跨境债券周报：新兴市场加息通道逐步开启；美10年期国债收益率破1.7%

2021年3月15日—3月19日 2021年第11期 作者 中诚信国际 国际业务部 朱琳琳 010-66428877-570 llzhu@ccxi.com.cn 王家璐 010-66428877-451 jlwang@ccxi.com.cn 中诚信亚太 王国威 852-28607130 george_wang@ccxap.com 刘启杰 852-28607124 jacky_lau@ccxap.com 其他联系人 胡辰雯 852-28607120 elle_hu@ccxap.com 报告发布日期 2021年3月24日 中诚信国际 & 中诚信亚太 跨境债券周报 债券市场研究 券市场研究 新兴市场加息通道逐步开启；美10年期国债收益率破1.7% 热点事件：美债收益率飙升，新兴市场加息通道逐步开启 3月17日，FOMC会议决定维持联邦基金利率目标区间在0%-0.25%不变，并上调2021年美国经济增长预期和通胀率。在经济复苏信心增强、通胀预期升温的影响下，美国10年期债收益率突破1.7%。尽管主要发达国家仍鸽声嘹亮，在日益攀升的通货膨胀压力下，本周巴西、土耳其及俄罗斯央行相继宣布加息。 汇率走势：人民币汇率小幅波动 人民币汇率持续在6.5附近波动。截至3月19日，人民币汇率中间价收于6.5098。 利率走势：中国国债收益率回落；美国10年期国债升破1.7% 中国国债收益率有所回落。美联储宣布SLR豁免不会延期，加上通胀预期升温，带动长期国债收益率持续攀升，10年期收益率升破1.7%，为2020年1月以来首次。中美利差方面，截至3月19日，中美10年期国债利差为151.5bp，较上周五收窄12.1bp，较年初收窄74.9bp。 中资境外债券 一级市场：中资境外债新发行相对平淡 3月15日至3月19日，中资企业在境外市场新发行17只债券，合计约19.3亿美元。城投企业为主要发行人，本周新发行4只债券，合计约6.2亿美元。 二级市场：中资美元债回报率有所修复，房地产回报率显著上升 截至3月19日，中资美元债年初至今的回报率较上周五回升28bp至-0.50%，其中投资级债券回报率轻微回升3bp至-0.70%，高收益债券回报率升幅较大，回升88bp至-0.02%。按行业来看，房地产债券回报率升幅最大，较上周五上升92bp至-0.36%。 评级行动：中资发行人信用质量分化 熊猫债：上海实业、普洛斯、法农信贷新发3只熊猫债 3月15日，上海实业环境控股有限公司2021年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）在上海证券交易所发行，债券规模15亿人民币，债券期限5年，票面利率为3.89%。中诚信国际评定该债项及其主体级别均为AAA。3月18日，普洛斯中国控股有限公司2021年度第一期中期票据在银行间债券市场发行，债券规模15亿人民币，债券期限3年，票面利率为4.40%。3月19日，法国农业信贷银行2021年第一期人民币债券在银行间债券市场发行，债券规模10亿人民币，债券期限3年，票面利率为3.50%。 跨境债券周报 2021年第11期 2 热点事件：美债收益率飙升，新兴市场加息通道逐步开启 3月17日，FOMC会议决定维持联邦基金利率目标区间在0%-0.25%不变，将2021年美国经济增长预期从4.2%上调至6.5%，PCE通胀从1.8%上调至2.4%，核心PCE通胀从1.8%上调至2.2%。在经济复苏信心增强、通胀预期升温的影响下，美国10年期国债收益率一度突破1.7%。 尽管发达国家仍鸽声嘹亮，但一些新兴市场国家已在日益攀升的通货膨胀压力下，逐步开启加息通道以稳定金融市场。本周，三家新兴市场国家央行宣布加息。3月18日，巴西央行宣布将政策利率上调75个基点至2.75%，超出市场预期的2.5%，并暗示预计下次会议将再次加息75个基点；土耳其央行上调关键利率200个基点至19%，并表示如有必要将进一步收紧货币政策，这也是土耳其在过去半年内第四次加息。3月19日，俄罗斯央行宣布将关键利率上调25个基点至4.50%，并表示“虽然经济正在复苏，但通胀风险却在增加，将开始恢复中性货币政策”。 汇率走势：人民币汇率小幅波动 人民币汇率小幅上行，持续在6.5附近波动。截至3月19日，人民币汇率中间价收于6.5098，较上周五上行253个基点；在岸人民币汇率上行9个基点，收于6.5045较上周五；离岸人民币汇率上行104个基点至6.5076。 图1：人民币汇率情况 数据来源：Wind，中诚信整理 跨境债券周报 2021年第11期 3 利率走势：中国国债收益率回落；美国10年期国债升破1.7% 中国国债收益率有所回落。截至3月19日，1年期、3年期、5年期、7年期和10年期国债收益率较上周五波动下行，收于2.6395%、2.9205%、3.0540%、3.2085%和3.2364%。截至2月底，境外机构已经连续27个月增持中国债券。虽然年初以来中美利差有所缩窄，但目前并未对外资增持行为产生明显影响。 图2：中国国债收益率 数据来源：中国债券信息网，中诚信整理 美联储宣布SLR豁免不会延期，加上通胀预期升温，带动长期国债收益率持续攀升，10年期收益率升破1.7%，为2020年1月以来首次。截至3月19日，2年期收益率0.16%，5年期收益率0.90%，10年期收益率1.74%，30年期收益率为2.45%，较上周五分别上升2bp、5bp、10bp及5bp。