纽约证券交易所挂牌上市，股票代码为“ZH”。随着我国高等教育进入普及化，知识付费时代已经悄然而至，知乎作为中国最大在线问答社区，用户参与度和忠诚度较高，存量优质内容价值彰显，且与日俱增的增量高质量内容不断吸引着用户群体入驻平台，“理性付费”渐趋也使得平台具有较强客户黏性，我们认为随着平台商业化不断提速，平台在独特的社区价值下未来可期。2. 3月4日，国家新闻出版署公布2021年3月第一批国产游戏版号审批结果，共有86款游戏获批，其中包括31款为休闲益智类游戏、51款为移动手游、1款页游、3款端游。  行业配置观点 1. 新模式：建议关注具有私域属性的平台腾讯控股（0700.HK）、哔哩哔哩（BILI.O）、快手-W(1024.HK)，以及产业链相关标的如蓝色光标（300058.SZ）、天下秀(600556.SH)、星期六(002291.SZ)、元隆雅图(002878.SZ)、引力传媒等(603598.SH)。2. 新业态：建议关注具备完善产品矩阵且研发能力优异的祖龙娱乐（9990.HK）、腾讯控股（0700.HK）、网易（NTES.O）、完美世界（002624.SZ）、三七互娱（002555.SZ）等，同时关注云游戏平台顺网科技（300113.SZ）。3. 新消费：建议关注垂直医美平台新氧（SY.O）、综合生活服务平台美团-W（3690.HK），生活圈媒体分众传媒(002027.SZ)、三人行(605168.SH)及头部院线万达电影（002739.SZ）、横店影视（603103.SH）和内容制作龙头光线传媒（300251.SZ）、华策影视（300133.SZ）等。  风险提示 市场竞争加剧的风险，政策及监管环境的风险，作品内容审查或审核风险，公共卫生风险等。  核心组合上周表现 表 1：核心组合上周表现 证券代码 证券简称 周涨幅（%） 市盈率PE（TTM） 市值 （亿元） 300413.SZ 芒果超媒 3.55 60.24 1182.70 9990.HK 祖龙娱乐 -8.53 -20.38 127.71 300788.SZ 中信出版 -5.06 28.54 73.21 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 分析师 杨晓彤 ：010-80927626 ：yangxiaotong@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130518020001 特此鸣谢：岳铮，实习生张婧仪。 行业数据 2021.3.7 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现 2021.3.7 [table_re ort] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 【银河传媒杨晓彤团队】行业周报_传媒互联网行业_周观点0228：视音频内容分发数字版权管理标准体系发布， UFC和中国移动咪咕达成合作 【银河传媒杨晓彤团队】行业周报_传媒互联网行业_周观点0221：游戏动漫ETF首发行，大厂游戏海外收入屡创新高 行业周报/传媒互联网行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 目录 一、上周热点动态跟踪及点评..................................................................................................................................................... 3 二、市场行情回顾......................................................................................................................................................................... 4 三、核心组合及行业配置观点................................................................................................................................................... 14 四、公募基金重仓股持仓情况................................................................................................................................................... 16 五、重点子行业数据跟踪........................................................................................................................................................... 18 六、风险提示............................................................................................................................................................................... 36 行业周报/传媒互联网行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 最新研究观点 一、上周热点动态跟踪及点评 表 2：热点事件及分析 重点事件 我们的理解 中国最大在线问答社区知乎启动美股IPO 3月5日，问答社区知乎首次向美国证券交易委员会（SEC）递交了IPO申请，计划在纽约证券交易所挂牌上市，股票代码为“ZH”。