新股定价报告：深耕制造强劲崛起，壁垒渐起行稳致远

华利股份是一家深耕运动鞋履制造的公司，与全球知名运动休闲品牌建立了长期稳定的合作关系。公司产品定位清晰，客户资源优质且丰富，回款风险较低。公司在产品研发开发、技术资源以及自动化水平方面表现优秀且持续强化，未来有望助力公司提升在核心客户圈的占比并持续扩大客户覆盖面。公司产能布局与成本控制方面表现出色，成本端控制到位，盈利水平同业领先。公司拟投入38.78亿元用于产能扩建和信息化升级，持续扩产提效下有望进一步扩大市场份额。公司新股覆盖给予“强推”评级，预计2020-2022年归母净利润分别为18.85、25.67、33.82亿元，EPS分别为1.62、2.20、2.90元/股。