油脂油料周报：供给预期影响油脂，需求疲软压制粕类

南华期货咨询服务部万晓泉Z0013257油脂油料周报0320：供给预期影响油脂，需求疲软压制粕类 01整体观点供给预期影响油脂，需求疲软压制粕类美豆宏观环境对于大宗商品价格尤其是国际化定价的大宗商品利多惯性边际减弱。美豆出口需求放缓，南美天气有所改善，但是美国和全球供应依旧偏紧，支撑CBOT大豆价格。粕类板块粕类板块偏弱运行，目前需求仍旧处于淡季，且由于冬季以来部分省份非洲猪瘟增加，生猪损失造成豆粕需求不佳，2月以来豆粕库存升至相对高位，截止上周为74.47万吨，同比增加45.34%，目前已有部分油厂出现胀库现象，压制粕类价格；巴西收割和装船迟滞导致大豆到港量偏低，2月进口大豆实际到港仅594万吨，3月进口大豆预报到港也仅在620万吨，远低于市场预期，影响3-4月份油厂开机率，但目前豆粕供应仍旧充足且预计5月开始大豆到港量将大幅增加；盘面净榨利仍处于亏损，豆粕现货价格有所回落，沿海豆粕现货基差报价在M2105+0至+100，菜粕方面，上周菜粕库存小幅回升，水产养殖将于月底缓慢启动，且豆菜粕存在产地差异，菜粕近期相对更为强势，但是整体来看其自身驱动较少，价格主要跟随豆粕运行。因此，粕类消费仍处淡季且部分省份非洲猪瘟增加，豆粕需求不佳，而南美大豆到港量不足只是时间问题，尽管近期油脂调整带动粕类反弹，但整体来看预计粕类价格可能继续偏弱运行，M05支撑位3100附近，RM05支撑位2600附近。重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 02整体观点供给预期影响油脂，需求疲软压制粕类油脂版块油脂板块反弹，国内油脂库存继续下降，截至3月12日棕榈油库存为56.03万吨，豆油库存74.82万吨，菜油库存22.16万吨。棕榈油进入季节性增产周期，随着外国劳工返回马来西亚种植园，产量预计增加，西南马棕油协会发布数据显示，3月1-15日产量比2月同期增62%，需求方面，印度将在古尔邦节前扩大食用油进口，船运出口数据显示3月前半个月出口转好，但市场担忧后半个月出口将转差，马棕油或逐步进入累库存阶段。豆油，美豆价格坚挺，盘面净榨利亏算严重，油厂经销商挺价意愿较强，基差报价高位运行，但是近期豆油抛储补充短期供给且巴西大豆5月开始到港量将显著提升。菜油因菜籽压榨量维持低位，沿海菜油库存保持相对低位，供应持续紧张。因此，对于油脂来说，宏观影响加大，马来西亚棕榈油产量预期大增与豆油抛储引发油脂整体回调，目前库存仍在低位，供给增加相对有限，库存重建还需时间支撑价格，所以预计短期油脂可能继续偏强，关注供给与库存回升情况，Y05或将8700-9500区间运行，P05可能7300-8100区间运行。重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 03期货价格及价差数据： 040100200300400500600700800沿海油厂大豆库存前五年均值20172018201920202021010203040506070两广&福建油菜籽库存前五年均值201820192020202105000001000000150000020000002500000大豆开机压榨量前五年均值20172018201920202021020000400006000080000100000120000油菜籽周度压榨量前五年均值201920202021 05-1000-800-600-400-2000200400600大豆压榨利润（盘面）美湾美西巴西阿根廷60080010001200140016001800进口油菜籽盘面榨利进口（盘面榨利）020406080100120140第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周沿海地区油厂豆粕库存前五年均值201720182019202020210100200300400500600700800第01周第06周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周大豆折粕+豆粕201620172018201920202021 0601000000020000000300000004000000050000000600000001周6周11周16周21周26周31周36周41周46周51周豆粕现货周度成交累计201820192020202101000020000300004000050000600007000080000第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周两广&福建地区菜粕库存前五年均值2018201920202021050000100000150000200000250000300000350000400000450000500000第01周第06周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周两广&福建地区菜籽折粕+粕2016201720182019202020210200000400000600000800000100000012000001400000160000001周6周11周16周21周26周31周36周41周46周51周菜粕现货累计成交情况201620172018201920202021 0710000001200000140000016000001800000200000022000002400000260000028000003000000第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周三大油脂周度库存前五年均值2018201920202021400000600000800000100000012000001400000160000018000002000000第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周豆油库存2017201820192020202101000002000003000004000005000006000007000008000009000001000000第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周国内棕榈油库存201720192018202020210100000200000300000400000500000600000700000第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周菜籽油库存五年均值20172018201920202021 0801000000200000030000004000000500000060000007000000第01周第06周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周豆油累计成交2017201820192020202160.00110.00160.00210.00260.00310.00第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周豆油未执行合同2018201920202021020040060080010001200140016001800200011月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日05豆棕价差170518051905200521050100200300400500600700800900100011001200130014001500160017001800190011月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日05豆棕价差最小值最大值堆叠2105 09020040060080010001200140016007月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日01豆棕价差17011801190120012101020040060080010001200140016007月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日01豆棕价差最小值最大值堆叠2101020040060080010001200140016003月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日09豆棕价差15091609170918091909200901002003004005006007008009001000110012001300140015003月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日09豆棕价差最小值最大值堆叠2009 01025030035040045050055060065070011月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日05M-RM价差1705180519052005210525030035040045050055060065070011月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日05M-RM价差最小值最大值堆叠21052503003504004505005506006507007508003月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日09M-RM价差1509160917091809190920092503003504004505005506006507007508003月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日09M-RM价差最小值最大值堆叠2009 0114505005506006507007508008509009507月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日01M-RM价差170118011901200121014505005506006507007508008509009507月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日01M-RM价差最小值最大值堆叠2101-600-400-200020040060080010007月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日Y1-5价差1801-18051901-19052001-20052101-2105-600-400-200020040060080010007月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日Y1-5价差最小值最大值堆叠2101-2105 012-400-20002004006008001000120011月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日Y5-9价差1805-18091905-19092005-20092105-2109-400-20002004006008001000120011月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日Y5-9价差最小值最大值堆叠2105-2109-200-150-100-500501003月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日Y9-1价差1709-18011809-19011909-20012009-2101-250-200-150-100-500501001503月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日Y9-1价差最小值最大值堆叠2009-2101 013-600-500-400-300-200-10001002003004005007月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日P1-5价差1801-18051901-19052001-20052101-2105-600-500-400-300-200-10001002003004005007月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日P1-5价差最小值最大值堆叠2101-2105-400-200020040060080011月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日P5-9价差1805-18091905-19092005-20092105-2109-400-200020040060080011月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日P5-9价差最小值最大值堆叠2105-2109 014-300-200-10001002003003月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日P9-1价差1709-18011809-19011909-20012009-2101-300-250-200-150-100-500501001502002503003504004505005506006507007508003月1日4月1日5月1日6月