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中升控股(881 HK)是一家中国最大的豪华车经销商,其2020年净利润同比增长23.1%至55亿元人民币,超出了市场预期。公司全年新车销量同比增长9.9%,其中豪华品牌增长20.8%(下半年+33.8%),占比提升5ppt至55%创新高;新车销售收入增长18.2%(下半年+33.5%),宝马/雷克萨斯贡献度提升,ASP提升1.8万元人民币(+7.6%);新车毛利率3%,同比微升0.2ppt,上下半年平稳。公司全年二手车交易量同比增长50%至11万辆(二手车行业同比-3.9%),其中下半年增速高达61.9%。预计公司2021年二手车交易量增速不低于40%,是未来增速最快的子板块,将成为公司支柱业务之一。公司坐享豪华车长赛道高壁垒,业绩持续高增长。