FOF和资产配置周报：市场情绪进入寻底阶段，北向资金流入有所回暖

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。  本周关注：我们认为美债利率对于国内市场的影响仅针对部分估值较高，以DCF逻辑定价的股票。上周美联储议息会议上调对经济增长和通胀的预期，导致美债利率快速上行，短期来看压制高估值长久期类的资产表现。但中期来看即使美十债利率升至2%，部分股票的估值压缩空间也只有10%-20%左右。同时公募及北向的增量资金边际回暖，市场短期有望转向震荡寻底，关注机会包括低估值板块修复和盈利超预期；债市方面，美债利率和通胀上行并未造成明显压力，但趋势性机会仍需等待。  市场表现：上周美债收益率继续上行，全球风险资产整体维持震荡，总体表现来看股>债>商品，权益资产新兴市场弱于发达，而债市表现正相反新兴更佳；国内方面A股震荡下行，价值持续跑赢成长，小盘风格优于大盘，沪深300和创业板继续下挫，债市小幅回暖(沪深300-2.71%、中证500-0.25%、创业板-3.09%、中债总财富指数+0.15%)，行业方面军工、轻工、纺织、商贸、公用事业等板块涨幅靠前，非银、电子、电气设备、有色跌幅靠前；港股小幅上行，恒生指数+0.87%，公用事业和必需消费涨，能源和材料业跌幅靠前；欧美方面，美股维持震荡，道指继续新高强于纳指 (纳指-0.79%、道指-0.46%)，VIX保持低位20.9，欧元区股指整体持续上行(富时100+1.97%、德国DAX+4.18%)；商品方面，原油大幅回调(布油-7.02%)，贵金属上行(伦敦金+1.07%/伦敦银+1.41%/铜-0.87%)。  资金流：上周北向净流入+87.08亿元，南向净流入+40.59亿元，年内累计+3121亿元；行业来看，节后净买入前五为机械设备、电气设备、医药、家电和电子，食品饮料流出靠前；近一个月净流入前三为银行和电气设备和医药； 上周国内股票型ETF小幅净流入+28亿元。宽基类中，上证50(+14亿)和科创50(+7亿)净流入金额靠前，创业板类跌幅靠前且减持较多(-14亿)；行业来看，军工类涨幅靠前且周五获资金大幅买入(+24亿)，剩余行业类份额变动不大；主题方面，5G(+7亿)和芯片(+3亿)继续大幅回撤但有资金抄底，光伏、新能车和红利因子产品份额小幅下降；大类资产方面港股产品小幅流出(-1亿)，黄金类获持续增持(+2亿)。  逆向进取组合上周回报-0.32%，风险再平衡组合上周回报-0.40%，结构化风险平价组合上周回报-0.78%。详情请在Wind-PMS搜索“安信量化”获取全部策略组合。  风险提示：数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。 研究助理 马晨 对本文有贡献 Table_Tit le 2021年03月21日 FOF和资产配置周报：市场情绪进入寻底阶段，北向资金流入有所回暖 Table_BaseI nfo 金融工程定期报告 证券研究报告 吕思江 分析师 SAC执业证书编号：S1450517040003 lvsj@essence.com.cn Tabl e_Repor t 相关报告 安信金工大市与行业研判周报20210320 2021-03-20 安信金工组合一周回顾：2021-03-16 2021-03-16 均衡布局AH优质核心资产-汇添富中证沪港深500ETF投资价值分析 2021-03-15 基金市场和组合周报： 油气类QDII基金持续上行，主动偏股基金仓位小幅下行 2021-03-15 FOF和资产配臵周报：发达市场权益表现优于新兴，价值继续跑赢成长 2021-03-15 2 金融工程定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 每周一图............................................................................................................................ 3 2. 本周指数行情..................................................................................................................... 3 3. ETP和北向资金流动态 ....................................................................................................... 6 4. FOF产品动态..................................................................................................................... 9 5. 大类资产配臵................................................................................................................... 10 5.1. 配臵策略仓位和资产观点 ........................................................................................ 10 5.1. 配臵策略组合最新表现 ............................................................................................ 13 图表目录 图1：A股融资超额买入力度持续寻底 .................................................................................... 3 图2：茅台估值 vs 美债实际利率........................................................................................... 3 图2：全球大类资产涨跌幅 ..................................................................................................... 5 图3：申万一级行业指数收益和估值 ....................................................................................... 6 图5：股票型ETF资金流情况 ................................................................................................ 7 图6：ETF分类资金流情况..................................................................................................... 7 图7：北向资金周频流入(红色为周频流入超200亿) ............................................................... 9 图8：北向资金各行业资金流.................................................................................................. 9 图9：中美利差..................................................................................................................... 10 图10：中、美、日、欧10年国债收益率 ..............................................................................11 图11：逆向进取历史仓位情况 .............................................................................................. 13 图12：风险再平衡组合样本外回报（成立至今）.................................................................. 14 图13：风险再平衡组合样本外回报（年初至今）.................................................................. 14 图14：结构化风险平价组合样本外回报（成立至今）........................................................... 14 图15：结构化风险平价组合样本外回报（年初至今）........................................................... 14 图16：逆向进取组合样本外回报（成立至今） ..................................................................... 14 图17：逆向进取组合样本外回报（年初至今） ..................................................................... 14 表1：上周涨幅前十指数及跟踪指数产品一览 ......................................................................... 4 表2：ETF总份额增长前十..................................................................................................... 7 表3：LOF总份额增长前十 .................................................................................................... 8 表4：FOF产品上周涨幅前十................................................................................................. 9 表5：大类资产配臵策略上周权重和配臵资产 ........................................................................11 表6：逆向进取最新仓位情况-按照单一产品 ......................................................................... 12 表7：风险再平衡最新仓位情况-按照单一产品 ...................................................................... 12 3 金融工程定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 每周一图 A股融资盘买