美国国债利差方面，2年期和10年期国债利差较上周五扩大8bp至158bp，5年期和30年期国债利差为155bp，与上周五持平。 图3：美国国债收益率及利差情况 数据来源：美国财政部，中诚信整理 跨境债券周报 2021年第11期 4 中美利差方面，截至3月19日，中美10年期国债利差为151.5bp，较上周五收窄12.1bp，较年初收窄74.9bp。 图4：中美10年期国债利差情况 数据来源：Bloomberg，中国债券信息网，中诚信整理 中资境外债券 一级市场：中资境外债券市场新发行持续乏力 3月15日至3月19日，中资企业在境外市场新发行17只债券，合计约19.3亿美元。城投企业为主要发行人，新发行4只债券，合计约6.2亿美元。 表1：中资境外债券市场发行情况（20210315-20210319） 公布日 信用主体 币种 规模 (亿元) 息票(%) 到期日 期限 行业 主体评级 (穆迪/标普/惠誉) 债项评级 (穆迪/标普/惠誉) 2021/3/15 福建阳光集团股份有限公司 USD 1.75 12 2024/3/19 3 房地产 -/B/- -/B-/- 2021/3/15 江苏方洋集团有限公司 USD 1.5 5.3 2024/3/22 3 城投 -/-/BB -/-/BB 2021/3/16 北京市保障性住房建设投资中心 USD 3 1.9 2026/3/23 5 城投 A1/-/A+ A1/-/A+ 2021/3/16 中国国际金融（香港）有限公司 USD 0.4 0.78 2021/9/22 184D 金融 Baa1/BBB/BBB+ -/-/- 2021/3/16 国泰君安国际控股有限公司 HKD 3.5 0.8 2022/3/22 364D 金融 Baa2/BBB+/- -/-/- 2021/3/16 水发集团有限公司 USD 2 4 2024/3/24 3 工业 Baa1/-/ Baa1/-/- 2021/3/17 北京燃气蓝天控股有限公司 USD 0.4 6.875 2021/12/19 275D 公用事业 -/-/- -/-/- 2021/3/17 招银国际金融有限公司 USD 0.05 0.6 2021/6/23 92D 金融 Baa1/BBB+/- -/-/- 2021/3/17 大丰港和顺科技股份有限公司 USD 0.55 2.4 2024/3/23 3 非日常消费品 -/-/- -/-/- 跨境债券周报 2021年第11期 5 2021/3/17 国泰君安国际控股有限公司 HKD 2.5 1 2022/3/23 364D 金融 Baa2/BBB+/- -/-/- 2021/3/17 国泰君安国际控股有限公司 USD 0.25 0.65 2021/9/23 184D 金融 Baa2/BBB+/- -/-/- 2021/3/17 国泰君安国际控股有限公司 USD 0.5 0.7 2021/9/23 184D 金融 Baa2/BBB+/- -/-/- 2021/3/17 海伦堡中国控股有限公司 USD 2 11 2023/3/24 2 房地产 B2/-/B+ B3/-/- 2021/3/18 南昌金开集团有限公司 USD 0.68 1.98 2024/3/25 3 城投 -/-/- -/-/- 2021/3/18 南充鹏达嘉陵江（集团）实业有限公司 USD 0.97 3.5 2024/2/24 2.92 城投 -/-/- -/-/- 2021/3/18 浙江吉利控股集团有限公司 USD 4 1.375 2024/3/25 3 非日常消费品 -/BBB-/- A1/-/- 2021/3/19 中国建设银行卢森堡分行 USD 0.5 0.8 2024/3/26 3 银行 A1/A/A -/-/- 数据来源：Bloomberg，中诚信整理 3月15日至3月19日期间，合共4家中资企业增发其美元债。 表2：中资境外债券市场增发情况（20210315-20210319） 公布日 信用主体 币种 规模 (亿元) 息票(%) 到期日 期限 行业 主体评级 (穆迪/标普/惠誉) 债项评级 (穆迪/标普/惠誉) 2021/3/15 普洛斯中国控股有限公司 USD 1.26 （增发0.6亿） 2.6 2024/2/9 3 工业 -/BBB/- -/-/- 2021/3/16 景瑞控股有限公司 USD 3.5 （增发1.1亿） 14.5 2023/2/19 2.25 房地产 B2/B/- B3/-/- 2021/3/17 招银金融租赁有限公司 USD 4.2 （增发0.2亿） 2 2026/2/4 5 金融 A3/BBB+/- Baa1/-/- 2021/3/17 华南城控股有限公司 USD 2.25 （增发0.5亿） 11.95 2023/2/9 1.92 房地产 B2/B/B -/-/B 数据来源：Bloomberg，中诚信整理 二级市场：中资美元债回报率有所修复，房地产回报率显著上升 截至3月19日，中资美元债年初至今的回报率1较上周五回升28bp至-0.50%，其中投资级债券回报率轻微回升3bp至-0.70%，高收益债券回报率升幅较大，回升88bp至-0.02%。按行业来看，房地产债券回报率升幅最大，较上周五上升92bp至-0.36%；非金融和金融债券回报率分别为-1.08%及-0.16%，较上周五分别上升2bp及43bp；而城投债券回报率则下跌17bp至-0.7