煤炭行业周报：电厂日耗快速上升支撑动力煤价格

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018年7月1日 煤炭开采 电厂日耗快速上升支撑动力煤价格 ——煤炭行业周报（20180701） 行业周报 ◆基本面 动力煤：本周秦皇岛动力煤价格出现回落，截至6月29日，秦皇岛5500大卡动力煤报价681元/吨，较上周下跌6元/吨。需求方面，本周六大电厂平均日耗70.53万吨，环比增加1.46万吨，从周五开始，日耗快速回升，达到77万吨；库存方面，受港口封航影响，秦皇岛库存快速上升至699万吨，较上周增加79.5万吨，六大电厂库存1500.47万吨，较上周增加100.71万吨；供给方面，产地受环保、安监影响，产量继续受限。整体而言，随着旺季开启，电厂日耗快速回升，将对煤价形成支撑，但考虑到目前电厂、港口库存均处于高位，且7月上旬环保回头看结束后，内蒙地区露天矿有复产预期，预计煤价上涨空间或受限，后续需密切关注天气以及内蒙地区露天矿复产情况。 炼焦煤：炼焦煤价格整体保持平稳。本周焦炭价格出现松动，部分钢厂开始下调焦炭采购价，7月徐州、内蒙地区焦化厂有复产预期，如果复产将改变目前紧平衡的状态，焦炭价格或面临下行压力；焦煤方面，由于焦炭价格预期发生改变，焦化厂采购焦煤的积极性有所减弱，后期焦炭价格下行将对焦煤价格形成压力。  重点数据 煤价：截至6月29日，秦皇岛5500大卡动力煤价格681元/吨，较上周下跌6元/吨；唐港山西产主焦煤库提价1760元/吨，较上周持平。 库存：截至6月29日，六大发电集团动力煤库存为1500.47万吨，较上周增加100.71万吨，库存可用天数19天；秦皇岛港煤炭库存699万吨，较上周增加79.5万吨。 海运费：截至6月29日，秦皇岛到广州运价（5-6万DWT）43.1元/吨，较上周下跌4.2元/吨。 ◆投资建议： 我们认为板块目前仍有一定的配置价值：1、随着旺季来临，煤价易涨难跌，而且从上市公司的角度来看，由于长协煤占比高，煤价的波动性要远远小于市场煤价，业绩的稳定性较高，且二季度业绩将继续向好；2、估值仍有优势，以陕西煤业为例，2018年PE仅为7.5倍，股息率5%以上，具有较好的安全边际。但是由于煤炭上市公司的业绩波动性减弱，也会制约股票的弹性。个股方面，我们建议重点关注动力煤龙头企业陕西煤业和兖州煤业。 ◆风险分析： 政策加大先进产能的释放力度；宏观经济不及预期导致煤炭需求下降；水电发电量大增冲击火电 增持（维持） 分析师 唐宗辰 (执业证书编号：S0930516070001) 0755-23945527 tangzongchen@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -10%5%20%35%50%04-1707-1710-1701-18煤炭开采沪深300 资料来源：Wind 2018-07-01 煤炭开采 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 煤炭价格 ................................................................................................................................... 4 1.1、 动力煤：港口价格继续回落 .................................................................................................................... 4 1.2、 炼焦煤：价格保持平稳 ........................................................................................................................... 4 2、 期货价格 ................................................................................................................................... 6 2.1、 动力煤：动力煤1809期货合约价格小幅上涨 ........................................................................................ 6 2.2、 焦煤：焦煤1809期货合约价格小幅上涨 ............................................................................................... 6 3、 煤炭库存 ................................................................................................................................... 6 3.1、 动力煤：电厂库存快速上升 .................................................................................................................... 6 3.2、 炼焦煤：国内样本钢厂焦煤库存可用天数持平 ....................................................................................... 7 4、 物流 .......................................................................................................................................... 8 4.1、 国内外海运费：国内海运费价格继续回落 .............................................................................................. 8 4.2、 秦皇岛港日均调入调出量：调入量增加，调出量减少 ............................................................................ 8 5、 下游行业 ................................................................................................................................... 8 6、 风险提示 ................................................................................................................................... 9 2018-07-01 煤炭开采 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 图表目录 图1：秦皇岛动力末煤（5500大卡）价格走势 ......................................................................................................... 4 图2：环渤海动力煤价格指数走势 ............................................................................................................................ 4 图3：国际动力煤价格走势 ....................................................................................................................................... 4 图5：京唐港山西产主焦煤价格走势 ........................................................................................................................ 5 图6：京唐港澳大利亚产主焦煤价格走势 ................................................................................................................. 5 图7：澳大利亚主焦煤到岸价走势 ............................................................................................................................ 5 图8：柳林主焦价格走势........................................................................................................................................... 5 图9：临汾焦精煤价格走势 ....................................................................................................................................... 5 图10：灵石高硫肥煤价格走势 ................................................................................................................................. 5 图11：济宁气煤价格走势 ......................................................................................................................................... 6 图12：河北邯郸主焦煤价格走势 .............................................................................................................................. 6 图13：动力煤1809期货价格走势 ............................................................................................................................ 6 图14：焦煤、焦炭1809期货价格走势 ..................................................................................................