Q4延续良好恢复趋势，整体业绩符合预期

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丽珠集团发布2020年年报，全年实现营收105.20亿元，归母净利润17.15亿元，扣非后归母净利润14.31亿元，全年实现基本EPS为1.83元。公司西药制剂全年收入54.03亿元，其中Q4收入14.00亿元，相比Q3增长再提速，展示出强劲的恢复趋势。原料药业务全年收入24.40亿元，其中Q4收入6.39亿元，从新北江、丽珠合成等子公司情况来看，全年盈利能力延续半年报情况，利润端表现优于收入，预计未来将持续受益于高端抗生素出口与宠物用药增长带来的产品结构性调整，原料药业务利润端仍可贡献稳定增长。预计未来中药制剂销售额占比逐年下降，参芪扶正注射液等的影响也趋于减小。丽珠诊断则受益于疫情期间新冠病毒检测试剂需求的快速增长，全年实现收入10.38亿元，同比增长33.22%。公司整体业绩符合预期，维持“买入”评级。