创立已十载有余的知乎，由创始人周源于2010年下半年创立，起始之初平台是一个以邀请制问答环节为重点的在线内容社区，2013年开始向公众开放注册，2016年开始提供在线广告，2018年开始付费内容，在2019年上启动付费的盐选会员计划，并于2020年初正式推出内容商务解决方案，包括在线教育和电子商务相关服务。据招股书显示，2020年公司总营收13.52亿元，同比增长 101.7%；2020年毛利7.58亿元，同比增长142.7%；2020年毛利率56%，2019年毛利率46.6%，同比增长20.2%。2020 年净亏损 5.18 亿元，同比收窄48.2%；2020年付费用户未240万，同比增长四倍，付费率由2019年的1.2%增加至2020的3.4%。从收入结构上看，知乎收入主要来源广告和付费会员，2020年，知乎广告收入8.43亿元人民币，占比62.4%，同比增长46%，付费会员收入3.2亿元人民币，占比23.7%，同比增长264%。从股权结构来看，创始人、董事长及CEO周源持股占比约8.2%，并拥有46.6%的表决权，机构投资者包括创新工厂持股13.1%、腾讯持股12.3%、启明创投持股11.3%、赛富持股9.3%、快手持股8.3%、今日资本旗下CTG持股6.8%。随着我国高等教育进入普及化，知识付费时代已经悄然而至，知乎作为中国最大在线问答社区，用户参与度和忠诚度较高，存量优质内容价值彰显，且与日俱增的增量高质量内容不断吸引着用户群体入驻平台，“理性付费”渐趋也使得平台具有较强客户黏性，我们认为随着平台商业化不断提速，平台在独特的社区价值下未来可期。 3月4日新一批国产游戏版号，版号发放数量趋于稳定 3月4日，国家新闻出版署公布2021年3月第一批国产游戏版号审批结果，共有86款游戏获批，其中包括31款为休闲益智类游戏、51款为移动手游、1款页游、3款端游。在此次获批版号的游戏中，比较知名厂商的产品包括腾讯的《斗罗大陆：魂师对决》、巨人网络的《原始征途》、惠程科技的《赛博幻想》，咪咕互娱的《大闹天宫之猴王归来》、爱奇艺的《地下城与王国》、心动网络的《龙套英雄》、游族网络的《寻龙英雄》等。 资料来源：中国银河证券研究院整理 行业周报/传媒互联网行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 二、市场行情回顾 （一） 市场动态周监测 上周创业板指下跌1.45%，报2871.97点；上证综指下跌0.20%，报3501.99点；传媒行业指数本周上涨2.33%，报720.64点；中国教育主题指数下跌1.30%，报3418.29点。2021年以来，传媒板块下跌1.77%，中国教育主题指数上涨7.06%，同期创业板指下跌3.18%，上证综指上涨0.83%，沪深300上涨0.99%。 表 3：2021年A股指数行情回顾 证券代码 证券简称 最新股价 本周涨幅(%) 本月涨幅(%) 年初至今涨跌幅(%) 801760.SI 传媒(申万) 720.64 2.33 2.33 -1.77 931456.CSI 中国教育主题指数 3418.29 -1.30 -1.30 7.06 000300.SH 沪深300 5262.80 -1.39 -1.39 0.99 399006.SZ 创业板指 2871.97 -1.45 -1.45 -3.18 000001.SH 上证综指 3501.99 -0.20 -0.20 0.83 399001.SZ 深圳成指 14412.31 -0.66 -0.66 -0.40 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 在各个行业中，本周传媒板块上涨2.33%，在申万28个一级子行业中涨跌幅排名第6名。分子行业来看，本周申万传媒行业五个子行业：互联网传媒上涨4.01%，平面媒体上涨2.15%、有线电视网络上涨5.05%、影视动漫下跌0.02%、营销传播上涨0.09%。 图 1: 市场各行业板块周涨跌幅 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 行业周报/传媒互联网行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 5 图 2: 传媒子行业周涨跌幅 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 表 4: 上周个股涨跌幅前十榜单 涨幅前十 跌幅前十 代码 代码名称 周涨跌幅（%） 代码 代码名称 周涨跌幅（%） 600381.SH 青海春天 28.96% 002168.SZ ST惠程 -12.66% 000673.SZ *ST当代 27.41% 002464.SZ 众应互联 -10.65% 300280.SZ 紫天科技 24.72% 603000.SH 人民网 -8.85% 603444.SH 吉比特 20.52% 300251.SZ 光线传媒 -6.70% 600242.SH *ST中昌 17.84% 000892.SZ 欢瑞世纪 -5.26% 002602.SZ 世纪华通 13.06% 300788.SZ 中信出版 -5.06% 002638.SZ *ST勤上 12.34% 300459.SZ 金科文化 -3.99% 002247.SZ *ST聚力 11.96% 002123.SZ 梦网科技 -3.80% 002175.SZ ST东网 11.61%